Die Zyklusuhr von Bitcoin deutet auf ein finales Hoch bis Ende Oktober hin – werden ETFs die Geschichte neu schreiben?

Der Bitcoin-Preis handelt nahe $117.000 nach der Zinsentscheidung der Federal Reserve, während das 1.065-Tage-Fenster nach dem Halving näher rückt.

Die Fed senkte gestern die Zinsen um 25 Basispunkte und platzierte damit den kurzfristigen Kurs von Bitcoin an der Schnittstelle zwischen Geldpolitik und einem Zyklusmarker, der laut Historie etwa 1.065 Tage nach einem vorherigen Zyklustief ein „finales Hoch“ markiert.

Das Testfenster läuft bis Ende September und Anfang Oktober, danach wird der Markt bis Thanksgiving auf Basis von Kapitalflüssen, Dollar- und Zinsdynamik gehandelt, die laut Axios entweder den Anstieg verlängern oder den Beginn eines Topping-Prozesses einleiten können, wie es in früheren Zyklen mit Rückgängen von 40 bis 60 Prozent einherging.

Die Nachfrage nach Spot-ETFs ist der erste Hebel, den es zu beobachten gilt, da sie den Zyklus in ein Flussproblem verwandelt. Laut CoinShares’  verzeichneten US-Spot-Bitcoin-ETFs Ende August und Anfang September erneut Nettozuflüsse in Milliardenhöhe, während SoSoValue eine mehrtägige Zuflussserie Mitte September mit einem Tageswert von rund $260 Millionen am 15. September verfolgte.

Diese Zahlen stehen im Kontrast zur Post-Halving-Ausgabe von etwa 452 Bitcoin pro Tag, berechnet als 3,125 Bitcoin pro Block mal etwa 144 Blöcke pro Tag. Wenn die ETF-Nachfrage über mehrere Tage hinweg mehrere Tausend Bitcoin pro Woche absorbiert, verengt sich die Fähigkeit des Marktes, Bestände auf Höchstständen zu verteilen, und Topping-Prozesse können sich zu einem Plateau verlängern, anstatt einen einzelnen Höhepunkt zu bilden.

Makrobedingungen setzen den zweiten Hebel.

Diesen Monat erreichte der Euro ein Vierjahreshoch gegenüber dem Dollar, da die Erwartungen an Zinssenkungen zunahmen, während die kurzfristigen Treasury-Renditen bis zum Meeting nachgaben.

Ein schwächerer Dollar lockert die globalen Finanzbedingungen und korreliert oft mit einer höheren Beta über Risikoanlagen hinweg. Gleichzeitig hat sich die inländische Inflation gegenüber dem Vorjahr abgekühlt, mit einem August-Headline-CPI von 2,5 Prozent im Jahresvergleich und einem Kernwert von 3,0 Prozent, laut Bureau of Labor Statistics.

Das politische Ergebnis wird bestimmen, ob diese Rückenwinde anhalten oder nachlassen. Im weiteren Verlauf von 2025 würden Zinssenkungen mit taubenhaften Aussagen, die Fortschritte bei der Inflation betonen und die Notwendigkeit schneller Umkehrungen herunterspielen, den Dollar weiter abschwächen und das Risikofenster verlängern.

Zinssenkungen, die die Wachsamkeit gegenüber Inflation und einen begrenzten Spielraum für weitere Lockerungen betonen, würden die Zinsen hoch halten und den Impuls verringern. Ein No-Cut-Ergebnis war ein unwahrscheinlicher Zweig, hätte jedoch die Finanzbedingungen zum Quartalsende verschärft und die ETF-Nachfrage stärker belastet.

Die Mining-Ökonomie bestimmt, wie stark Preisbewegungen auf die Angebotsseite übertragen werden. Der Hashrate bewegte sich in den letzten Wochen um 1,0 bis 1,12 Zettahash pro Sekunde, mit einer Netzwerk-Schwierigkeit nahe einem Rekordwert von etwa 136 Billionen, laut Hashrate Index.

