لعبة تقييم MegaETH: فرصة دخول جيدة أم اقتراب المخاطر؟

هل هي فرصة دخول جيدة؟

الكتابة: KarenZ، Foresight News

أصبحت MegaETH مشروعًا محوريًا في سوق العملات المشفرة بفضل اختراقها التكنولوجي في "البلوكشين اللحظي" وفلسفتها في بناء النظام البيئي مع المجتمع.

بينما لا يزال نظام Ethereum البيئي يعاني من عنق الزجاجة في الأداء، تعيد MegaETH رسم حدود خيال مسار Layer2 بإعلانها التقني "100,000 معاملة في الثانية + تأخير بالمللي ثانية".

من جولة التمويل الأولية التي شارك فيها Vitalik، إلى جمع التمويل السريع من مجتمع Echo، وصولًا إلى بيع NFT في بداية هذا العام، كل خطوة من MegaETH أثارت اهتمام السوق.

اليوم، المشروع الذي راهن عليه Vitalik Buterin على وشك بدء البيع العام على منصة Sonar. هل هي فرصة نادرة للمستثمرين العاديين للدخول؟ أم أنها آخر عصا في تراكم المخاطر؟

ستحلل هذه المقالة مسار التمويل، منطق التقييم، القيمة الأساسية والمخاطر المحتملة.

مسار تمويل MegaETH: من دعم رأس المال الاستثماري وVitalik إلى بناء المجتمع

كمشروع Layer2 على Ethereum يعد بتحقيق "بلوكشين لحظي"، يُظهر مسار تمويل MegaETH تطورًا من تمويل رأس المال الاستثماري إلى مبيعات مدفوعة من المجتمع.

في يونيو 2024، أعلنت MegaETH عن إكمال جولة تمويل أولية بقيمة 20 مليون دولار، بقيادة Dragonfly، وشاركت فيها Figment Capital، Robot Ventures، Big Brain Holdings وغيرها من المؤسسات، بالإضافة إلى مستثمرين ملائكة مثل Vitalik Buterin، مؤسس ConsenSys والرئيس التنفيذي Joseph Lubin، مؤسس EigenLayer والرئيس التنفيذي Sreeram Kannan، الشريك المؤسس لـ ETHGlobal Kartik Talwar، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لـ Helius Labs Mert Mumtaz، Hasu وJordan Fish (المعروف أيضًا باسم Cobie) وغيرهم.

في ديسمبر 2024، جمعت MegaETH من خلال منصة Echo التابعة لـ Cobie مبلغ 10 ملايين دولار في أقل من ثلاث دقائق، متجاوزة الهدف المحدد البالغ 4.2 ملايين دولار. وجذبت هذه الجولة حوالي 3200 مستثمر من 94 دولة، بمتوسط تمويل لكل مستثمر بلغ 3140 دولارًا.

في ذلك الوقت، صرحت Shuyao Kong، الشريك المؤسس لـ MegaETH، لـ The Block أن جولة التمويل الأولية وجولة Echo استخدمتا هيكلًا يجمع بين الأسهم وحقوق شراء الرموز، وكان تقييم الجولتين "تسعة أرقام"، ما يعني أن FDV لا يقل عن 100 مليون دولار.

ما فاجأ المجتمع هو أن MegaETH أطلقت في فبراير من هذا العام سلسلة NFT "The Fluffle" لجمع تمويل مبتكر، مما وسع قاعدة المجتمع أكثر. تتكون هذه السلسلة من 10,000 NFT غير قابلة للتحويل (SBT)، وتم بيعها بنظام القائمة البيضاء بسعر 1 ETH للقطعة، ويحق لحامليها الحصول على ما لا يقل عن 5% من توزيع الرموز في المستقبل، مع فتح 50% منها يوم TGE والباقي يُفتح تدريجيًا خلال 6 أشهر.

