ارتفاع عائد السندات اليابانية لأجل 17 عامًا يختبر Bitcoin عند 123 ألف دولار؛ هل عاد تجنب المخاطر؟

وصلت عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات (JGB) إلى مستويات لم تُشهد منذ عام 2008، مما أدى إلى سيناريو يضغط على Bitcoin من خلال عمق السوق الفوري وآليات دفتر الطلبات بدلاً من الارتباط المباشر.

تدفع موجة البيع في السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل العوائد المحلية إلى الأعلى، مما يقلل من حافز المستثمرين المؤسسيين اليابانيين للبحث عن عوائد في الأسواق الأجنبية.

وقد أشار شركات التأمين على الحياة بالفعل إلى تفضيل الأصول المحلية بالين في الأرباع الأخيرة، وتسارع الارتفاع الأخير في العوائد هذا التحول.

مع خروج رؤوس الأموال اليابانية من المراكز ذات المخاطر الأجنبية، ينكمش السيولة الدولارية العالمية بشكل طفيف، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم والعملات المشفرة.

كيف تؤثر زيادة عوائد JGB على Bitcoin

هرب المشترون من السندات اليابانية مع تصاعد المخاطر السياسية والمالية، مما أدى إلى ارتفاع العوائد الذي يعيد الآن توجيه التدفقات المؤسسية. ويزيد تراجع الين المتزامن من هذا الضغط.

ضعف الين يبقي الدولار قويًا، وهذا المزيج يجبر على تقليل المخاطر عبر صفقات الكاري والاستراتيجيات المعتمدة على الرافعة المالية.

ارتفاع تكاليف التحوط واتساع الفروق في أسعار الفائدة يجعل من الصعب الحفاظ على المراكز ذات الرافعة المالية، مما يستنزف السيولة من البورصات ويؤدي إلى حركة سعرية أكثر ميكانيكية في Bitcoin.

ارتفع الدولار هذا الأسبوع مع تراجع الين، مما يعكس الديناميكية التي تقلل من عمق السوق الفوري وتضخم التقلبات.

تزامنت فترات قوة الدولار وتشديد الأوضاع المالية مرارًا مع انخفاض السيولة الفورية وارتفاع التقلبات على المدى القصير. ونتيجة لذلك، هناك علاقة عكسية بين قوة الدولار وBitcoin، وغالبًا ما تؤدي إلى تصحيحات.

مخطط يومي يقارن بين Bitcoin وDXY وJGB.

هذا النمط مهم الآن لأن دفاتر الطلبات الأقل سمكًا تجعل تحركات الأسعار أكثر اعتمادًا على التدفقات وأقل ارتباطًا بالطلب الأساسي.

إذا صعّد بنك اليابان (BOJ) من لهجته المتشددة لوقف ضعف الين، فقد يعاد تسعير الفروق في أسعار الفائدة بشكل مفاجئ، مما يضخ تقلبات جديدة في الأصول ذات المخاطر.

كما أشارت Reuters مؤخرًا، صرح مسؤول سابق في BOJ أن تراجع الين قد يدفع البنك المركزي إلى رفع أسعار الفائدة في أكتوبر، وهي خطوة من شأنها تضييق الفجوة مع عوائد الولايات المتحدة وربما تخفيف الطلب على الدولار.

الطلب على ETF لا يزال قويًا حتى الآن

وفقًا لبيانات Farside Investors، جمعت صناديق ETF الفورية للبيتكوين المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات صافية بقيمة 2.1 مليار دولار بين 6 و7 أكتوبر، مما يدل على طلب قوي حتى مع تشديد الظروف الاقتصادية الكلية.

في 7 أكتوبر، سحبت الصناديق 875.6 مليون دولار على الرغم من تصحيح Bitcoin بنسبة 2.4% وفقدانها مؤقتًا لمستوى 121,000 دولار قبل أن ترتد لتغلق عند 121,368.23 دولار.

تشير هذه المرونة إلى أن تدفقات ETF يمكن أن تعوض قوة الدولار وقيود السيولة على المدى القريب، رغم أن استدامة هذا التعويض تعتمد على ما إذا كانت التدفقات الداخلة ستحافظ على وتيرتها الأخيرة.

هناك قوتان متعارضتان ستحددان إلى متى يمكن للطلب على ETF امتصاص الضغط الاقتصادي الكلي. أولاً، إذا تباطأت وتيرة التدفقات الأسبوعية التي تبلغ عدة مليارات من الدولارات، سيصبح تأثير قوة الدولار وضعف الين على سيولة Bitcoin أكثر وضوحًا.

ثانيًا، إذا شدد BOJ السياسة النقدية، فقد تضيق الفجوة بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية، مما يؤدي إلى تراجع الطلب على الدولار، وبالتالي تخفيف الضغط على الأصول ذات المخاطر واستعادة بعض عمق السوق الفوري. ونتيجة لذلك، تظل تدفقات ETF قوية ولكنها حساسة للتحولات في الدولار وبيئة العائد الحقيقي في الوقت الحالي.

ستساعد بيانات التدفقات الداخلة في 8 أكتوبر على توضيح كيفية تفاعل المستثمرين مع مزيج العوائد الأعلى لـ JGB، وتراجع الين، وقوة الدولار الأخيرة.

نُشر المقال الأصلي JGB 17-year yield spike tests Bitcoin at $123k; is risk off back? أولاً على CryptoSlate.