Galaxy Research Bericht: Was treibt die Zcash-Apokalypse-Rallye an?

Original Article Title: Warum ist Zcash plötzlich so stark gestiegen?

Original Article Author: Will Owens, Galaxy

Original Article Translation: AididiaoJP, Foresght News

Der Begriff „Kryptowährung“ bedeutet wörtlich „versteckte“ oder „geheime“ Währung. Dennoch wurde das Thema Privatsphäre während des größten Teils ihrer Entwicklung von der Branche lange Zeit vernachlässigt. Erst in jüngster Zeit begann sich diese Situation zu ändern.

In den letzten Wochen steht das Narrativ der Privatsphäre wieder im Mittelpunkt. Als eine der ältesten und bekanntesten Privacy-Coins hat Zcash (ZEC) seit September einen Preisanstieg von über 700 % verzeichnet und scheinbar über Nacht alle in der Branche zu Privatsphäre-Experten gemacht. Einige prominente Persönlichkeiten aus dem Bitcoin-Bereich haben diese Rally jedoch als „manipulativ“ kritisiert und davor gewarnt, dass Käufer letztlich zu „Bagholdern“ werden. Die Ökonomin Lyn Alden erinnerte Investoren daran, nicht in die Falle von „Pump and Dump“ zu tappen.

Investor Naval Ravikant konterte jedoch schnell und präsentierte ein grundlegendes Argument für Zcash: „Transparente Kryptowährungen können unter staatlicher Repression nicht überleben.“

Man darf nicht vergessen, dass Bitcoins anonymer Schöpfer, Satoshi Nakamoto, die Einschränkungen des Bitcoin-Netzwerks in Bezug auf Privatsphäre bereits im Whitepaper von 2008 anerkannte.

Während CoinJoin-Dienste wie Samourai und Wasabi einst auf Bitcoin beliebt waren, stehen sie nun unter zunehmendem regulatorischen Druck. Samourai wurde nach der Verhaftung seines Gründers praktisch geschlossen, und Wasabi stellte im Juni 2024 aufgrund regulatorischer Bedenken ebenfalls seine CoinJoin-Funktion ein und blockierte US-Nutzer.

Payjoin ist ein einfaches Tool, das die Schlussfolgerung „mehrere Inputs gehören einer Person“ aufbrechen kann und allmählich an Aufmerksamkeit gewinnt, erfordert jedoch weiterhin Nutzerinteraktion. Das größere Problem, das Satoshi Nakamoto im obigen Zitat hervorhob, ist die Transparenz, die Bitcoin mit sich bringt. Zcash, ein Fork von Bitcoin, ermöglicht es Nutzern, Zero-Knowledge-Proofs zu verwenden, um Transaktionen zu verschleiern und spricht damit die von Satoshi Nakamoto erwähnten Privatsphäre-Einschränkungen direkt an.

Satoshi Nakamoto erkannte die Privatsphäre-Einschränkungen von Bitcoin auch in Forenbeiträgen an.

Schlüsselpunkte

· Nach Jahren der Stille ist ZEC im vergangenen Monat um das Achtfache gestiegen und hat damit den Gesamtmarkt deutlich übertroffen, was die Menschen dazu zwingt, die Bedeutung von „Privacy Features“ neu zu bewerten.

· Diese Diskussion hat die frühe Bitcoin-Debatte über „Privatsphäre als Recht“ versus „regulatorische Realität“ neu entfacht.

· Die Marktkapitalisierung von Zcash hat die von Monero übertroffen.

· Die Nutzererfahrung von Zcash hat sich verbessert (z.B. ZecWallet).

· Cross-Chain-Intent-Kanäle haben die Einstiegshürden gesenkt (NEAR Intents).

· Die Anonymitätsmengen wachsen.

· Zum ersten Mal werden über 30 % des ZEC-Angebots in Shielded Pools gehalten.

· Im Vergleich zu Bitcoin gibt es bei Zcash jedoch immer noch sehr wenige Full Nodes.

Entwicklungsgeschichte und Netzwerk-Upgrades

Zcash entstand aus akademischer Forschung im Jahr 2013, als Kryptographen der Johns Hopkins University das Zerocoin-Protokoll entwickelten. Um die Effizienz zu verbessern, entwickelte sich dieses Protokoll später zu Zerocash und wurde schließlich 2016 von Cryptopunk Zooko Wilcox und seiner Electric Coin Company als Bitcoin-Fork eingeführt. Das Ziel war einfach: Die monetären Eigenschaften von Bitcoin beizubehalten und gleichzeitig den am häufigsten genannten Designfehler (auch von Satoshi Nakamoto selbst anerkannt) zu beheben: den Mangel an Transaktions-Privatsphäre.

