بانتيرا كابيتال تدعم شركات الخزانة للأصول الرقمية كوجهة ناشئة للتعرض للعملات المشفرة

شركة رأس مال استثماري وصناديق تحوط مقرها الولايات المتحدة، بانتيرا كابيتال حددت شركة بانتيرا كابيتال (Pantera Capital) شركات إدارة الأصول الرقمية (DATs) كقطاع ناشئ للاستثمار في العملات الرقمية في السوق العامة. تتبع هذه الشركات نموذجًا مشابهًا لنموذج مايكروستراتيجي، حيث تستخدم أدوات رأس المال الدائم المدرجة في البورصات العامة لتوفير الوصول إلى الأصول الرقمية. بعد تحليل شامل، اكتسبت بانتيرا كابيتال ثقةً في هذا النهج الاستثماري، واستثمرت فيه استثمارات مُركزة وفقًا لذلك.

تُشدد الشركة على أهمية تحدي الافتراضات الحالية، وتُشير إلى أن الارتفاع المُستمر في سعر سهم مايكروستراتيجي، إلى جانب دعم المستثمرين الأساسيين مثل كابيتال جروب ونورجيس، حفّزها على استكشاف فرص غير مُتكافئة في قطاع أدوات الدين الرقمية. ورغم أن استمرار هذا الارتفاع غير مؤكد، إلا أن هناك مبررًا للاستثمار في شركات أدوات الدين الرقمية، وهو ما قد يُبرر تقييمات تتجاوز صافي قيمة أصولها الأساسية.

تشير الحجة الأساسية المتفائلة إلى أن المساهمين يمكنهم تجميع المزيد من بيتكوين للسهم الواحد (BPS) من خلال مايكروستراتيجي بمرور الوقت مقارنةً بمجرد شرائه مباشرةً. وتستند هذه الفرضية إلى ثلاثة شروط: أولاً، قد تنحرف أسعار الأسهم عن قيمتها العادلة، إذ قد تتصرف الأسواق بشكل غير عقلاني في بعض الأحيان؛ ثانياً، يُمكّن تقلب أسهم مايكروستراتيجي الشركة من الاستفادة من ذلك من خلال بيع السندات القابلة للتحويل أو إصدار خيارات شراء للحصول على دخل إضافي؛ ثالثاً، تمتلك إدارة الشركة الخبرة المالية اللازمة لاستغلال هذه الفرص.

على نطاق أوسع، يُعدّ من العوامل المهمة التي ساهمت في صعود منصات التداول الرقمية قدرتها على دمج تفضيلات المستثمرين التقليديين مع اهتمامهم بالعملات المشفرة، وذلك بتحويل حيازات العملات المشفرة بفعالية إلى أدوات مالية شبيهة بالأسهم. ويشير الاهتمام الكبير بمنتجات مثل أسهم MicroStrategy، وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الصلة، وأنظمة التداول الرقمية الأحدث إلى أن قدرًا كبيرًا من رأس المال كان قد تأثر سابقًا بالتعقيدات المرتبطة باستثمارات العملات المشفرة الأصلية، مثل إدارة المحافظ وحسابات التداول. ويُعتبر تدفق رأس المال عبر القنوات التقليدية المألوفة تطورًا إيجابيًا للسوق.

من منظور العرض، تختلف صناديق DAT عن صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) في أن الاستثمارات في هذه الأدوات تميل إلى حبس الأصول الرقمية لفترات أطول، إذ تعمل بشكل مشابه للصناديق المغلقة مع احتمالية محدودة لبيع العملات الأساسية. في المقابل، قد تتقلب الأصول التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار المتداولة بحرية أكبر مع قيام المستثمرين بشراء وبيع الأسهم. قد يؤثر هذا الاختلاف الهيكلي إيجابًا على أسعار الأصول، سواءً من خلال زيادة حيازات بيتكوين من الخزانة من خلال عمليات شراء صناديق DAT أو من خلال تخفيف الضغط الهبوطي الناتج عن المبيعات. 

بانتيرا كابيتال تستثمر في توينتي ون كابيتال، DeFi شركة Development Corp و Sharplink، تعملان على تطوير استراتيجية خزينة الأصول الرقمية

تمتلك بانتيرا كابيتال حصصًا في العديد من شركات DAT، ومن أبرزها توينتي ون كابيتال، بقيادة جاك ماليرز، مؤيد بيتكوين. تهدف هذه الشركة إلى محاكاة نهج مايكروستراتيجي، وتحظى بدعم من كيانات بارزة في هذا المجال، بما في ذلك تيثر وسوفت بنك وكانتور فيتزجيرالد. وقد وصلت توينتي ون كابيتال إلى نطاق كافٍ لاستخدام مجموعة واسعة من أدوات سوق رأس المال مع الحفاظ على قيمة سوقية أصغر نسبيًا، مما قد يسمح لها بنمو بيتكوين للسهم (BPS) بوتيرة أسرع من مايكروستراتيجي، وربما يبرر علاوة تقييم أعلى. كانت بانتيرا أكبر مستثمر في صندوقها الخاص. استثمار في عروض الأسهم العامة (PIPE).

كما تولت شركة بانثيرا أيضًا زمام المبادرة في الاستثمار في DeFi شركة ديفيلوبمنت كورب، التي لعبت دورًا رئيسيًا في إطلاق توجه DAT في الولايات المتحدة. بقيادة الرئيس التنفيذي جوزيف أونوراتي ورئيس قسم المعلومات باركر وايت، DeFi تطبق شركة Development Corp نموذج MicroStrategy على منظومة Solana. تُمثل Solana بديلاً قويًا لبيتكوين لعدة عوامل: فطورها المبكر من التطوير يوفر فرصًا واعدة؛ وتقلباتها العالية تُتيح فرصًا للاستفادة من تقلبات الأسعار؛ ويدعم عنصر عائد الرهان نمو سهم Solana؛ كما أن تعرضها للسوق العامة أقل نسبيًا، حيث لا تتوفر حاليًا أي شركات تعدين عامة أو صناديق استثمار متداولة فورية.

مؤخرًا، استثمرت بانتيرا في شركة شاربلينك جيمينج، أول شركة لإدارة الأصول الرقمية في الولايات المتحدة، مُركزة على الإيثريوم. وتحظى شركة SBET بدعم شركة كونسينسيس، وهي شركة رائدة في برمجيات الإيثريوم، والتي تربط بانتيرا بها علاقة طويلة الأمد تمتد لأكثر من عشر سنوات.

بانتيرا وقد ساعد انخراط بانثيرا في هذه الشركات وغيرها من المشاريع، إلى جانب الاستقبال الإيجابي لها في السوق، في إثارة الاهتمام بشركات إضافية تتبع نموذج DAT، والتي تواصل بانثيرا تقييم العديد منها بنشاط.