إذا منحت OCC ترخيصًا وطنيًا لـ Ripple، هل سيؤدي ذلك إلى تهميش XRP أم تعزيز مكانته من خلال RLUSD؟

سعي Ripple للحصول على ميثاق بنك ائتمان وطني من OCC سيضع RLUSD ضمن نطاق البنوك الأمريكية ويفرض سؤالاً حول XRP.

وفقًا للطلب الذي نشره مكتب المراقب المالي للعملة، تقترح Ripple تأسيس "Ripple National Trust Bank"، وهو بنك ائتمان وطني جديد مملوك بالكامل لشركة Ripple Labs ومقره في نيويورك، لدعم أنشطة الأصول الرقمية، بما في ذلك إصدار وحفظ RLUSD.

RLUSD متاح بالفعل على XRPL وEthereum، وهو الآن مدمج ضمن حزمة مدفوعات Ripple. تم إطلاق RLUSD في ديسمبر 2024 وتم دمجه في Ripple Payments في أبريل، حيث ذكرت الشركة أنه اقترب من قيمة سوقية تبلغ 250 مليون دولار في ذلك الوقت.

تُظهر المتابعة الحديثة أن المعروض المتداول من RLUSD بلغ حوالي 730 مليون دولار في منتصف سبتمبر، مما يضعه ضمن الفئة العليا من رموز الدولار من حيث السيولة.

سيكون الميثاق الفيدرالي إلى جانب القوانين الأمريكية الجديدة التي تحكم العملات المستقرة للمدفوعات. قانون GENIUS، الذي تم توقيعه في يوليو، يحدد من يمكنه إصدار العملات المستقرة للمدفوعات، ويضع متطلبات الاحتياطي والاسترداد، ويمنع المصدرين المسموح لهم من دفع عوائد أو فوائد لحاملي العملات.

يخلق القانون مسارات للمصدرين "المؤهلين فيدراليًا"، بما في ذلك البنوك الوطنية غير المؤمنة التي يمنحها OCC، وللمصدرين المؤهلين على مستوى الولايات ضمن نظام محدود.

ما إذا كان الميثاق سيعيد تموضع XRP يعتمد على ما سيحدث لاحقًا

إذا حصلت Ripple أيضًا على حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي، يمكن الاحتفاظ باحتياطيات RLUSD مباشرة في بنك الاحتياطي، ويمكن أن تتم التسوية عبر خدمات الاحتياطي الفيدرالي.

توضح إرشادات الوصول إلى الحسابات في الاحتياطي الفيدرالي أن بنوك الاحتياطي تطبق مراجعة متدرجة قائمة على المخاطر وتحتفظ بحرية التصرف في منح الوصول، وهو ما أكدته الإجراءات القضائية الفيدرالية في قضية Custodia. تشير هذه السوابق إلى أن حتى المؤسسات الحاصلة على ميثاق تواجه عقبة منفصلة للوصول إلى الحساب الرئيسي.

الصورة التشغيلية على المدى القريب واضحة. RLUSD يتم تسويته بالفعل عبر الشبكات العامة ويُستخدم ضمن Ripple Payments مع عملاء محددين.

إذا تم الحصول على ميثاق OCC، يمكن أن تنتقل عملية إصدار RLUSD تحت مظلة البنك، مما يوافق المنتج مع الإطار الفيدرالي مع إبقاء الرمز نشطًا على XRPL وEthereum. هذا ليس مجرد تحول نظري. فقد منح OCC سابقًا مواثيق لبنوك ائتمان وطنية متخصصة في العملات الرقمية، ويقوم المعلقون العامون بالفعل بإبداء آرائهم حول طلب Ripple.

سؤال XRP ينقسم إلى الجوانب التقنية.