Im Gegensatz zu Bitcoin, bei dem alle Transaktionen öffentlich auf der Chain sichtbar sind, verwendet Zcash eine Technologie namens zk-SNARKs. Damit können Nutzer die Gültigkeit von Transaktionen nachweisen, ohne Absender, Empfänger und Betrag offenzulegen. Während Monero Privatsphäre-Features früher einführte und Technologien wie Ringsignaturen zum Schutz der Privatsphäre nutzte, war Zcash die erste Mainstream-Blockchain, die zk-SNARKs auf Protokollebene implementierte.

Zcash folgt einem On-Chain-Finanzierungsmodell, bei dem ein Teil der Blockbelohnungen an Community-geführte Projekte und nicht an bestimmte Organisationen geht. Nach ZIP 1016 fließen 8 % der Blockbelohnung in den Zcash Community Fund, während 12 % in einen von Holdern gewählten Fonds gehen. Die Electric Coin Company und die Zcash Foundation erhalten nicht automatisch einen Anteil; sie müssen sich ebenfalls über diese Mechanismen um Mittel bewerben.

Zcash hat mehrere Netzwerk-Upgrades durchlaufen:

· Sapling (2018): Verbesserte die Effizienz von Shielded Transactions erheblich.

· Heartwood (2020): Führte Shielded Mining Rewards ein, sodass Miner Blockbelohnungen privat erhalten können.

· Canopy (2020): Mit dem ersten Halving wurde das Finanzierungsmodell komplett überarbeitet, wobei die ursprüngliche Founders’ Reward durch einen vierjährigen Entwicklungsfonds ersetzt wurde, der gemeinsam von ECC, Zcash Foundation und Community Grants verwaltet wird.

· NU5 / Orchard (2022): Der bedeutendste Meilenstein seit dem Start, ersetzte die komplexe Trusted-Setup-Zeremonie durch Halo 2 rekursive Beweise und führte Unified Addresses ein, die Privacy-Operationen vereinfachen. Der Orchard Shielded Pool wurde als Ergebnis eingeführt.

· NU6 (2024): Implementierte In-Protocol-Funds-Lockbox, dezentrale Treasury-Verwaltung und erhöhte Transparenz bei der Nutzung des Entwicklungsfonds.

Als Nächstes bereitet das Protokoll das NU7-Upgrade vor.

Marktentwicklung und aktueller Stand

Über weite Strecken zeigte ZEC eine schwache Marktperformance, schnitt nicht nur schlechter als BTC ab, sondern wurde auch von Monero überschattet. Monero bietet standardmäßig grundlegende Privatsphäre, aber seine Abhängigkeit von einer kleinen Ringgröße zum Mischen von Transaktionen wurde in einigen Studien erfolgreich deanonymisiert, da das Ringsignatur-Design den echten Input mit 15 Decoys mischt und so eine mittelgroße Anonymitätsmenge schafft.

Regulierungsbehörden nehmen Monero aufgrund seiner standardmäßigen Privatsphäre oft besonders ins Visier. 2020 beauftragte der IRS sogar Unternehmen wie Chainalysis, Methoden zur Nachverfolgung von Monero-Transaktionen zu erforschen. Im Gegensatz dazu erreicht Zcash optionale Privatsphäre durch zk-SNARKs, ermöglicht vollständige Datenverschlüsselung und bietet bei Verwendung von Shielded Addresses eine größere Anonymitätsmenge.

Dieses Dual-Mode-Design macht Nutzer auch anfälliger für operationale Sicherheitsfehler (wie die falsche Nutzung von Transparent Addresses), aber bei korrekter Anwendung kann Zcashs Kryptographie deutlich stärkere und mathematisch zuverlässigere Privatsphäre bieten. Zudem ist Zcashs Privacy-Layer quantenresistent, während Moneros aktuelles Ringsignatur-Schema dies nicht ist (die Entwickler haben dieses Problem anerkannt und planen, es in zukünftigen Upgrades zu beheben).

Heute erzählt allein die Kursentwicklung von ZEC eine ganz andere Geschichte.

