مقابلة مع Cathie Wood: ثلاثة اتجاهات رئيسية لاستثمارات Ark، و bitcoin و ethereum و solana هي الخيارات النهائية

تنسيق وتجميع: Deep Tide TechFlow

الضيف: Cathie Wood، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Ark Invest

المُقدّم: Wilfred Frost

مصدر البودكاست: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost

العنوان الأصلي: Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency

تاريخ البث: 27 سبتمبر 2025

ملخص النقاط الرئيسية

Cathie Wood هي المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Ark Invest، وقد شاركت أسباب إيمانها القوي بأن Bitcoin سيظل العملة الرقمية الرائدة، وشرحت بالتفصيل الدور المهم الذي تلعبه العملات المستقرة (Stablecoins) في النظام البيئي للعملات الرقمية. كما أشارت إلى اختلاف وجهات نظرها الودي مع Tom Lee من Fundstrat. وعلى الرغم من أنها لا تعتقد أن Ethereum سيتجاوز Bitcoin، إلا أن موقفها تجاه Ethereum قد تغير مؤخرًا، وقد استثمرت مؤخرًا في BitMine.

بالإضافة إلى ذلك، ناقشت Cathie تأثير الأداء القوي الأخير للذهب على سوق العملات الرقمية والأسواق المالية بشكل عام. وقدمت رؤى قيمة للمستثمرين حول كيفية مواجهة التحديات في هذا المجال سريع التغير، لمساعدتهم على فهم اتجاهات السوق وفرص الاستثمار بشكل أفضل.

ملخص الآراء البارزة

• الاتجاهات الاستثمارية الرئيسية لـ Ark هي Bitcoin وEthereum وSolana.

• العملات الرقمية الواعدة ليست كثيرة. في مجال العملات الرقمية البحتة، تهيمن Bitcoin. بالإضافة إلى ذلك، هناك العملات المستقرة، وهي أيضًا عملات رقمية.

• لـ Bitcoin ثلاثة أدوار رئيسية. أولاً، هي أساس النظام النقدي العالمي؛ ثانيًا، كطبقة أولى (L1)، لم تتعرض أبدًا للاختراق؛ ثالثًا، هي الرائدة في مجال الأصول الرقمية.

• بالإضافة إلى ذلك، نتابع بعض المشاريع الناشئة مثل Hyperliquid. هذا المشروع يذكرنا بمرحلة Solana المبكرة، وقد بدأ بالفعل في إثبات قيمته والتنافس تدريجيًا مع كبار اللاعبين في الصناعة.

• نحن نتابع أيضًا خدمات أخرى مثل صناديق سوق المال، والمشاريع المرتبطة بنظام Solana البيئي مثل Jito وغيرها

• لم نستثمر في الذهب، لكن هذا لا يعني أنه استثمار سيء.

قيمة العملات المستقرة

Wilfred Frost:

سمعت أنك من الداعمين المتحمسين للعملات الرقمية. هل تؤمن بجميع العملات الرقمية، أم أنك تثق فقط في بعض العملات المحددة؟

Cathie Wood:

نحن لا نعتقد أن جميع العملات الرقمية لديها إمكانيات للنمو. في الواقع، نعتقد أن العملات الرقمية الواعدة ليست كثيرة. في مجال العملات الرقمية البحتة، تهيمن Bitcoin. بالإضافة إلى ذلك، هناك العملات المستقرة، وهي أيضًا عملات رقمية، لكنها غالبًا ما تكون مرتبطة بالدولار الأمريكي، لأنها عادة ما تكون مدعومة بسندات الخزانة.