Vor diesem Hintergrund bleibt der Hashprice bei etwa 53 bis 55 Dollar pro Petahash und Tag, Werte, die weitgehend mit den Spotwerten von Luxor in diesem Monat übereinstimmen. Da der Hashprice grob mit dem Bitcoin-Preis skaliert und umgekehrt mit der Hashrate, können die Bänder für Q4 durch die Kombination von Preisverläufen mit moderatem Hashrate-Anstieg abgeschätzt werden, wenn neue Geräte in Betrieb genommen werden. Gebühren bleiben in der aktuellen Flaute ein kleinerer Bestandteil, sodass der Preis den Großteil des Signals in den Cashflow der Miner trägt.

Eine einfache Basislinie verdeutlicht die Eingaben, die die Szenariobänder bis Thanksgiving, dem 27. November, speisen.

Basis-Eingabe Wert Quelle oder Methode

Spot-Preis-Anker	~$116.000	Heutiges Marktniveau
Implizite Volatilität	~30–40% (kurzfristig)	Deribit DVOL-Kontext Anfang September
Ausgabe	~452 BTC/Tag	3,125 BTC Subvention × ~144 Blöcke
Hashrate	~1,0–1,1 ZH/s steigend	Hashrate Index
Hashprice	~$53–$55 pro PH/Tag	Luxor-referenzierter Spot

Mit diesen Eingaben zeigt das folgende Raster Preis- und Miner-Hashprice-Spannen bis Ende November über verschiedene geldpolitische Töne und ETF-Flusszustände hinweg. Dies sind Bänder, keine Punktziele, die zeigen sollen, wie der Ton der Zinssenkung und Nettoflüsse sich unter Bedingungen niedriger Gebühren und moderatem Hashrate-Wachstum auf Preis und Miner-Einnahmen auswirken.

ETF-Flüsse \\ Fed-Ergebnis Zinssenkung, dovisher Ton Zinssenkung, hawkisher Ton Keine Zinssenkung

Anhaltende Nettozuflüsse (mehrwöchig >$1–2B)	BTC $125k–$145k, Hashprice $57–$66/PH/Tag	BTC $110k–$125k, Hashprice $48–$58/PH/Tag	BTC $105k–$120k, Hashprice $45–$55/PH/Tag
Stagnierende oder Nettoabflüsse	BTC $115k–$125k, Hashprice $50–$57/PH/Tag	BTC $95k–$110k, Hashprice $40–$50/PH/Tag	BTC $80k–$95k, Hashprice $33–$45/PH/Tag

Die Platzierung der Zyklusuhr ist entscheidend für die Interpretation dieser Bänder

Axios beschreibt frühere „finale Hochs“ nahe der 1.065-Tage-Marke, gefolgt von Rückgängen, die im ETF-Zeitalter weniger ausgeprägt waren als in früheren Zyklen. Das bietet einen zweiten Interpretationsansatz für Investoren, die das Marktgeschehen bis Anfang Oktober beobachten.

Meine eigene Analyse markierte den 1. November als mögliches Datum für den Zyklusgipfel, basierend auf früheren Zyklushochs, die sich etwa 100 Tage nach dem letzten Halving erstreckten.

Bitcoin-Halving-Zyklen

Wenn das Fenster jedoch ein Hoch liefert und die ETF-Nachfrage stark bleibt, kann das Ergebnis ein abgerundetes Top mit flacheren Rücksetzern sein.

Wenn das Fenster ohne neues Hoch verstreicht und die Flüsse gemischt werden, kann der Markt in die mittleren Zellen des Rasters wandern, wo der Preis unter dem vorherigen Hoch schwankt, während der Hashprice durch allmähliche Hashrate-Anstiege begrenzt wird.

