Die Bitcoin-Mining-Industrie befindet sich in der schwersten wirtschaftlichen Krise ihrer 15-jährigen Geschichte. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung schwankt der Bitcoin-Preis um 92.870 US-Dollar und ist damit um 27,67 % gegenüber dem Höchststand von 126.000 US-Dollar im Oktober gefallen. Diese Korrektur hat direkt zur Zerstörung der Rentabilität des Minings geführt, der aktuelle Hash-Preis liegt bei 1.075 Eh/s und befindet sich auf einem hohen Niveau. Branchenanalysen zeigen, dass sich Miner in der „strengsten Gewinnsituation aller Zeiten“ befinden, wobei die meisten Betreiber täglich weniger Einnahmen als Produktionskosten erzielen und sich die Amortisationszeit für die neue Generation von Mining-Geräten auf über 1.000 Tage verlängert hat. Miner könnten gezwungen sein, große Mengen an Bitcoin zu verkaufen, um den Cashflow aufrechtzuerhalten, was einen Teufelskreis auslösen und den Bitcoin-Preis weiter nach unten drücken könnte.
Die Gewinnmargen verschlechtern sich weiter, der Hash-Preis fällt auf ein strukturelles Tief
Der Zusammenbruch der Mining-Rentabilität hält seit vier Monaten an. Ein Bericht von JPMorgan zeigt, dass die täglichen Blockbelohnungseinnahmen der Miner im November durchschnittlich nur 41.400 US-Dollar/EH/s betrugen, was einem Rückgang von 14 % gegenüber dem Vormonat und 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der aktuelle Hash-Preis liegt stabil im Bereich von 38,3–39,44 US-Dollar/PH/s, nur leicht über der Gewinnschwelle von 40 US-Dollar/PH/s. Sobald diese Linie unterschritten wird, werden viele Miner gezwungen sein, ihre Maschinen abzuschalten, um Verluste zu vermeiden.
Obwohl die gesamte Netzwerk-Hashrate im November leicht um 1 % auf 1.074 EH/s zurückging, wird erwartet, dass sie im Dezember weiter auf über 1.100 EH/s ansteigt, was zu verschärftem Wettbewerb und einer starken Verwässerung der Einnahmen pro Recheneinheit führt. TheMinerMag weist darauf hin, dass es sich hierbei nicht um kurzfristige Schwankungen, sondern um ein strukturelles Tief handelt. Die Mining-Schwierigkeit wird im Dezember voraussichtlich auf 150,56 Billionen steigen, was den Gewinnspielraum weiter einschränkt. Kleine Miner erzielen pro TH/s nur noch 0,0334 US-Dollar pro Tag – der niedrigste Wert seit 2023. Öffentlich gelistete Mining-Unternehmen wie CleanSpark haben kürzlich beschlossen, ihre mit Bitcoin besicherten Kreditlinien bei Coinbase vorzeitig vollständig zurückzuzahlen. Dieser Schritt symbolisiert, dass die Miner-Branche allgemein auf Deleveraging, Vorrang für Liquidität und Cash-Reserven umschwenkt, anstatt weiterhin aggressiv zu expandieren.
Bitcoin-Preisanpassung verstärkt den Mining-Druck
Bitcoin fiel vom November-Hoch von 110K US-Dollar weiter auf ein Dezember-Tief von 83K US-Dollar und erholte sich dann auf den Bereich um 92,9K US-Dollar. Der Preisrückgang von etwa 18 % hat die Einnahmen der Miner direkt geschmälert, da die Mining-Belohnungen an den BTC-Preis gekoppelt sind. Die Amortisationszeit für die neue Generation von Mining-Geräten beträgt bereits über 1.000 Tage, während bis zur nächsten Halbierung (voraussichtlich 2028) nur noch etwa 850 Tage verbleiben. Das bedeutet, dass die meisten Miner ihre Investitionen vor der Halbierung kaum zurückverdienen können.
Die Bilanzen der Branche reagieren auf das verschlechterte Umfeld. Die Marktkapitalisierung der börsennotierten Mining-Unternehmen ist im November um 16 % auf 59 Milliarden US-Dollar gesunken. Viele Miner versuchen, ihre Einnahmen durch den Wechsel zu AI/HPC-High-Performance-Computing zu diversifizieren, bleiben aber kurzfristig weiterhin stark vom Bitcoin-Preis abhängig.
Wenn Miner Bitcoin in großem Umfang verkaufen
Die Gewinnkrise könnte Miner dazu zwingen, ihre Bestände schneller zu verkaufen, wodurch das Abwärtsrisiko für den Preis steigt. Am 6. November verkauften Miner 1.898 BTC zu einem Durchschnittspreis von 102.600 US-Dollar, sogar eine seit 14 Jahren ruhende Miner-Wallet transferierte 150 BTC, was den Angebotsdruck auf den Markt weiter erhöhte.
Historisch gesehen verstärken Verkäufe durch Miner oft den Preisverfall. Der Finanzierungszinssatz ist inzwischen negativ, und die Baisse-Stimmung am Markt nimmt zu. Sollte die Verkaufswelle anhalten, könnte Bitcoin erneut die Unterstützung bei 83.000 US-Dollar testen und einen Teufelskreis aus „Preisverfall → Gewinnverschlechterung → mehr Verkäufe“ auslösen.
Mining-Aktien unter starkem Druck, Erholung kann fundamentale Krise nicht verbergen
Seit Mitte Oktober sind die Aktienkurse im Mining-Sektor kollektiv eingebrochen:
- MARA Holdings (MARA) fiel vom Hoch um 50 % auf 11,91 US-Dollar;
- CleanSpark (CLSK) fiel um 37 % auf 13,70 US-Dollar;
- Riot Platforms (RIOT) fiel um 32 % auf 15,22 US-Dollar;
- HIVE Digital Technologies (HIVE) verzeichnete mit 54 % den größten Rückgang auf 3,16 US-Dollar.
Das Bitcoin-Mining erlebt die schwierigste Phase der letzten 15 Jahre. Die Gewinne sind auf ein Allzeittief gefallen, was Miner zu weiteren Bitcoin-Verkäufen zwingen könnte und den Preis weiter nach unten treiben dürfte. Mit steigender Schwierigkeit und der näher rückenden nächsten Halbierung müssen Miner ihre Effizienz deutlich steigern oder ihr Geschäft diversifizieren, sonst werden weitere Maschinen abgeschaltet. Diese Anpassung ist keine kurzfristige Schwankung, sondern eine tiefgreifende strukturelle Herausforderung. Investoren sollten die Wallet-Aktivitäten der Miner und die Verkaufsintensität genau beobachten, um das weitere Abwärtsrisiko für Bitcoin einzuschätzen.
