كيف سيبدو استحواذ ترامب على الاحتياطي الفيدرالي؟

هذا جزء من النشرة الإخبارية Forward Guidance. لقراءة النسخ الكاملة، اشترك .

للمراقب الدقيق، هناك العديد من التيارات المتقاطعة التي تؤثر على الاحتياطي الفيدرالي حالياً — وهذه التيارات بدأت تضعف استقلالية الفيدرالي.

فكرة أن يكون الفيدرالي مستقلاً عن التأثير السياسي قد شهدت صعوداً وهبوطاً على مر السنين.

خلال الحرب العالمية الثانية، كان الفيدرالي خاضعاً تماماً لوزارة الخزانة ولم يكن مستقلاً بأي شكل من الأشكال. كان موجوداً في الغالب لتمويل الحرب وضمان وجود طلب قوي على سندات الخزانة.

في عام 1951، أرست اتفاقيات الفيدرالي مع الخزانة رسمياً استقلالية الفيدرالي عن وزارة الخزانة وبالتالي عن السلطة التنفيذية.

في السبعينيات، عزز الرئيس بول فولكر هذا الاستقلال من خلال رفع أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم رغم الضغوط من الرئيس في ذلك الوقت. حتى أن شخصاً ما حضر إلى مبنى الاحتياطي الفيدرالي بمسدس محشو في محاولة لمنعهم من رفع أسعار الفائدة.

على مدى الأربعين عاماً الماضية، شهدنا انخفاضاً تدريجياً ومستداماً في أسعار الفائدة وفترة سلام للفيدرالي.

الآن، هذا العصر يتغير. قال الرئيس ترامب، مشيراً إلى مرشحيه في مجلس محافظي الفيدرالي، يوم الثلاثاء: "سيكون لدينا أغلبية قريباً جداً."

فكرة النظر إلى تشكيل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) كأغلبية لحزب مقابل الآخر هي فكرة جديدة.

تاريخياً، كانت تعيينات المحافظين تُعتبر غير سياسية، رغم أن التحيز كان يتسرب بشكل طبيعي من خلال وجهات النظر الأكاديمية حول السياسة النقدية التي تميل إلى اليسار أو اليمين حسب خلفيتهم.

مع محاولة إقالة الحاكمة كوك — (بغض النظر عن مدى صحتها، فهذا أمر ستقرره المحكمة غداً) — أصبح الباب الآن مفتوحاً أمام ترامب ليحصل على أغلبية بين محافظي الفيدرالي وكذلك تأثير أكبر في اختيار رؤساء الفروع الإقليمية للفيدرالي. للحصول على شرح أفضل لهذه الديناميكيات، راجع شرح كوين في ملخص الأسبوع الماضي:

إذاً، إلى أين يقودنا هذا التحول وكيف يمكننا قياس هذا الخطر المتزايد؟

إحدى الطرق التي وجدتها مفيدة هي الرسم البياني أدناه، الذي يقارن بين مقايضات التضخم لخمس سنوات وسعر النفط. النفط هو أحد المساهمين الرئيسيين في توقعات التضخم على المدى المتوسط، لأنه محرك كبير للتضخم الرئيسي. كما أنه عنصر تكلفة أساسي في كل شيء تقريباً يتم استهلاكه.

عادةً، عندما يرتفع سعر النفط، ترتفع توقعات التضخم أيضاً.

ما هو مثير للاهتمام بشأن عام 2025، هو أننا نشهد ارتفاعاً تدريجياً في مقايضات التضخم لخمس سنوات بينما يفعل النفط العكس.

قراءتي هي أن السوق بدأ في تسعير علاوة مخاطر جديدة مرتبطة بالمخاطر الطرفية حول الفيدرالي. تحديداً، فقدان الفيدرالي السيطرة على الأسعار وانفلات توقعات التضخم بسبب تآكل الاستقلالية.

ما إذا كانت هذه العلاوة مبررة أم لا هو موضوع ليوم آخر. على أي حال، من الواضح أن السوق بدأ يقلق بشأن هذه الديناميكية.

عندما تتباعد العلاقات طويلة الأمد مثل هذه، يمكن أن تكون النتائج انفجارية. آخر مرة حدث ذلك كانت في عام 2022، عندما شهدنا انفصال الذهب بشكل ملحوظ عن علاقته العكسية طويلة الأمد مع العوائد الحقيقية.

هذا التباعد يزداد فقط مع استيعاب السوق لمتغيرات جديدة، مثل القلق بشأن استقرار العملات الورقية.

راقب هذه العلاقات خلال الاثني عشر شهراً القادمة — أعتقد أن ذلك سيصبح أمراً بالغ الأهمية.

احصل على الأخبار في بريدك الإلكتروني. استكشف نشرات Blockworks:

• The Breakdown : فك شيفرة العملات الرقمية والأسواق. يومياً.
• 0xResearch : ألفا في بريدك. فكر كمحلل.
• Empire : أخبار وتحليلات العملات الرقمية لبدء يومك.
• Forward Guidance : تقاطع العملات الرقمية والاقتصاد الكلي والسياسة.
• The Drop : التطبيقات، الألعاب، الميمز والمزيد.
• Lightspeed : كل ما يتعلق بـ Solana.
• Supply Shock : Bitcoin، Bitcoin، Bitcoin.