Der Ton der Geldpolitik wird den Datenfluss fast sofort färben. Laut Business Insider’s Analyse der Sitzungsverläufe führt eine dovishe Zinssenkung zu einem leichteren Dollar-Umfeld und einer steileren Risikokurve, die historisch zusätzliche Nachfrage in Aktien und Krypto zieht, während eine hawkishe Zinssenkung diese Kurve verengt und idiosynkratischen Flüssen mehr Gewicht verleiht.

Ein No-Cut-Ergebnis hätte die unteren Bänder in der Tabelle getestet, da es den kurzfristigen Lockerungsimpuls entfernt und den Dollar tendenziell stärkt. Das CPI-Profil verringert laut BLS die Notwendigkeit restriktiver Überraschungen, doch die Betonung des Vorsitzenden auf Datenabhängigkeit kann die Unsicherheit über den Zinskurs im Vordergrund halten, selbst wenn eine erste Zinssenkung erfolgt.

ETF-Flussserien sind die klarste hochfrequente Kennzahl, die in diesem politischen Umfeld zu beobachten ist. CoinShares’ wöchentliche Daten liefern Größe und regionale Zusammensetzung, und SoSoValue’s tägliche Aufstellungen zeigen, ob die Sitzungen nach der Ankündigung das Gebot verlängern oder abschwächen.

Diese Zahlen in Angebotsaufnahme zu übersetzen, ist unkompliziert

Bei $115.000 bis $120.000 pro Bitcoin entspricht ein Milliarde Dollar Nettozufluss etwa 8.300 bis 8.700 Bitcoin. Wöchentliche Nettozuflüsse von $1,5 bis $2,5 Milliarden bedeuten 13.000 bis 21.000 Bitcoin, also etwa das Vier- bis Siebenfache der wöchentlichen Ausgabe.

Anhaltende Verhältnisse über eins, selbst bei moderaten Abflüssen an manchen Tagen, bauen ein strukturelles Polster unter dem Spotpreis auf, das die realisierte Volatilität senken und das linke Ende in den oberen Rasterzellen komprimieren kann.

Die Bilanzen der Miner werden vom nachlaufenden Indikator zum Stressindikator, wenn der Preis die unteren Bänder handelt. Bei einer Schwierigkeit nahe einem Rekord und steigenden Stromkosten für einige Betreiber würde die Kombination aus Preisrückgängen in Richtung 95.000 Dollar und stabiler Hashrate den Hashprice in die niedrigen 40er pro Petahash und Tag drücken.

Dieses Niveau eröffnet in der Regel wieder Hedging-Aktivitäten und verzögerte Investitionen, statt umfassender Stilllegungen, obwohl die Schwellenwerte auf Unternehmensebene variieren. Laut Updates zu öffentlichen Miner-Erweiterungen bleiben Kapazitätserweiterungen in der Pipeline, sodass ein Hashrate-Anstieg von 3 bis 7 Prozent bis November eine vernünftige Arbeitshypothese für die obige Tabelle ist.

Bis Thanksgiving bleibt der narrative Anker derselbe.

Der Markt wägt eine erste geldpolitische Lockerung ab, die Dollar und kurzfristige Zinsen beeinflusst, ETF-Nettonachfrage, die das Angebot im Verhältnis zur täglichen Ausgabe von 452 Bitcoin entweder absorbiert oder freisetzt, und einen näher rückenden 1.065-Tage-Zyklusmarker, der laut Axios historisch mit einem finalen Hoch und anschließendem Rückgang zusammenfällt.

Das Fenster fällt in den späten September und frühen Oktober, danach richtet sich die Aufmerksamkeit darauf, ob die Flüsse nach der Entscheidung und die makroökonomischen Bedingungen das Zyklusskript bestätigen oder widerlegen.

Der Beitrag „Bitcoin’s cycle clock points to a final high by late October, will ETFs rewrite history?“ erschien zuerst auf CryptoSlate.