ثلاثة تساؤلات رئيسية في ظل ازدهار سوق التوقعات: التداول الداخلي، الامتثال، ونقص السرد الصيني
تتحول أسواق التنبؤ إلى محور النقاش داخل المجتمع، ولكن مع هذا الاهتمام الكبير تظهر تدريجياً عدة تساؤلات ومخاوف.
المؤلف: Zhou, ChainCatcher
من المتوقع أن تستمر أسواق التنبؤ في الازدهار في عام 2025، حيث حققت Kalshi وPolymarket حجم تداول إجمالي بلغ 14.4 مليار دولار أمريكي في شهر سبتمبر، وهو رقم قياسي جديد. في الآونة الأخيرة، أعلنت المنصتان عن إكمال جولة تمويل جديدة: جمعت Polymarket 2 مليار دولار أمريكي من الشركة الأم لبورصة نيويورك (ICE)، لترتفع قيمتها إلى 9 مليار دولار أمريكي؛ بينما جمعت Kalshi 300 مليون دولار أمريكي بقيمة تقديرية بلغت 5 مليار دولار أمريكي.
ومع ذلك، ومع استمرار ازدهار قطاع أسواق التنبؤ، ظهرت ثلاثة تساؤلات رئيسية حول هذا السوق على وسائل التواصل الاجتماعي: هل سيؤدي هذا السوق إلى انتشار واسع للتداول بناءً على المعلومات الداخلية؟ ما هو موقف الحكومات الرئيسية من تنظيم أسواق التنبؤ؟ ولماذا هناك نقص عام في أحداث التنبؤ ذات الطابع السردي باللغة الصينية؟ يناقش هذا المقال هذه التساؤلات.
هل التداول الداخلي يحصد أموال المستثمرين الأفراد؟
تحقيق الأرباح من خلال المعرفة هو جوهر قوة أسواق التنبؤ، ولكن بسبب طبيعة أحداث التنبؤ نفسها، فإن بعض أنواع التداول في هذه الأسواق قد تنزلق بسهولة إلى التداول الداخلي، خاصةً عندما يتعلق الأمر بجوائز أو بيانات اقتصادية يتم الإعلان عن نتائجها لمجموعة محدودة من الأشخاص قبل الإعلان الرسمي.
في 10 أكتوبر 2025، وفي يوم إعلان جائزة نوبل للسلام، اندلعت جدلية عالمية حول "التداول الداخلي".
في يوليو، تم فتح سوق على Polymarket حول "الفائز بجائزة نوبل للسلام 2025"، وبلغ إجمالي حجم التداول أكثر من 21.4 مليون دولار أمريكي. ومن بين المرشحين البارزين كانت يوليا نافالنيا (Yulia Navalnaya)، أرملة زعيم المعارضة الروسية أليكسي نافالني، والرئيس الأمريكي السابق ترامب (بسبب دوره المثير للجدل في التوسط لوقف إطلاق النار بين حماس وإسرائيل)، والناشطة البيئية غريتا ثونبرغ (Greta Thunberg)، ومؤسس ويكيليكس جوليان أسانج (Julian Assange).
كانت احتمالات ماريا كورينا ماتشادو سابقًا بين 3-5%، ولم يكن هناك الكثير من الدعم لها. ولكن قبل حوالي 11 ساعة من إعلان النتائج، قفزت احتمالات فوز ماتشادو فجأة من 3.6% إلى أكثر من 70%، مع زيادة كبيرة في حجم التداول، حيث تجاوز إجمالي الرهانات 210,000 دولار أمريكي. من بين ذلك، قام ما لا يقل عن ثلاثة حسابات بالمراهنة بشكل كبير على فوز ماتشادو، وحققوا في النهاية أرباحًا إجمالية تقارب 90,000 دولار أمريكي.
أثارت هذه الحادثة نقاشًا واسعًا حول التداول الداخلي.
يرى البعض أن السماح بتداول المعلومات الداخلية يمكن أن يرفع دقة السوق إلى 92%، لأنه يسرع من تجميع المعلومات. وقد صرح الاقتصادي في جامعة جورج ميسون وأحد أوائل المؤيدين لأسواق التنبؤ Robin Hanson أن السماح للمطلعين بالتداول يمكن أن يحسن دقة الاحتمالات، وإذا كان الهدف من سوق التنبؤ هو الحصول على معلومات دقيقة، فمن المؤكد أنك ترغب في السماح للمطلعين بالتداول.
بينما يؤكد الطرف الآخر أن هذا يعد تسريبًا واضحًا للمعلومات الداخلية وسلوكًا احتياليًا، وهو ما سيؤدي بلا شك إلى تقليل حماس المستثمرين الأفراد للمشاركة.