على XRPL، كل معاملة تستهلك رسومًا صغيرة تُدفع بـ XRP ويتم تدميرها، ويجب على كل حساب إيداع احتياطي أساسي بـ XRP. تم تقليل الاحتياطيات في أواخر 2024 إلى 1 XRP لكل حساب مع احتياطي إضافي قدره 0.2 XRP لكل كائن، مما يقلل من العوائق للمستخدمين والتطبيقات الجدد، وفقًا لـ XRPL.

تظل رسوم المعاملة الأساسية 10 نقاط، أو 0.00001 XRP، مما يعني أن مليون معاملة تحرق حوالي 10 XRP، وفقًا لوثائق تكلفة المعاملات في XRPL. بحجم RLUSD الحالي، فإن حرق الرسوم ليس محركًا قويًا لسيولة XRP، لكن الميثاق الذي يدفع نشاط RLUSD على XRPL أعلى سيزيد من تدفق التفاعلات في صناعة السوق وAMM حيث غالبًا ما تُستخدم XRP كمخزون أساسي أو أصل توجيهي.

سيحدد هيكل السوق ما إذا كان RLUSD سيهمش أو ينشط XRP. إذا تمت تسوية تدفقات المدفوعات المؤسسية بالكامل في RLUSD، فقد تتبع بعض الأحجام التي كانت تعتمد سابقًا على XRP كأصل جسر رمز الدولار بدلاً منه، خاصة في المسارات التي تكون فيها السيولة في الأصل والمقصد مقومة بالدولار.

على العكس، فإن تعميق تجمعات RLUSD على XRPL يمنح صانعي السوق سببًا للاحتفاظ بـ XRP واستخدامها مقابل أزواج RLUSD، وجمع رسوم AMM، ودعم إيجاد المسارات عبر الخزائن المرمزة وIOUs النقدية.

تم تصميم AMM في XRPL، الذي تم الإشارة إلى تفعيله على الشبكة الرئيسية في مارس 2024، للتوجيه عبر السيولة الأصلية، وتميل نمو العملات المستقرة إلى تعزيز هذا التوجيه، كما هو موضح في مذكرة XRPL "استعد لـ AMM".

التنظيم خارج الولايات المتحدة يضيف منظورًا ثانيًا لقيمة الميثاق

نظام MiCA في الاتحاد الأوروبي يقيّد بالفعل مكافآت حاملي العملات المستقرة ويفرض التزامات إضافية مع زيادة التداول، مما قد يفيد المصدرين على نمط البنوك.

دخل إطار الترخيص الجديد في هونغ كونغ للعملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية حيز التنفيذ في 1 أغسطس، حيث صرحت HKMA بأنها تتوقع منح أول التراخيص في أوائل 2026، وهو جدول زمني يكافئ المصدرين الذين لديهم ضوابط على مستوى البنوك.

اقترح بنك إنجلترا فرض حدود على حيازة العملات المستقرة النظامية في المملكة المتحدة. سيجعل ميثاق OCC من السهل على RLUSD المشاركة في هذه المناقشات مع البنوك الكبرى والمنصات المنظمة.

لا تزال القضايا القانونية قائمة لكنها أصبحت أوضح. في أغسطس، أصدر قاضٍ فيدرالي حكمًا نهائيًا في قضية SEC، بما في ذلك غرامة مدنية بقيمة 125 مليون دولار لانتهاكات مبيعات المؤسسات، مما أغلق فصلًا كان يعقد علاقات البنوك الأمريكية، وفقًا لـ Reuters.

ينص طلب OCC على أن بنك الائتمان سيكون شركة تابعة مملوكة بالكامل مع طبقة حوكمة مخصصة، وهي بنية يمكن أن تعزل الأنشطة وتيسر الامتثال وفقًا لتعريفات قانون العملات المستقرة للمصدرين.

