هل USDe آمن بما فيه الكفاية حقًا؟
دليل Chainfeeds:
ما لم تحدث عدة "أحداث البجعة السوداء" في الوقت نفسه، فإن USDe لا تزال آمنة.
مصدر المقال:
كاتب المقال:
The Smart Ape
وجهة نظر:
The Smart Ape: بدأ عدد متزايد من الناس يشعرون بالقلق بشأن USDe، خاصة بعد حادثة فقدان الربط الأخيرة. هذا الانفصال أثار الكثير من المشاعر، مما جعل الحفاظ على الموضوعية أكثر صعوبة. هدفي هو إجراء تحليل واضح وقائم على الحقائق حول Ethena. من خلال جميع المعلومات، يمكنك تكوين وجهة نظرك الخاصة، بدلاً من اتباع آراء أولئك الذين قد يكون لديهم تحيز أو مصالح خفية. في مساء 10 أكتوبر، شهد USDe انفصالاً خطيراً عن الربط، وعندما رأيته ينخفض إلى 0.65 دولار، شعرت أنا نفسي بالذعر. لكن في الواقع، حدث الانفصال فقط على Binance. على منصات ذات سيولة أعمق مثل Curve وBybit، لم يشهد USDe تقلبات تقريباً، وانخفض إلى 0.93 دولار كحد أدنى ثم تعافى بسرعة. كثير من الناس يقارنون بين Luna/UST وEthena، لكن في الأساس، النظامان مختلفان تماماً. أولاً، Luna لم يكن لديها دخل فعلي، بينما لدى Ethena دخل، حيث تحقق أرباحاً من خلال الستاكينغ السائل ومعدلات التمويل الدائمة. كان UST الخاص بـ Luna مدعوماً بتوكنها الخاص $LUNA كضمان، مما يعني أنه لم يكن هناك أي دعم حقيقي فعلياً. عندما انهارت Luna، انهار UST أيضاً. أما Ethena فهي مدعومة بمركز دلتا محايد، وليس بواسطة $ENA أو أي توكن مرتبط بـ Ethena. بخلاف Anchor الذي كان يضمن معدل فائدة سنوي ثابت بنسبة 20%، لا تضمن Ethena أي عوائد، بل تتغير مع تقلبات السوق. وأخيراً، كان نمو Luna غير محدود، ولم يكن هناك آلية لإبطاء التوسع. بينما نمو Ethena مقيد بإجمالي العقود المفتوحة في البورصات. كلما كبرت، انخفضت العوائد، مما يحافظ على توازن حجمها. لذلك، Ethena مختلفة تماماً عن Luna. قد تفشل Ethena، مثل أي بروتوكول آخر، لكنها لن تفشل لنفس أسباب Luna. كل عملة مستقرة لديها مخاطر، حتى $USDT و$USDC لديهما نقاط ضعف خاصة بهما. من المهم فهم هذه المخاطر ومدى خطورتها في رأيك. تعتمد Ethena على استراتيجية دلتا محايدة: الاحتفاظ بمركز شراء (BTC، ETH) من خلال الستاكينغ السائل أو بروتوكولات الإقراض، وفتح مركز بيع على العقود الدائمة في CEX. أعتقد شخصياً أن أكبر خطر هو إذا انهارت البورصات الرئيسية (Binance، Bybit، OKX، Bitget) أو جمدت عمليات السحب، ستفقد Ethena التحوط الخاص بها، مما يؤدي إلى انفصال فوري عن الربط. هناك أيضاً خطر معدل التمويل. إذا بقي معدل التمويل سلبياً لفترة طويلة، ستحرق Ethena رأس المال بدلاً من تحقيق الأرباح. تاريخياً، كان معدل التمويل إيجابياً لأكثر من 90% من الوقت، مما يعوض فترات التمويل السلبية القصيرة. يقوم USDe أيضاً بإعادة المعايرة، فعندما يحقق البروتوكول أرباحاً، يتم سك توكنات جديدة، وإذا حدث تصحيح في السوق أو انخفضت قيمة الضمانات، فقد يؤدي ذلك إلى تأثير تخفيف طفيف. لا يمكنك سحب إعادة المعايرة، لذا مع مرور الوقت، قد يؤدي ذلك إلى نقص تغطية طفيف. تعمل Ethena أيضاً ضمن نظام بيئي عالي الرافعة المالية. أحداث فك الرافعة المالية الضخمة مثل سلسلة ردود الفعل في 10 أكتوبر قد تعطل التحوط أو تؤدي إلى تصفية قسرية. وأخيراً، جميع مراكز البيع الدائمة لـ Ethena مقومة بـ USDT وليس USDe. إذا فقد USDT الربط، فسيفقد USDe الربط أيضاً. في الوضع المثالي، يجب أن تكون العقود الدائمة مقومة بـ USDe، لكن إقناع Binance بتحويل BTC/USDT إلى BTC/USDe يكاد يكون مستحيلاً. [النص الأصلي بالإنجليزية]
مصدر المحتوىإخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
أطلق JustLend DAO رسميًا خطة إعادة شراء وحرق JST بقيمة تقارب 60 مليون دولار، مدفوعة بعوائد النظام البيئي.
تمت الموافقة رسميًا على اقتراح "إعادة شراء وحرق JST" بأغلبية ساحقة من الأصوات، مما يشير إلى التنفيذ الرسمي لآلية الانكماش الخاصة بعملة JST.


أفضل العملات البديلة التي تحدث ضجة في عام 2025: BlockDAG، XRP، Solana، وCardano تجذب انتباه السوق

أفضل 3 عروض بيع مسبق للعملات الرقمية في 2025: لماذا تبرز BlockDAG وPaydax وBased Eggman

Trending news
المزيدأسعار العملات المشفرة
المزيد








