ظهور ظاهرة غريبة في الولايات المتحدة: سوق العمل يبرد، لكن الأسهم الأمريكية تسجل ارتفاعات قياسية متتالية

مؤشر S&P 500 يواصل تسجيل مستويات قياسية جديدة رغم تباطؤ التوظيف وارتفاع معدل البطالة، وقد وصفت JPMorgan هذا بأنه "حالة غريبة من التوسع المصحوب بالبطالة".

المنطق وراء هذا الرهان بسيط للغاية: بيانات التوظيف الضعيفة تدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة، مما يعزز التقييمات، بينما يؤدي تباطؤ نمو الأجور إلى زيادة هامش أرباح الشركات.

قد يبدو هذا غير منطقي، إذ عادة لا يحدث ارتفاع معدل البطالة وصعود سوق الأسهم في الوقت نفسه، لكن هذا ليس بلا سوابق.

قال مايكل كانترويتز من Piper Sandler: "لقد رأينا من قبل ارتفاع سوق الأسهم ومعدل البطالة معًا." وأشار إلى دورات سابقة في خمسينيات وستينيات وأوائل تسعينيات القرن الماضي، حيث أدت بيانات التوظيف الضعيفة إلى خفض أسعار الفائدة وساعدت في انتعاش سوق الأسهم.

قال ديفيد كوستين، استراتيجي في Goldman Sachs، بصراحة: "في ظل تساوي جميع العوامل الأخرى، فإن تباطؤ سوق العمل يمثل رياحًا مواتية لأرباح الشركات، لأن الأجور — وهي البند الأكبر في ميزانيات معظم الشركات — تتباطأ."

بعبارة أخرى، ما يضر العمال قد يساعد في تعزيز سوق الأسهم، بالإضافة إلى الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي واستمرار الأرباح القوية، يتوقع المتنبئون في وول ستريت الآن أن يرتفع مؤشر S&P 500 إلى 7000 نقطة بحلول نهاية العام.

لكن عامة الناس قد لا يحتفلون بذلك.

حاليًا، ثقة المستهلكين الأمريكيين في تراجع، خاصة بين الأسر التي تتعرض لضغوط من الرسوم الجمركية وارتفاع الأسعار. وأظهر استطلاع جامعة ميشيغان في سبتمبر أن توقعات التضخم على المدى الطويل ارتفعت للشهر الثاني على التوالي، وفي أحدث استطلاع للرأي أجرته جمعية المستثمرين الأفراد الأمريكية (AAII)، يقول ما يقرب من نصف المستثمرين الأفراد الآن إنهم متشائمون، وهي أعلى نسبة منذ أدنى مستويات الرسوم الجمركية في أبريل.

بالنسبة للشباب الأمريكيين، تبدو الأمور أكثر قتامة. ففي أغسطس، ارتفع معدل البطالة بين العمال الذين تتراوح أعمارهم بين 16 و24 عامًا إلى 10.5%، وهو أول رقم من خانتين منذ الجائحة، كما أن معدل البطالة بين خريجي الجامعات الجدد أصبح الآن أعلى من معدل القوى العاملة بشكل عام، وهو ما يمثل تناقضًا صارخًا مع الوضع الطبيعي قبل الجائحة.

وهنا تكمن المشكلة. ارتفاع سوق الأسهم يأتي لأن المستثمرين يتوقعون خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، وليس بسبب قوة الأساسيات الاقتصادية. وفي مرحلة ما، سيبدأ هذا المنطق في الظهور على أنه غير مستقر.

قال جريج داكو، كبير الاقتصاديين في Ernst & Young: "التوسع المصحوب بالبطالة يبدو معقولًا لكنه هش، ونحن نشهد اتجاهات متضاربة."

على الرغم من أن الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي تدعم نمو الأسهم الأمريكية، إلا أنه أشار إلى الرياح المعاكسة مثل الرسوم الجمركية وقيود الهجرة، "مقارنة بمخاطر التراجع الاقتصادي، هناك بعض المبالغة في ازدهار السوق. في النهاية، لن تظل الأخبار السيئة أخبارًا جيدة."