وقد أدى ذلك أيضًا إلى مناقشات تنظيمية، حيث نشر موظف في Forbes مقالًا يشير إلى أن نموذج سوق التنبؤ يقع بين بورصات العقود الآجلة ومواقع المقامرة، وأن الجهات التنظيمية تتعامل معها بشكل أقرب إلى الأخيرة. قوانين التداول الداخلي التي تفرضها لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لا تنطبق على أسواق التنبؤ، بل يتم تنظيمها كعقود من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). وقد حذرت KPMG في تقريرها لعام 2025 من أن المراهنة على عقود الأحداث باستخدام معلومات جوهرية غير معلنة قد يؤدي إلى تشويه كبير لنزاهة السوق، وفي ظل فراغ تنظيمي قد يتسبب في انهيارات متسلسلة.
في أسواق التنبؤ، يختلف حجم المعلومات المتاحة للمشاركين بشكل كبير، سواء كانوا من المطلعين أو الخبراء في المجال أو المستثمرين الأفراد المضاربين، وعدم تماثل المعلومات يحدد مسبقًا من سيكون الفائز.
ما هو موقف الدول/المناطق الرئيسية من تنظيم أسواق التنبؤ؟
المشكلة الثانية المحتملة لأسواق التنبؤ هي وضعها القانوني غير الواضح في جميع أنحاء العالم. فهي تجمع بين خصائص المقامرة والمشتقات المالية، وغالبًا ما تقع في مناطق رمادية أو حتى تكون مقيدة مباشرة في بعض الولايات القضائية، مما يشكل مخاطر تنظيمية معينة.
حاليًا، تمثل الولايات المتحدة الدولة التي تذكر وتنظم أسواق التنبؤ بشكل واضح. تصنف لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) هذه الأسواق كعقود أحداث، وتطلب من المنصات التسجيل كسوق عقود محددة، والالتزام الصارم بقانون تداول السلع. في فبراير 2025، عقدت CFTC اجتماعًا مائدة مستديرة لمناقشة إطار تنظيم عقود الرياضة والأحداث، في محاولة لتحقيق توازن بين الابتكار وحماية العملاء الأفراد. في مايو 2025، تخلت CFTC عن استئنافها ضد عقود Kalshi السياسية، مؤكدة شرعيتها، ولكن مع متطلبات شفافية وإفصاح ومكافحة التلاعب. حصلت Kalshi على تراخيص الامتثال في جميع الولايات الأمريكية الخمسين تحت إشراف CFTC، بينما تحولت Polymarket إلى كيان منظم من خلال الاستحواذ على بورصة المشتقات في فلوريدا QCX، وبدأت في التوسع في السوق الأمريكية تدريجيًا.
أما في أوروبا، فالموقف أكثر حذرًا. أشارت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) في قواعد توجيه الأسواق في الأدوات المالية لعام 2025 (MiFID II) إلى أسواق التنبؤ، وطالبت شركات الاستثمار بتحسين سياسات تنفيذ الأوامر. كما أدرجت لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) هذه الأسواق ضمن إطار ترخيص مقدمي خدمات الأصول المشفرة، مع التركيز بشكل خاص على الامتثال لمكافحة غسيل الأموال، مما يظهر موقفًا تنظيميًا منفتحًا وحذرًا في الوقت ذاته.
أشار خبير العملات الرقمية KOL @Phyrex_Ni إلى أن أسواق التنبؤ تشبه إلى حد كبير الخيارات الثنائية من حيث الهيكل. فالخيارات الثنائية التقليدية هي عقود مشتقة يراهن فيها المستثمرون على أصل أو حدث معين، وإذا كان التنبؤ صحيحًا يحصلون على عائد محدد، وإذا كان خاطئًا يخسرون المبلغ المستثمر، وآلية أسواق التنبؤ مشابهة لذلك.
في معظم الدول التي لم تنظم أسواق التنبؤ بشكل واضح، غالبًا ما يتم مساواتها بالخيارات الثنائية، والموقف العام تجاهها محافظ. على سبيل المثال، تحظر هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) تداول الخيارات الثنائية للأفراد؛ وتحظر الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) تسويق الخيارات الثنائية؛ وفي العديد من الدول الآسيوية يتم اعتبارها مقامرة مباشرة، وهو أحد أسباب عدم انتشار أسواق التنبؤ في المناطق الناطقة بالصينية.
بشكل عام، أدى تفتت التنظيم إلى زيادة مخاطر أسواق التنبؤ، حيث تركز معظم الدول أو المناطق على مكافحة غسيل الأموال وحماية المستهلك، فإما أن تحظر هذه العقود المشتقة مباشرة أو تفرض متطلبات دخول صارمة.
لماذا تفتقر أسواق السرد باللغة الصينية؟
في الخارج، تحولت Polymarket من منتج تداول إلى لعبة اجتماعية معلوماتية، حيث يراهن المستخدمون على الأحداث ليس فقط لتحقيق الأرباح، بل أيضًا من أجل الشعور بالمشاركة وحرية التعبير واتخاذ المواقف، بل وحتى "المراهنة على المستقبل" من خلال مراكزهم المالية.
سخر خبير العملات الرقمية KOL @MrRyanChi قائلاً: "طلاب الجامعات الأمريكية بدأوا بالفعل في استخدام kalshi وPolymarket، بينما لا يزال عدد من يناقشون أسواق التنبؤ في المناطق الناطقة بالصينية قليل جدًا".
