الكاتب: imToken
سواء كانت PAX Gold أو Tether Gold التي سجلت قيمة سوقية تاريخية جديدة، أو رموز الأسهم التي أطلقتها المنصات الكبرى واحدة تلو الأخرى، يبدو أن الأصول الواقعية (RWA) تتجه نحو البلوكشين بسرعة غير مسبوقة.
خاصة مع بدء مؤسسات TradFi في الرهان بقوة، من سوق رموز الذهب والأسهم الأمريكية المتنامية، إلى توقعات عمالقة المال مثل BlackRock وCiti بقيمة تريليونات، وصولاً إلى دخول Nasdaq إلى الساحة، لم تعد RWA مجرد سردية مهمة قادمة لـ DeFi، بل قد تصبح الحافلة التاريخية التي تربط Crypto بالعالم الواقعي.
ولهذا السبب، قبل مناقشة هذه الفرصة، ربما يجب أن نعود إلى نقطة البداية ونجيب على سؤال أساسي:
لماذا يحتاج Web3 وCrypto إلى RWA بهذا الإلحاح؟
01 حتمية تاريخية لاختراق DeFi للحاجز البعدي
منذ أن أشعلت Compound/Uniswap صيف DeFi في عام 2020، شهد عالم Crypto تطوراً كبيراً، حيث توسعت أنواع وأحجام الأصول على السلسلة بسرعة من خلال دورة الأصول الأصلية.
وفقاً لإحصائيات DeFiLlama، حتى وقت كتابة هذا المقال، تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول المقفلة (TVL) في DeFi على مستوى الشبكة 160 مليار دولار، مقتربة من الذروة التاريخية البالغة حوالي 178 مليار دولار في نوفمبر 2022.
المصدر: DeFiLlama
في هذا الإمبراطورية التي تبلغ قيمتها مئات المليارات، ساهمت بروتوكولات الإقراض والستيكينغ مثل Aave وMakerDAO وLido بالحصة الرئيسية من السيولة، وأصبحت البنية التحتية الأساسية التي تعتمد عليها العديد من بروتوكولات DeFi Lego. يمكن القول إن الغالبية العظمى من بروتوكولات التداول اللامركزي والمشتقات اليوم مبنية على نظام الائتمان لهذه البروتوكولات الأساسية.
في المراحل المبكرة من تطور DeFi، كان "الدورة الداخلية" بين الأصول الأصلية بلا شك تصميماً ذكياً للغاية—فقد حل مشكلة رأس المال الأولي لإطلاق النظام البيئي، وأطلق العنان لابتكارات بلا حدود في كفاءة رأس المال في عالم Crypto. ومع ذلك، بدأت حدود هذا النموذج "الدورة الداخلية" تظهر بشكل متزايد:
أولاً، هناك تجانس الأصول، حيث تتركز الضمانات في عدد قليل من الأصول المشفرة الرئيسية، مما يزيد من المخاطر النظامية، فإذا حدث تقلب كبير في أسعار الأصول الأساسية، فمن السهل أن يؤدي ذلك إلى تصفيات متسلسلة؛
ثانياً، هناك سقف للنمو، حيث يظل حجم DeFi مقيداً بالقيمة السوقية الكلية وتقلبات سوق العملات المشفرة الأصلية، مما يصعب عليه اختراق حاجزه البعدي؛
بعبارة أخرى، لم يعد بإمكان DeFi الاعتماد فقط على الدورة الداخلية للأصول الأصلية لاختراق السقف، وإذا أراد إدخال نقاط ارتكاز أكثر استقراراً للقيمة، يجب عليه أن ينظر إلى الخارج، إلى الأصول الواقعية.
في هذا السياق، ظهرت سردية RWA (Real World Assets، الأصول الواقعية). RWA، أي "أصول العالم الواقعي على البلوكشين"، تهدف إلى إدخال أصول مثل العقارات، وسندات الخزانة الأمريكية، والائتمان الاستهلاكي، والأسهم الأمريكية، والأعمال الفنية إلى البلوكشين من خلال التوكننة، لتحرير السيولة وزيادة كفاءة التداول.
