Fundador de Ethena: El capital nativo cripto podría estar agotado e incapaz de impulsar las capitalizaciones de mercado de las altcoins, los tokens respaldados por TradFi se diferenciarán completamente de las altcoins comunes en el futuro

BlockBeats News, 25 de julio — Guy Young, fundador de Ethena Labs, publicó en redes sociales: “Una de mis principales preocupaciones es que el capital nativo cripto podría haberse agotado y ya no sea capaz de impulsar a las altcoins más allá del pico del ciclo anterior. Si mirás el pico total de capitalización nominal de mercado de las altcoins en el cuarto trimestre de 2021 y el cuarto trimestre de 2024, ambos se estancaron alrededor de 1,2 billones de dólares (las cifras ajustadas por inflación son casi idénticas). ¿Quizás este sea el techo de valuación para el 99% de los proyectos ‘de aire’ provenientes del capital minorista global?”

“Sin embargo, para los tokens con negocios reales, que producen productos tangibles y generan ingresos de usuarios reales, hay un océano azul enorme en la expansión del acceso a inversores institucionales provenientes del mercado de acciones. Comparado con la capitalización bursátil global, todo el mercado de altcoins es apenas una gota en el océano. La actual prima de arbitraje sobre el NAV es claramente pasajera; Saylor es la única excepción, fundamentalmente por la ventaja única de apalancamiento en su estructura de capital (casi-irredimible + cuasi).”

“Pero, ¿por qué Ethena sigue apoyando la estrategia de tesorería ENA de StablecoinX? El objetivo central es construir un canal para que el capital del mercado de acciones ingrese: estos inversores tienen una demanda excedente significativa por compañías de hipercrecimiento en los sectores de stablecoins y dólares digitales. Esto no tiene nada que ver con el arbitraje de NAV a corto plazo; la clave es abrir las compuertas a fondos de capital aún no explotados. Todos saben que Ethena enfrenta la presión de los desbloqueos de VC. Cometí innumerables errores en la recaudación de fondos y sigo reflexionando sobre ellos. Hay un descalce serio de capital en cripto: el capital privado de VC supera ampliamente al capital líquido necesario para sostener las valuaciones de los tokens, lo cual es el espejo opuesto al mundo Web2 (donde el capital privado es solo una fracción minúscula del mercado de acciones).”

“Por supuesto, esto no aplica a todas las shitcoins. Los proyectos de aire sin ingresos siguen siendo aire, aunque los envuelvas en una estructura de equity. Pero creo firmemente que para los pocos tokens que logren el respaldo de las finanzas tradicionales y encajen en tendencias de crecimiento a largo plazo, esto será un gran impulso positivo. Excluyendo las monedas mainstream, no hay más de 10 tokens así en todo el mundo, y finalmente se diferenciarán por completo de las monedas que TradFi nunca tocó.”