ZEC-Kursentwicklung im vergangenen Jahr

(Ursprünglich eine Kursdiagrammbeschreibung: ZEC-Kurs im vergangenen Jahr; ZEC vs. XMR Kursvergleich; ZEC/BTC Wechselkurs Tageschart.)

Technische Details

Zcash folgt dem monetären Modell von Bitcoin: ein fixes Angebot von 21 Millionen ZEC, Proof-of-Work-Konsens mit Halvings etwa alle vier Jahre. Es nutzt den Equihash-Algorithmus, der im Vergleich zu Bitcoins SHA-256 resistenter gegen ASIC-Zentralisierung ist. Die Blockzeit beträgt etwa 75 Sekunden, also rund achtmal schneller als bei Bitcoin. Zcash durchläuft etwa alle vier Jahre ein Halving, das nächste wird im November 2028 erwartet, wobei die Blockbelohnung dann auf 0,78125 ZEC sinkt.

Zcash hat zwei Arten von Adressen:

· Transparente Adressen: Funktionieren ähnlich wie bei Bitcoin, wobei Saldo und Transaktionen öffentlich einsehbar sind.

· Shielded Adressen: Verwenden zk-SNARKs, um Transaktionsbeteiligte und Beträge zu verbergen, während nachgewiesen wird, dass keine Coins aus dem Nichts geschaffen wurden.

Wenn Nutzer zwischen Shielded Addresses Transaktionen durchführen, überprüft das Netzwerk einen kryptographischen Beweis, nicht die Transaktionsdetails. Der Beweis sagt: „Ich habe das Recht, diese Coins auszugeben, und die Berechnung ist korrekt“, ohne weitere Informationen preiszugeben. Der Kern der Privatsphäre liegt darin, nur die minimal notwendigen Informationen zur Vertrauensbildung zu teilen.

Je größer der Shielded Pool, desto schwieriger ist es, Geldflüsse nachzuverfolgen. Deshalb ist der jüngste Meilenstein, dass der Shielded Pool mehr als 30 % des Gesamtangebots ausmacht, so bedeutsam. Der größte Shielded Pool ist Orchard, der am 31. Mai 2022 eingeführt wurde, den alten Pool ersetzt, das Halo 2 Proof-System nutzt (kein Trusted Setup erforderlich) und Unified Addresses für eine vereinfachte Nutzererfahrung einführt.

Derzeit hält der Orchard Shielded Pool über 4 Millionen ZEC (etwa 25 % des zirkulierenden Angebots), der Großteil der insgesamt etwa 4,9 Millionen Shielded ZEC.

(Ursprünglich eine Shielded Supply Chart Beschreibung: Wachstum des Shielded Supply.)

Das transparente Angebot ist um fast 3 Millionen ZEC gesunken, von etwa 14 Millionen zu Jahresbeginn auf aktuell etwa 11,4 Millionen (etwa 70 % des Gesamtangebots).

(Originalhinweis: Transparenz-Set-Abnahme Chart Hinweis: Transparenz-Set-Abnahme.)

Nodes und zukünftige Entwicklung

Das Zcash-Netzwerk verfügt derzeit über etwa 100-120 Full Nodes, ein Anstieg von einem Tiefstand von etwa 60 Anfang dieses Jahres. Diese Zahl ist jedoch immer noch relativ niedrig im Vergleich zu Bitcoin (etwa 24.000) oder Monero (etwa 4.000), was hauptsächlich auf den ressourcenintensiven Betrieb von Zcash-Nodes (Shielded Transaction Validation ist ressourcenaufwändiger) sowie die Multi-Pool-Architektur und häufige Netzwerk-Upgrades zurückzuführen ist, die Komplexität und Wartungskosten erhöhen.

In Zukunft treibt Entwickler Sean Bowe das „Tachyon Project“ voran, einen Erweiterungsvorschlag, der den Durchsatz von Shielded Transactions erheblich steigert, indem Sync- und Speichermethoden neu strukturiert werden. Bowe behauptet, dass Tachyon einen Leistungssprung ohne neues Protokoll erreichen kann, indem relativ einfache kryptographische Lösungen alle Engpässe adressieren. Man kann sagen: Tachyon für Zcash ist wie Firedancer für Solana.

Was sind NEAR Intents?

NEAR Intents ist eine Cross-Chain-Koordinationsschicht, die auf dem NEAR Protocol aufbaut. Sie ermöglicht es Nutzern, Intentionen auszudrücken, ohne manuelle Cross-Chain-Bridge-Operationen, Börsen oder Wallets zu benötigen.

