جي بي مورجان: عاملان رئيسيان يمنعان الاحتياطي الفيدرالي من بدء خفض الفائدة، والقرارات النهائية غالباً ما تتأخر عن الظروف الاقتصادية

تشير JPMorgan إلى أنه عندما يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه في مأزق بسبب البيانات الاقتصادية المتضاربة، فإن قراراته النهائية غالبًا ما تتأخر عن الوضع. ترامب يضغط بشكل متزايد على الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، لكن الفيدرالي في موقف صعب. يذكر محللو JPMorgan أنه لا توجد فرصة تقريبًا لخفض الفائدة مع بدء اجتماع السياسة النقدية للفيدرالي في مايو هذا الأسبوع، واحتمالية خفض الفائدة في الاجتماعات اللاحقة منخفضة أيضًا. تعتقد JPMorgan أن هناك سببين يقيّدان مسؤولي الفيدرالي من حيث السياسة النقدية. السبب الأول هو أن توقعات التضخم المتزايدة تجعل من الصعب على الفيدرالي بدء خفض الفائدة. يظهر أحدث تقرير عن التضخم الاستهلاكي أن التضخم ارتفع بنسبة 2.4% على أساس سنوي في مارس، وهو أعلى من هدف الفيدرالي البالغ 2%. هذه النسبة لا تزال منخفضة نسبيًا مقارنة بما قد يحدث في المستقبل: توقع التضخم لمدة عام واحد من جامعة ميشيغان هو 6.5%. من المتوقع أن تزيد سياسات التعريفة الجمركية لترامب من تكاليف المستهلك، وهو ما يعد دافعًا رئيسيًا للارتفاع الحاد في توقعات التضخم. المخاوف التي أثارتها الحرب التجارية زادت من خطر الركود التضخمي، وهو احتمال سقوط الاقتصاد الأمريكي في وضع يتوقف فيه النمو بينما تستمر الأسعار في الارتفاع. في هذا السيناريو، يجد الفيدرالي نفسه في مأزق لأنه لا يمكنه معالجة كلا القضيتين في نفس الوقت. السبب الثاني هو أن البيانات الاقتصادية لم تظهر بعد ضرورة خفض الفائدة. حاليًا، تخفي البيانات المشجعة مسألة توقعات التضخم، وتستمر البيانات الاقتصادية في البقاء قوية، بل وقوية نسبيًا في بعض الجوانب. تقرير التوظيف غير الزراعي الإيجابي بشكل غير متوقع لشهر أبريل يوم الجمعة الماضي عزز ثقة المستثمرين ودفع سوق الأسهم للارتفاع. بعبارة أخرى، السوق لا يسعر في ركود وشيك. كتب محللو JPMorgan: مؤشر S&P 500 (SPX) لديه حاليًا نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية 21 مرة، مع نمو متوقع في الأرباح لكل سهم (EPS) بنسبة 10% هذا العام و14% العام المقبل. هذا لا يعكس أي مخاوف واضحة بشأن الركود.