Wichtige Erkenntnisse:
Die ETH-Futures-Prämie zeigt, dass Händler vorsichtig bleiben und trotz der Erholung der Bankaktien von den jüngsten Kreditbedenken eine hohe Hebelwirkung vermeiden.
Die Aktivität von Ether-Walen nahe 3.700 $ deutet auf eine begrenzte bärische Überzeugung hin, obwohl das Vertrauen in eine schnelle Erholung in Richtung 4.500 $ weiterhin gedämpft ist.
Ether (ETH) fiel am Freitag um 9,5 %, testete erneut das Niveau von 3.700 $ und löste innerhalb von 48 Stunden Long-Liquidationen mit Hebel in Höhe von 232 Millionen $ aus. Die unerwartete Korrektur erfolgte im Rahmen einer breiteren Risikoaversion, die durch Kreditbedenken ausgelöst wurde, nachdem zwei regionale US-Banken Abschreibungen auf faule Kredite angekündigt hatten.
Die Daten zu Ether-Derivaten zeigen eine moderate Unruhe unter bullischen Händlern, aber die Positionierung der Wale deutet darauf hin, dass die meisten nicht mit einem stärkeren Rückgang rechnen. Die entscheidende Frage ist nun, ob die Unterstützung bei 3.700 $ hält, während sich die makroökonomischen Risiken verschärfen.
Der 25-Delta-Skew der Ether-Optionen stieg am Donnerstag auf 14 %, ein Niveau, das selten gehalten wird und oft mit Phasen erhöhter Angst verbunden ist. Händler zahlen eine Prämie für Put-(Verkaufs-)Optionen, was darauf hindeutet, dass Market Maker weiterhin über Abwärtsrisiken besorgt sind. Unter normalen Marktbedingungen schwankt der Skew typischerweise zwischen -6 % und +6 %.
Der S&P Regional Banks Select Industry Index machte einen Teil der Verluste vom Donnerstag wieder wett und notierte am Freitag 1,5 % höher. Dennoch haben Kreditbedenken auch bei größeren Finanzinstituten wie JP Morgan (JPM) und Jefferies Financial Group (JEF) Spuren hinterlassen, die beide Verluste im Zusammenhang mit dem Automobilsektor meldeten. Laut Yahoo Finance verzeichnet das Autokreditgeschäft das schnellste Wachstum unter den US-Bankensegmenten.
Joachim Nagel, Präsident der Bundesbank und Mitglied des EZB-Rats, warnte vor möglichen „Spillover-Effekten“ aus dem privaten Kreditmarkt und bezeichnete diesen als „regulatorisches Risiko“. Nagel äußerte seine Bedenken gegenüber CNBC, da der globale Markt für private Kredite die Marke von 1 Billion $ überschritten hat, und fügte hinzu: „Wir als Regulierer müssen das genau beobachten.“
Die monatliche ETH-Futures-Prämie im Vergleich zum Spotmarkt fiel auf 4 % und liegt damit unter der neutralen Schwelle von 5 %. Die Stimmung der Händler war bereits durch den Flash Crash am 10. Oktober erschüttert worden, und die letzte nennenswerte bullische Phase gab es Anfang Februar. Ether-Händler scheinen zunehmend an der Stärke eines nachhaltigen bullischen Momentums zu zweifeln.
US-China-Handelsspannungen verschärfen sich, aber ETH-Wale sind nicht bärisch
Ein Teil der Unruhe der Händler rührt von der sich verschlechternden Beziehung zwischen den USA und China her, da der anhaltende Handelskrieg in eine neue Phase mit Exportkontrollen für Seltene Erden und Sanktionen gegen ein südkoreanisches Schifffahrtsunternehmen eintritt. US-Präsident Donald Trump sagte am 10. Oktober, dass die USA ab dem 1. November mit einem zusätzlichen Zoll von 100 % auf chinesische Waren reagieren könnten.
Um festzustellen, ob Ether-Wale tatsächlich auf weitere Abwärtsbewegungen setzen oder lediglich angesichts der sich verschlechternden makroökonomischen Bedingungen absichern, ist es sinnvoll, die Positionierung der Top-Händler an den Derivatebörsen zu betrachten. Diese Kennzahl kombiniert Daten aus Futures-, Margin- und Spotmärkten und bietet einen klareren Einblick in die kurzfristige Stimmung.
Top-Trader bei Binance reduzierten ihre bullischen Wetten (Longs) von Dienstag bis Donnerstag, kehrten dann aber um und erhöhten ihr Engagement in ETH trotz anhaltender Kursschwäche. Im Gegensatz dazu versuchten Top-Trader bei OKX, den Markt zu timen, indem sie ihre Positionen nahe dem Niveau von 3.900 $ aufstockten, diese jedoch schließlich verließen, als die Preise am Freitag auf 3.700 $ fielen.
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Die ETH-Derivatemärkte zeigen keine alarmierenden Anzeichen – ganz im Gegenteil. Die Zurückhaltung der Bullen, gehebelte Positionen einzugehen, erscheint gesund, insbesondere nach der extremen Volatilität am 10. Oktober. Der Weg von Ether in Richtung 4.500 $ wird jedoch wahrscheinlich von klareren Signalen aus den Kreditbedingungen und den US-Arbeitsmarktdaten abhängen, was bedeutet, dass eine Erholung Zeit in Anspruch nehmen könnte.