لذلك، نعتقد أن Bitcoin هي العملة الرقمية الحقيقية الوحيدة، وستكون الأكبر في السوق. Bitcoin هو نظام نقدي قائم على القواعد، وقواعده تتبع نظرية كمية النقود. الحد الأقصى لإجمالي Bitcoin هو 21 مليون قطعة، وحاليًا هناك حوالي 20 مليون قطعة متداولة. هذا ما يسمى بنظرية الكمية. أما العملات المستقرة فهي أصول رقمية قائمة على الدولار. إذا وجدت طريقة لاستخدام العملات المستقرة، مثل DeFi، يمكنك أيضًا تحقيق عوائد. الأسبوع الماضي فقط، أطلقت Coinbase منتجًا يسمح للمستخدمين بإقراض USDC لأشخاص آخرين في نظام DeFi البيئي. وعلى الرغم من أن هذه القروض لا يمكن أن تحقق فوائد تقليدية بسبب اللوائح التنظيمية، إلا أن المستخدمين لا يزال بإمكانهم تحقيق عوائد تصل إلى 10.4%.

Wilfred Frost:

أود أن أفهم المزيد عن العملات المستقرة. يمكنني أن أفهم لماذا الأصول المقومة بالدولار الأمريكي وسهلة التحويل قد تكون جذابة. على سبيل المثال، في بعض البلدان، قد تُستخدم العملات المستقرة لتجنب مخاطر مصادرة الأصول. لكن بالنسبة للأشخاص الذين يعيشون في لندن أو نيويورك، ما هو سبب استخدام العملات المستقرة؟ فالدولار أو الجنيه الإسترليني يمكن تحويلهما بسهولة، ويمكن تحقيق فوائد، وهناك دعم من البنوك المركزية والحكومات. ما هي ميزة استخدام العملات المستقرة في هذه البلدان؟

Cathie Wood:

أنت على حق، هناك نوعان رئيسيان من العملات المستقرة في السوق حاليًا: Tether وCircle. Tether متداولة بشكل رئيسي خارج الولايات المتحدة وأوروبا، بينما Circle أكثر امتثالًا للأنظمة في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت Circle عملة USDC مستقرة قائمة على اليورو، لكنها لم تُستخدم على نطاق واسع بعد. في أوروبا، ومع تنفيذ إطار تنظيم سوق الأصول الرقمية (Mica)، استحوذت Tether وCircle على 90% من سوق العملات المستقرة.

إذًا، لماذا يحتاج الأشخاص في الدول المتقدمة أيضًا إلى العملات المستقرة؟ نحن نفهم احتياجات الأسواق الناشئة، مثل البلدان ذات الاقتصادات غير المستقرة، حيث يمكن للناس حماية ثرواتهم من خلال العملات المستقرة. كنا نعتقد أن Bitcoin ستلعب هذا الدور، لكن ظهور العملات المستقرة بالفعل أخذ جزءًا من سوق Bitcoin، وهذا ما لم نتوقعه في تحليلاتنا الأولية.

في عالم تقنية البلوكشين، نحن نعمل تدريجيًا على إزالة دور الوسطاء في الخدمات المالية. هؤلاء الوسطاء، وقد أطلقت عليهم سابقًا "محطات الرسوم"، هدفهم تقليل مخاطر المعاملات وحماية أمان المعاملات بين المؤسسات المالية. ومع ذلك، في نموذج المعاملات من نظير إلى نظير في البلوكشين، سيتم استبدال هؤلاء الوسطاء بالكامل. ببساطة، عادةً ما تفرض بطاقات الائتمان التقليدية رسومًا بنسبة 2.5% على كل معاملة، وهذه تكلفة يفرضها الوسطاء. أما رسوم المعاملات القائمة على البلوكشين فيمكن أن تنخفض بشكل كبير. في الدول المتقدمة، قد تنخفض هذه الرسوم من 2% إلى 4% إلى أقل من 1%، بينما في الأسواق الناشئة، مثل نيجيريا، قد تصل رسوم التحويلات إلى 25%، وهذه الرسوم أيضًا ستنخفض بشكل كبير. في النهاية، ستجعل تقنية البلوكشين تكلفة المعاملات العالمية منخفضة للغاية.

Wilfred Frost:

أين توجد هذه الرسوم حاليًا؟ لأن تكاليف التعدين والمعاملات في العملات الرقمية لم تنخفض بعد إلى أقل من 1%.