Der Intent Executor im Hintergrund weist automatisch Liquidität zu, führt Exchanges aus und schließt Cross-Chain-Abwicklungen ab.

Für Zcash bedeutet die Integration von Intents, dass Nutzer Vermögenswerte einfach von der transparenten Chain in den Zcash Shielded Pool und zurück bewegen können, ohne jeden Schritt offenzulegen. Dies ermöglicht es Tradern oder Institutionen, von einer transparenten Chain (wie Ethereum) zu Zcash zu wechseln, um Privatsphäre wiederherzustellen, Shielded Transactions durchzuführen und dann bei Bedarf zur ursprünglichen Chain zurückzukehren – ohne direkte Adresskorrelation.

Nachdem Zashi Wallet NEAR Intents integriert hat (das offizielle Wallet von ECC, auch das am häufigsten genutzte Wallet für Zcash), wurde die technische Reibung von Cross-Chain und Shielding für Nutzer abstrahiert. Zcash unterstützt zudem nativ Viewing Keys, die für Audits oder Compliance-Zwecke genutzt werden können, um Shielded Transaction Details selektiv offenzulegen. Diese Features machen Zcashs Privatsphäre sowohl benutzerfreundlich als auch institutionstauglich.

Warum der plötzliche Anstieg?

Der plötzliche Anstieg von Zcash scheint einen Wandel innerhalb der Krypto-Kultur widerzuspiegeln. Wie im „2025 Crypto Culture Report“ von a16z festgestellt, gab es zuletzt einen Anstieg bei Google-Suchanfragen nach Privatsphäre-bezogenen Begriffen.

Viele Bitcoin-Kritiker beklagen seine „Institutionalisierung“ und behaupten, es werde von ETFs und zentralisierten Verwahrern dominiert. Bitcoin selbst war immer transparent, und ETFs fügen nur Zwischenhändler hinzu, ohne seine transparente Natur zu verändern. Im Gegensatz dazu positionieren Zcash-Befürworter es als die „verschlüsselte Version von Bitcoin“, eine Rückkehr zum Cypherpunk-Geist. In der heutigen, von Überwachung geprägten Umgebung – von Chainalysis bis zu On-Chain-Forensik – findet dies Anklang. Der Aufstieg von Zcash hat die alte Kluft zwischen „Privatsphäre als Recht“ und „Transparenz für Regulierung“ wieder geöffnet.

Da der Privacy-Technologie-Stack von Zcash endlich Verbraucherfreundlichkeit erreicht hat (das Zashi Wallet wurde im März 2024 eingeführt und vereinfacht Shielded Transactions) und das Shielded Supply weiter wächst, erhält Zcash mehr Aufmerksamkeit. Mehr Shielded ZEC bedeutet einen größeren Shielded Pool, was Zcash insgesamt privater macht.

Ein weiteres klares Signal, dass Zcash „zurück ist“: Vor einigen Wochen wurden ZEC-Perpetual-Kontrakte auf Hyperliquid eingeführt, was es Tradern ermöglicht, Privacy-Coins auf dieser beliebten dezentralen Börse mit Hebel zu handeln. Dies zeigt eine starke Marktnachfrage nach diesem lange vergessenen Juwel. Die Einführung von Perpetual-Kontrakten hat die Marktliquidität von ZEC erhöht, wobei das Open Interest zeitweise etwa 115 Millionen Dollar erreichte und auch die Volatilität des Spotpreises verstärkte.

Aus technischer Sicht hat sich Zcash nicht plötzlich grundlegend verändert. Aber die Marktwahrnehmung hat sich gewandelt. Diese Rally ist sowohl auf die anhaltende Unterstützung wichtiger Branchenakteure als auch auf das erneute Verständnis zurückzuführen, dass Privatsphäre für erlaubnisfreie Währungen entscheidend ist.

Ob die starke Kursentwicklung von ZEC anhalten kann, bleibt abzuwarten – aber diese Marktrotation hat erfolgreich eine Neubewertung des Werts von Privatsphäre erzwungen.

Nach Jahren der Stille hat dieser Preisanstieg Zcash wieder ins Rampenlicht gerückt. Ob daraus nachhaltiges Netzwerk-Wachstum entsteht, bleibt abzuwarten. Doch der erneute Fokus auf Privatsphäre offenbart eine tiefere Wahrheit: In einem zunehmend transparenten Finanzsystem wird die Fähigkeit, privat zu transagieren, wieder als wertvolles Merkmal angesehen.