تم تقسيم إصدار NFT هذا إلى مرحلتين: المرحلة الأولى (5000 قطعة) كانت بأثر رجعي، استهدفت الأشخاص النشطين في صناعة العملات المشفرة (من دعم البروتوكولات الأساسية إلى قيادة المجتمعات المحلية)، وتم تخصيص جزء صغير منها للمؤمنين الأوائل المؤثرين في مجتمع MegaETH وشركاء استراتيجيين، وبعضها تم توزيعه مجانًا. بعد أسبوع من الإطلاق، أعلنت MegaETH عن إكمال المرحلة الأولى من إصدار NFT.

وفقًا لخطة MegaETH السابقة، سيتم إصدار المرحلة الثانية من NFT بعد عدة أشهر من المرحلة الأولى، بهدف توفير فرص مماثلة للمستخدمين الذين يواصلون تعزيز التفاعل الاجتماعي والمؤسسي على MegaETH. والاختلاف في هذه الجولة هو أن الحصص ستوزع على برنامج التسريع الرئيسي لـ MegaETH "Mega Mafia". سيحصل كل فريق على جزء من الحصة لتوزيعها على مجتمعه، وسيتم تخصيص جزء صغير من الحصة للمستخدمين العاديين من خلال تحليل وسائل التواصل الاجتماعي.

وفقًا لموقع MegaETH، فإن أحدث بيع مجتمعي مفتوح لجميع المستخدمين الذين أكملوا التحقق من الهوية بنجاح على منصة Sonar، وسيتم استخدام USDT على شبكة Ethereum الرئيسية كوسيلة للدفع، وقد يتم اعتماد المزاد الإنجليزي مع تحديد حد أقصى ثابت للسعر. يمكن للمشاركين الذين يختارون فترة قفل لمدة عام الاستفادة من خصم 10% على سعر الرمز النهائي. يجب على جميع المشاركين من الولايات المتحدة القفل الإجباري.

منطق التقييم: التسعير التاريخي، توقعات السوق والقيمة الأساسية

تطور تقييم MegaETH مرتبط ارتباطًا وثيقًا بمسار التمويل، وتوقعات السوق، والتقدم التقني، وآلية التوزيع والنظام البيئي.

تقييمات التمويل التاريخية: من 100 مليون إلى 540 مليون دولار

كما ذُكر أعلاه، كان تقييم FDV لجولتي التمويل الأولية البالغة 20 مليون دولار في يونيو 2024 وجولة Echo البالغة 10 ملايين دولار في ديسمبر 2024 من MegaETH في نطاق تسعة أرقام.

وفي إصدار NFT للمرحلة الأولى في فبراير من هذا العام، أظهر لقطة شاشة نشرها Adam Hollander، كبير مسؤولي التسويق في OpenSea آنذاك، أن MegaETH جمعت 4964 ETH في المرحلة الأولى من إصدار NFT، والتي كانت تساوي حينها 13.29 مليون دولار.

بحسب حسابات الكاتب، تمثل هذه الـ 13.29 مليون دولار ما لا يقل عن 2.5% من توزيع الرموز، ويمكن حساب أنه وفقًا لحالة جمع التمويل عبر NFT، كان تقييم FDV لـ MegaETH حينها حوالي 540 مليون دولار.

توقعات سوق Polymarket: احتمال 86% للوصول إلى 2 مليار دولار FDV

وفي سوق التوقعات على Polymarket حول "FDV لـ MegaETH بعد اليوم الأول من الإدراج"، بلغت احتمالية أن يكون FDV أكبر من 2 مليار دولار 86%، واحتمالية أن يكون أكبر من 4 مليارات دولار 57%، وأكبر من 6 مليارات دولار 21%.

وهذا يعني أنه إذا وصل FDV لـ MegaETH إلى 2 مليار دولار، فإن عائدات حاملي NFT الأوائل ستبلغ 3.7 أضعاف (بحساب الدولار)، بينما ستكون أرباح المشاركين في جولة التمويل الأولية وجولة Echo أكثر إثارة.