Cathie Wood:

هذه التغييرات تحتاج إلى وقت لتتحقق. على سبيل المثال، ذكرت للتو مثال USDC، حيث قال البعض: "يمكنني إقراض أموالي بمعدل فائدة 10.4%، أليس كذلك؟ هذا المعدل لا يمكن تحقيقه في أماكن أخرى." هذا يمثل وسيلة ادخار عالية العائد للمودعين. أما أولئك الذين يقترضون بهذا المعدل، فعادةً ما يكونون صغار الحجم ولا يمكنهم الحصول على قروض من البنوك. DeFi يغير هذا الواقع، حيث يمنح الأشخاص الذين كان من الصعب عليهم الحصول على قروض فرصة الآن، ويوفر أيضًا عوائد أعلى للمودعين.

النظام البيئي على السلسلة شفاف للغاية، والعديد من القروض مضمونة بشكل مفرط. لقد تعلمنا هذا من أحداث انهيار العملات الرقمية مثل 3AC وLuna. على البلوكشين، إذا لم تكن قيمة الضمانات كافية، يتم تصفيتها تلقائيًا، مما يعني أن المؤسسات المالية يمكنها استرداد أموالها بسرعة. أما في الأنظمة غير الشفافة والمركزية للغاية مثل FTX، فقد تضيع الأموال بالكامل. لذلك، من منظور الأمان، فإن آلية الشفافية على السلسلة أكثر موثوقية من FTX، التي كانت بوضوح شركة احتيالية.

الدور الرئيسي لـ Bitcoin

Wilfred Frost:

قبل بضعة أسابيع أجرينا مقابلة مع Tom Lee، وهو من مؤيدي Bitcoin، لكنه أكثر تفاؤلاً بشأن مستقبل Ethereum. يعتقد أن حجم Ethereum سيتجاوز Bitcoin. لماذا تعتقدين أنه مخطئ؟ ولماذا سيظل Bitcoin دائمًا أكثر أهمية من Ethereum؟

Cathie Wood:

لـ Bitcoin ثلاثة أدوار رئيسية. أولاً، هو أساس النظام النقدي العالمي، ويتبع قواعد كمية صارمة. هذا في حد ذاته مفهوم مهم للغاية. ثانيًا، كأول طبقة من تقنية البلوكشين، لم يتعرض أبدًا للاختراق، بينما لم تتمكن سلاسل الكتل الأخرى من تحقيق ذلك. ولهذا السبب اختارت الأنظمة النقدية الاعتماد على Bitcoin. ثالثًا، هو الرائد في مجال الأصول الرقمية، فقد كتبنا أول ورقة بيضاء عن Bitcoin في عام 2016. هذه الخصائص تمنح Bitcoin ميزة فريدة.

ومع ذلك، يلعب Ethereum أيضًا دورًا مهمًا في مجال التمويل اللامركزي (DeFi). Ether هو العملة الأصلية في نظام DeFi البيئي، وتذهب العديد من رسوم المعاملات إلى حلول التوسع من الطبقة الثانية، مثل إعلان Robinhood مؤخرًا عن إطلاق شبكتها من الطبقة الثانية، على غرار Base التابعة لـ Coinbase. تحصل هذه الشبكات من الطبقة الثانية على رسوم غير متناسبة. الآن السؤال هو، مع زيادة عدد شبكات الطبقة الثانية، هل ستتنافس فيما بينها، مما يعزز أهمية الطبقة الأولى؟ هذا اتجاه يستحق المتابعة، وهو أحد أسباب استثمارنا في Ethereum. ومع ذلك، أعتقد أن هذه العلاقات التنافسية قد تكون موضوعًا يمكنني مناقشته بعمق مع Tom.

التركيز على Bitcoin وEthereum وSolana

Wilfred Frost:

بالنسبة للعملات الرقمية الأخرى، هل تعتقد أن هناك العديد منها تستحق الاستثمار؟ أم أن هناك في الواقع عدد قليل فقط؟

Cathie Wood:

حاليًا، هناك عدد قليل فقط من العملات الرقمية تستحق المتابعة. في صناديقنا العامة، نستثمر بشكل رئيسي في Bitcoin وEthereum. هذه المعاملات علنية، لذا يمكنني أن أخبرك أننا وجدنا طريقة متوافقة مع اللوائح للاستثمار في Ethereum. بالإضافة إلى ذلك، اخترنا شركات تعدين Bitcoin كاتجاه استثماري مهم.