لتوضيح المفاضلات، يوضح الجدول التالي ثلاثة مسارات للنتائج وتأثيراتها العملية على RLUSD وXRP، باستخدام بيانات حالية ومعالم القانون الجديد:

Outcome Stablecoin issuer status Operational effects RLUSD scale markers XRP impact channels

ميثاق OCC بالإضافة إلى حساب رئيسي في الاحتياطي الفيدرالي	مُصدر مؤهل فيدراليًا بموجب GENIUS (بنك ائتمان وطني غير مؤمن عليه)	حفظ الاحتياطيات في خدمات الاحتياطي الفيدرالي، وصول مباشر إلى مدفوعات الاحتياطي الفيدرالي خاضع لمراجعة الاحتياطي الفيدرالي	تسريع انضمام البنوك ومزودي خدمات الدفع، حصة أعلى من التدفقات المؤسسية على XRPL وEthereum	عمق أكبر لـ RLUSD-XRP في AMM، إيجاد المسارات عبر XRP على XRPL، حرق الرسوم لا يزال طفيفًا لكل معاملة
ميثاق OCC، بدون حساب رئيسي	مُصدر مؤهل فيدراليًا مع احتياطيات في بنوك خاضعة للإشراف	رفع مستوى الامتثال على مستوى البنوك بدون حساب الاحتياطي الفيدرالي، توافق أسهل مع أنظمة MiCA وHK	مسار النمو يستمر من ~730 مليون دولار سيولة مع تكاملات على مستوى البنوك	توسع أزواج السيولة على XRPL، استخدام XRP للمخزون والتوجيه حيثما كان ذلك فعالاً
بدون ميثاق	مؤهل على مستوى الولاية عبر NYDFS trust، خاضع لحدود الانتقال بموجب GENIUS	الوضع الراهن مع البنوك الشريكة وأمناء الحفظ، انضمام أكثر تجزئة	يعتمد الحجم على تغطية البورصات واستخدام المدفوعات	دور XRP لم يتغير عن التدفقات الحالية، رياح هيكلية محدودة

رقمان يحددان النظرة المستقبلية

أولاً، انتقل سيولة RLUSD إلى منتصف مئات الملايين، حيث تُظهر بيانات CryptoSlate حوالي 730 مليون دولار متداولة.

ثانيًا، تصميم رسوم XRPL يعني أن حتى 100 مليون معاملة ستحرق حوالي 1,000 XRP، وهو استنزاف صغير نسبيًا للمعروض، لذا تعتمد الفائدة على اتساع السيولة وجني الفروق بدلاً من الحرق الميكانيكي.

الميثاق الذي يسرع الاستخدام المؤسسي يميل بهذه المحركات نحو XRPL، حيث يكون التوجيه منطقيًا اقتصاديًا، وهو المكان الذي تحقق فيه XRP قيمتها.

هناك أيضًا توسع مؤسسي يجب مراقبته. وافقت Ripple على الاستحواذ على Rail ووسيط رئيسي في Hidden Road لتعزيز تمويل التجارة والتوزيع حول RLUSD والحفظ، وهي خطوات تشير، مع تقديم OCC، إلى بنية تشغيلية على مستوى البنوك.

إذا تم الحصول على الميثاق، فإن نقطة التحول التالية ليست تغييرًا في التسمية، بل ما إذا كان RLUSD سيصبح أصل التسوية المفضل للمنصات المنظمة بينما تظل XRP أداة السيولة الأصلية على XRPL.

النتيجة هي أن الميثاق لن يمحو دور XRP على XRPL؛ بل سيُضفي الطابع الرسمي على الخط الفاصل بين رمز الدولار الصادر عن بنك يُستخدم للتسوية والأصل الأصلي المستخدم للسيولة، وإيجاد المسارات، واقتصاديات الشبكة بموجب قانون يحدد الآن إصدار العملات المستقرة على المستوى الفيدرالي.

نُشر المقال إذا منح OCC ميثاقًا وطنيًا لـ Ripple، هل سيهمش RLUSD عملة XRP أم يعززها؟ لأول مرة على CryptoSlate.