Der unternehmerische BTC-Einsatz für Strategie und Metaplanet zahlt sich aus — vorerst
Kurze Zusammenfassung Durch den Zugang zu den Kapitalmärkten und das Versprechen, BTC unabhängig von kurzfristiger Volatilität zu akkumulieren, verstärken beide Unternehmen das Bitcoin-Beta durch Unternehmenshebel. Das Folgende ist ein Auszug aus dem Data and Insights-Newsletter von The Block.

Genauso wie Bitcoin in den letzten zwei Monaten neue Allzeithochs erreicht hat, haben auch Bitcoin-nahe Aktien bemerkenswerte Gewinne verzeichnet, nachdem eine 90-tägige Pause bei Zöllen angekündigt wurde.
Der klarste Indikator ist Strategy (Ticker: MSTR), das sich als ein auf Bitcoin spezialisiertes Unternehmen neu positioniert hat. Seit 2020 hat das Unternehmen wandelbare Anleihen, vorrangig besicherte Anleihen ausgegeben und kürzlich ein „at-the-market“ Aktienprogramm gestartet, um Kapital zu beschaffen, das fast ausschließlich zum Erwerb von mehr BTC verwendet wurde. Aktionäre erhalten effektiv Zugang zu einem börsennotierten Bitcoin-Tracker mit eingebettetem Software-Cashflow und moderaten Steuervorteilen.
Die Marktkapitalisierung von Strategy ist in den letzten sieben Wochen um mehr als 80 % gestiegen, von 63,3 Milliarden auf 115 Milliarden Dollar. Das Unternehmen hat kürzlich auch ein Angebot von Vorzugsaktien der Serie A im Wert von 2,1 Milliarden Dollar angekündigt – die bisher aggressivste Kapitalbeschaffung im Rahmen seiner laufenden Bitcoin-Akkumulationsstrategie.
In Japan hat Metaplanet (TSE: 3350) ein ähnliches Modell übernommen, wenn auch in kleinerem Maßstab. Das Unternehmen hat Yen-denominierte Schulden und Eigenkapital aufgenommen, um Bitcoin zu kaufen, und seine Aktie ist im gleichen Zeitraum um mehr als 220 % gestiegen. Investoren wetten darauf, dass es „Japans MicroStrategy“ werden könnte.
Indem sie die Kapitalmärkte anzapfen und sich verpflichten, BTC unabhängig von kurzfristiger Volatilität zu akkumulieren, verstärken beide Unternehmen das Bitcoin-Beta durch Unternehmenshebel. Dieses Modell funktioniert außergewöhnlich gut, wenn BTC im Aufwärtstrend ist (Aktieninvestoren erfassen die Spot-Aufwertung plus Bilanz-Optionalität), birgt jedoch auch Refinanzierungs- und Mark-to-Market-Risiken, wenn die Kryptopreise fallen oder sich die Kreditmärkte verschärfen.
Derzeit belohnt der Markt diese Strategie; jedoch wird die Beständigkeit dieser Prämien von der Entwicklung von BTC, den Finanzierungskosten und der Fähigkeit jedes Unternehmens abhängen, zyklische Rückgänge zu bewältigen, ohne die Aktionäre zu verwässern. Wenn Bitcoin weiterhin neue Höchststände erreicht und der Aktienmarkt weiterhin „eingebettete BTC“-Schatzkammern mit Bewertungsprämien belohnt, ist es vernünftig zu erwarten, dass weitere kleine und mittelgroße Unternehmen, insbesondere solche mit dünnen Kernertragslinien oder zyklischen Cashflows, dem Strategy/Metaplanet-Modell folgen werden.
Während eine weit verbreitete Unternehmensadoption wahrscheinlich ein starker zusätzlicher Rückenwind für den Bitcoin-Preis wäre, würde sie auch neue Stränge traditioneller Marktverschuldung in den Vermögenswert einweben und eine Rückkopplungsschleife schaffen, die nicht nur die Euphorie des Bullenmarktes verstärken, sondern auch den Stress des Bärenmarktes verstärken könnte.
Dies ist ein Auszug aus dem Data & Insights-Newsletter von The Block. Tauchen Sie in die Zahlen ein, die die provokantesten Trends der Branche ausmachen.
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