موضوعياً، لا يزال هناك فرق كبير في الحجم بين سوق DeFi وWeb3 الحالي والأسواق المالية التقليدية، لكن ظهور توكننة RWA (Real World Assets) جلب أملاً جديداً لـ Web3 لدخول سوق بقيمة تريليونات الدولارات.
وهذا هو الطريق الحتمي لـ DeFi للانتقال من "الدورة الداخلية" إلى "الدورة الخارجية"، ومن الازدهار الذاتي إلى التبني السائد.
02 تصاعد الزخم: من الذهب إلى الأسهم الأمريكية في تطبيقات RWA
الآن بعد أن فهمنا ضرورة RWA، دعونا نلقي نظرة على وضع السوق الحالي—سوق RWA يشهد حالياً نمواً متسارعاً، وأبرز مثال على ذلك هو توكننة الذهب.
وفقاً لبيانات Token Terminal، يوجد حالياً حوالي 2.4 مليار دولار من الذهب المرمز (بما في ذلك XAUT وPAXG) على Ethereum، ونمت كمية الذهب المرمز هذا العام بنحو 100%، مما يعكس ليس فقط طلب المستخدمين على أصول التحوط على السلسلة، بل يثبت أيضاً جدوى نموذج RWA.
المصدر: Token Terminal
والأهم من ذلك، بدأت المؤسسات المالية التقليدية المرموقة أيضاً في تسريع خططها لتوكننة RWA.
وفقاً لـ Financial Times، يعمل مجلس الذهب العالمي (WGC) بنشاط على إطلاق شكل رقمي رسمي للذهب، "نحن نحاول إنشاء طبقة رقمية موحدة للذهب حتى تتمكن المنتجات المالية المختلفة المستخدمة في الأسواق الأخرى من تطبيقها في سوق الذهب مستقبلاً"، وقد يغير هذا الخطوة سوق الذهب المادي في لندن الذي تبلغ قيمته 900 مليار دولار بشكل جذري.
بالطبع، بالمقارنة مع سوق الذهب ETF الذي تبلغ قيمته 231 مليار دولار، أو حتى القيمة السوقية الإجمالية للذهب المادي البالغة 27.4 تريليون دولار، فإن توكننة الذهب لا تزال في بدايتها، لكن لهذا السبب تحديداً، فإن إمكانات نموها المستقبلية لا يمكن تقديرها.
بالإضافة إلى ذلك، أصبحت توكننة الأصول المالية الرئيسية مثل سندات الخزانة الأمريكية والأسهم الأمريكية الاتجاه الأكثر سخونة في مسار RWA. على سبيل المثال، نجح مشروع Ondo Finance في جلب عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل إلى البلوكشين، مما يوفر للمستخدمين المشفرين مصدر دخل متوافق ومستقر.
أما توكننة الأسهم الأمريكية، فهي الأكثر جاذبية مؤخراً، حيث توفر للمستخدمين حول العالم قناة للمشاركة في نمو قيمة أكبر الشركات العالمية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، ومن Ondo Finance إلى Robinhood إلى MyStonks، تقوم المزيد من المؤسسات بجلب أسهم مثل Apple وTesla إلى البلوكشين، مما يضخ أنواعاً أكثر تنوعاً من الأصول في نظام DeFi.
حالياً، بدأت محافظ Web3 الرئيسية أيضاً في دمج أصول RWA مثل الأسهم الأمريكية المرمزة والذهب تدريجياً. على سبيل المثال، يدعم imToken الآن الاحتفاظ وإدارة رموز الأسهم التي تقدمها Ondo Finance، مثل Apple (AAPL) وTesla (TSLA)، حيث يتم ربط قيمة الرمز بالأصل الأساسي وتخزينه بالتعاون مع مؤسسات مالية رائدة مثل J.P. Morgan لضمان الامتثال والأمان.