تأثير المنصة: "تأثير الربح" لأول مشروع على Sonar

منصة Sonar (منصة تابعة لـ Echo أسسها Cobie) التي ستُجرى عليها عملية البيع المجتمعي هذه، تحمل هالة تدفق قوية، حيث كان أداء أول مشروع تمويل لها Plasma لافتًا - إذ ارتفع سعره بعد اليوم الرابع من TGE إلى 34 ضعف سعر البيع (0.05 دولار)، ولا يزال يحافظ على ارتفاع بمقدار 9 أضعاف. هذا التأثير المنصوي رفع من توقعات السوق لتقييم MegaETH.

القيمة الأساسية: ثلاثية التقنية، الآلية والنظام البيئي

استمرار MegaETH في جذب رأس المال والمجتمع يعود إلى قدرتها التنافسية المتميزة في الابتكار التقني، وآلية التوزيع، وبناء النظام البيئي.

من الناحية التقنية، وبالنظر إلى مشاكل التأخير بالثواني ونقص السعة التي تعاني منها معظم حلول Layer2 الحالية، قامت MegaETH بتحسين بيئة التنفيذ وبنية العقد بشكل كبير، مما عزز من قابلية توسع Ethereum مع الحفاظ على التوافق الكامل مع EVM، مستهدفة بذلك الاحتياجات الأساسية لتطبيقات Web3 مثل التداول عالي التردد وألعاب البلوكشين اللحظية.

من حيث آلية التوزيع، تلتزم MegaETH إلى حد كبير بتوجه المجتمع، من جولة التمويل الأولية، إلى منصة التمويل المجتمعي Echo، إلى بيع NFT المخصص للمشاركين النشطين في صناعة العملات المشفرة، وأخيرًا البيع العام على منصة Sonar، متجنبة احتكار المؤسسات للحصص كما في التمويل التقليدي.

ومن الجدير بالذكر أن سلسلة SBT "The Fluffle" التي أصدرتها MegaETH تخلت عن خاصية التداول، واعتمدت نموذج "TGE 50% + فتح خطي خلال 6 أشهر" في إطلاق الرموز، حيث يرتبط إطلاق مكافآت الرموز لحامليها بعمق تفاعلهم مع الشبكة، مما يشجع المستخدمين الحقيقيين على المشاركة من خلال آلية تطور ديناميكية.

أما من حيث بناء النظام البيئي، فقد توسعت MegaETH خطوة بخطوة من خلال برنامج التسريع MegaMafia، ومركز البناء الرئيسي MegaForge، وعملة مستقرة MegaUSD، وقد جذب اختبار الشبكة بالفعل العديد من التطبيقات في مجالات DeFi، والشبكات الاجتماعية، والألعاب، والذكاء الاصطناعي، ومن بين التطبيقات المختارة DEX GTE، ومحرك العملات المستقرة CAP، ومنصة العقود الدائمة اللحظية Valhalla، ومنصة التداول الاتجاهي NOISE وغيرها.

تنبيه المخاطر

على الرغم من النقاط البارزة، لا تزال MegaETH تواجه تحديات متعددة. بالمقارنة الأفقية، حددت تقييمات Layer2 الرئيسية الحالية معيارًا مرجعيًا للسوق، حيث تبلغ FDV لـ Arbitrum 3.2 مليارات دولار، وOP 2 مليارات دولار، وStarknet 1.2 مليار دولار، وZksync 800 مليون دولار. في هذا السياق، لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت MegaETH ستتجاوز 2 مليار دولار FDV.

وباعتبارها مشروعًا في مراحله المبكرة، تواجه MegaETH أيضًا مخاطر تنفيذ التقنية والتقلبات العامة في السوق. يجب على المستثمرين الحفاظ على حكم عقلاني، وانتظار نشر شروط البيع التفصيلية، واتخاذ قرارات حذرة بناءً على التسعير المحدد، وFDV، ونموذج اقتصاديات الرمز، وDYOR.

للقراءة الموصى بها: 《ما هي MegaETH التي حظيت باهتمام Vitalik وأثارت ضجة بين عشية وضحاها؟》