ويفتقر سوق التنبؤ الحالي إلى أسواق سردية باللغة الصينية، وبالإضافة إلى مشاكل التنظيم، أشار خبير العملات الرقمية KOL @hoidya_ إلى أن السبب الجذري هو نقص السيولة بشكل حاد.
ويرجع السبب الأساسي لنقص السيولة إلى صعوبة حساب العائد بالنسبة لصناع السوق والمراهنين الكبار. ففي أسواق العقود الدائمة التقليدية، يكون العائد المتوقع (EV) للمستثمرين الأفراد سلبيًا على المدى الطويل.
يعتمد صناع السوق على ميزتهم الإحصائية لتحقيق الأرباح من خلال التحوط والمراجحة في معدلات التمويل، مما يوفر مصدرًا موثوقًا للسيولة. أما بالنسبة للسرديات باللغة الصينية، فقد يفتقر صناع السوق الذين يهيمن عليهم الغرب إلى ميزة إحصائية أو موارد أو خلفية ثقافية كافية، ولا يمكنهم التأكد من تحقيق عائد إيجابي على المدى الطويل، وإذا لم يتمكنوا من قياس احتمالية الفوز، فلن يتمكنوا من تخصيص المخاطر، وبالتالي لن يدخلوا السوق لتوفير السيولة.
أشار KOL @Ru7Longcrypto إلى أن المجتمع الصيني لا يزال ينظر إلى أسواق التنبؤ من منظور DeFi، ويركز على حجم TVL وآلية الاحتمالات، وهو ما يعتبر تركيزًا خاطئًا. وأكدت أن المفتاح لاختراق السوق هو إنتاج المحتوى، وليس بناء الصناديق.
ومع ذلك، فإن البيئة التنظيمية في المناطق الناطقة بالصينية صارمة للغاية، وتخضع مواضيع الأحداث العامة لقيود، خاصة في الصين القارية وهونغ كونغ وسنغافورة، حيث تعتبر المواضيع السياسية والانتخابية قضايا حساسة وتخضع لقيود قانونية صارمة. بالمقابل، تحظى الانتخابات الأمريكية باعتراف قانوني أوسع تحت إطار لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وتتمتع المنصات هناك بحرية أكبر في اختيار المواضيع.
لذلك، فإن أحد النقاط الرئيسية لدفع أسواق التنبؤ نحو التيار الرئيسي في العالم الناطق بالصينية هو بناء قاعدة بيانات محلية للأحداث الحياتية. مثل mention market الخاص بـ cz، والتنبؤ بالفائز في معركة توصيل الطعام، وتسعير سيارة Xiaomi الجديدة، وعدد المسافرين في موسم الربيع، وسياسات تقييد الشراء، وإيرادات أفلام Nezha، وغيرها من الأحداث التي تحظى باهتمام أكبر في المناطق الناطقة بالصينية ولها معايير واضحة للإعلان عن النتائج، مما يسهل جذب اهتمام ومشاركة المستثمرين الصينيين.
ومع ارتفاع شعبية هذا القطاع بسرعة، بدأ العديد من المستخدمين في التركيز على BNB CHAIN، حيث يتركز المستخدمون الصينيون وتربة المحتوى الآسيوي أكثر نضجًا. كما صرحت He Yi علنًا بأنها ترحب بالفرق المتخصصة لإطلاق منتجات التنبؤ على BNB Chain، وأن YZi Labs مستعدة للدعم. كما زادت الحملات التسويقية لمشاريع أسواق التنبؤ التي يقودها الصينيون على BNB Chain بشكل ملحوظ مؤخرًا على تويتر.
الخلاصة
بشكل عام، قد لا تكون موجة الحماس الحالية لأسواق التنبؤ فقاعة، لكن هذا الحماس يتصاعد بسرعة كبيرة، ويحتاج السوق إلى بعض الأصوات الهادئة والتفكير المتأني. وعلى الرغم من أن أسواق التنبؤ أصبحت تيارًا رئيسيًا، إلا أنها لا تزال تواجه جدلًا حول الامتثال والتداول الداخلي، كما تفتقر المناطق الناطقة بالصينية إلى سرديات محلية، وهناك حاجة ملحة لحل مشكلة السيولة واستكشاف محتوى أكثر ملاءمة للمجتمع الصيني.
بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن أسواق التنبؤ بالفعل تقدم طريقة جديدة كليًا للعب، مع مساحة تخيلية ضخمة وجاذبية سردية. ولهذا السبب، يجب على المستثمرين الأفراد التركيز أكثر على المجالات التي يعرفونها جيدًا، بدلاً من مجرد المراهنة "للمقامرة".
اضغط لمعرفة المزيد عن وظائف ChainCatcher
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like

مؤسسو Polygon و Sonic Labs ينتقدون Ethereum Foundation لتجاهلها الطبقة الثانية

بنك اليابان يؤكد على أهمية العملات المستقرة

Trending news
المزيدأسعار العملات المشفرة
المزيد