سواء كانت رموز الذهب التي تحظى بزخم قوي أو رموز الأسهم التي تستعد للانطلاق، لم تعد RWA تجربة هامشية، بل أصبحت السردية السائدة التي انتقلت من خلف الكواليس إلى الواجهة.
03 RWA، الحافلة التاريخية لـ Crypto
من منظور البيانات فقط، فإن سردية RWA هي بلا شك الاتجاه Alpha الأكثر وضوحاً لـ "Blockchain +" خلال السنوات العشر القادمة.
وفقاً لإحصائيات منصة rwa.xyz، يبلغ إجمالي حجم سوق RWA حالياً حوالي 30 مليار دولار، وتتوقع BlackRock أن تصل القيمة السوقية للأصول المرمزة إلى 10 تريليونات دولار بحلول عام 2030.
بمعنى آخر، قد تصل إمكانات النمو لسردية RWA خلال السنوات السبع القادمة إلى أكثر من 300 ضعف.
هذه الأرقام ليست من فراغ، بل تستند إلى حقيقة بسيطة: القيمة الإجمالية للأصول الواقعية العالمية (العقارات، الأسهم، السندات، الائتمان، إلخ) تبلغ عدة مئات من التريليونات من الدولارات، وحتى لو تم توكنة جزء صغير منها فقط، فإنها ستجلب تدفقاً غير مسبوق من القيمة إلى عالم البلوكشين.
المصدر: rwa.xyz
وفي هذا التحول في تدفق رأس المال، لا شك أن Ethereum هو ساحة المعركة الأساسية—من حيث نضج التكنولوجيا، وأمان الأصول، وكمال نظام DeFi البيئي، فهو يتفوق كثيراً على سلاسل البلوكشين الأخرى. ولهذا السبب، صرح المؤسس المشارك لـ Ethereum Joseph Lubin صراحةً: ستكون RWA واحدة من أكبر المحركات لنمو نظام Ethereum البيئي خلال العقد القادم.
يمكن القول إن مشاريع RWA تتفتح في عدة اتجاهات، من توكننة سندات الخزانة الأمريكية (مثل Ondo Finance)، إلى تمويل الائتمان الخاص على السلسلة (مثل Centrifuge).
ومع ذلك، فإن المعنى الحقيقي لـ RWA لا يقتصر على مجرد توكنة الأصول، بل يمثل تحولاً في النموذج المالي قيد التشكيل، وقد يعيد تشكيل البنية التحتية لكل من DeFi والتمويل التقليدي:
-
بالنسبة لـ DeFi: تقدم RWA ضمانات عالية الجودة مستقرة ومنخفضة الارتباط وتدفق نقدي مستمر. وهذا لا يحل فقط المخاطر النظامية لـ "الدورة الداخلية" في DeFi من جذورها، بل يجلب أيضاً تنوعاً غير مسبوق في الأصول وعمقاً في السوق؛
-
بالنسبة للتمويل التقليدي: يمكن لـ RWA "تنشيط" الأصول ذات السيولة المنخفضة مثل العقارات والأسهم الخاصة، من خلال التوكنة لتقسيم الملكية وتسهيل التداول بكفاءة عالية، مما يزيد من كفاءة رأس المال ويخلق أسواقاً جديدة تماماً؛
-
بالنسبة للنظام البيئي بأكمله: يتطور Ethereum كساحة المعركة المطلقة لهذه الثورة ليصبح "طبقة التسوية الموحدة عالمياً"؛
في جوهرها، تمثل RWA "سردية رأس المال الإضافي"، فهي لا توفر فقط ضمانات عالية الجودة مستقرة ومنخفضة الارتباط لـ DeFi، بل تعني أيضاً المصافحة الحقيقية الأولى بين عالم البلوكشين والنظام المالي الواقعي.
خلال العقد القادم، قد تصبح RWA نقطة التحول الحاسمة التي تدفع Crypto نحو الاقتصاد الواقعي وتحقق التبني السائد.