بالإضافة إلى Bitcoin وEthereum، Solana هو المشروع الثالث الذي نركز عليه. تم الاستثمار في Solana من خلال Brara Sports. يعتقد البعض أنني أو Ark اشترينا بعض الفرق الرياضية، لكن هذا ليس صحيحًا. Brara Sports هي شركة تتعاون مع Solana Treasury وتحظى بدعم الإمارات العربية المتحدة، وهذه الشراكات جعلت دور Solana أكثر أهمية.

هذه العملات الرقمية الثلاثة هي اتجاهاتنا الاستثمارية الرئيسية. بالإضافة إلى ذلك، نتابع بعض المشاريع الناشئة مثل Hyperliquid. هذا المشروع يذكرنا بمرحلة Solana المبكرة، وقد بدأ بالفعل في إثبات قيمته والتنافس تدريجيًا مع كبار اللاعبين في الصناعة.

نحن نتابع أيضًا خدمات أخرى مثل صناديق سوق المال، والمشاريع المرتبطة بنظام Solana البيئي مثل Jito وغيرها. هذه المشاريع المشتقة مهمة، ولكن إذا سألتنا عن الاتجاهات الاستثمارية الرئيسية، فهي تظل Bitcoin وEthereum وSolana.

لماذا ارتفع الذهب؟

Wilfred Frost:

من الواضح أن أداء الذهب هذا العام كان لافتًا للغاية، هل تعتقد أن أسباب الاستثمار في الذهب أصبحت أقوى الآن؟ وما هو موقفك مقارنة بـ Bitcoin؟

Cathie Wood:

لم نستثمر في الذهب، لكن هذا لا يعني أنه استثمار سيء. فقط الذهب لا يتوافق مع مجال الابتكار التكنولوجي الذي نركز عليه. نحن نهتم أكثر بالابتكارات التخريبية المدفوعة بالتكنولوجيا. ومع ذلك، من منظور اقتصادي، كنت دائمًا أتابع أداء سوق الذهب بجدية. عادةً، يشير ارتفاع الذهب إلى قدوم التضخم، لكن يبدو أن الوضع مختلف هذه المرة.

نحن نراقب دائمًا مؤشر يسمى نسبة المعادن إلى الذهب، والذي يقيس نسبة أسعار المعادن إلى أسعار الذهب. حاليًا، انخفضت هذه النسبة إلى أقل من 0.8 إلى 0.9. هذا يقلقني، وقد يكون هناك أسباب أعمق وراء ذلك. ربما يرتبط ذلك بالوضع الاقتصادي في الصين. لا يزالون يمرون بتعديل انكماشي بسبب المضاربة العقارية. بالإضافة إلى ذلك، أعتقد أن ارتفاع الذهب هذه المرة تأثر أكثر بالمخاطر الجيوسياسية.

على سبيل المثال، حدثت فوضى في سياسة تأشيرات H-1B مساء الجمعة الماضي. هذا جعل الكثير من الناس يشعرون بعدم الارتياح، خاصة الطلاب الأجانب من الهند والصين وأولياء أمورهم، الذين قد يقلقون: "ماذا سيحدث بعد ذلك؟" أعتقد شخصيًا أن هذه مجرد مسألة تفاوض بين الولايات المتحدة والهند، وسيتم حلها في النهاية. في النهاية، لا تريد الولايات المتحدة أن تخسر المواهب العالمية، على الرغم من أن الخطاب الحالي قد يثير القلق. لكن في مثل هذه الحالات، تكثر وسائل الإعلام من تغطية هذه الأحداث، ويبدأ الناس في التفكير: "كيف أتعامل مع هذا؟" بعض المستثمرين الأثرياء، خاصة الجيل الأكبر سنًا، قد يختارون تحويل أموالهم إلى الذهب بدلاً من الأصول الرقمية.