Bitcoin ya no está siendo conducido por comerciantes cripto-nativos. Los que llaman a los disparos ahora usan trajes, no sudaderas con capucha.
Lo que comenzó en las plataformas en alta mar está siendo controlado por los comerciantes institucionales en el suelo regulado de los Estados Unidos. Wall Street se ha hecho cargo. Y los Bros están utilizando herramientas tradicionales para modelarlo, cubrirlo y establecer su precio como lo harían para cualquier otro activo.
Según Bloomberg, una gran parte de este control proviene de Ishares Bitcoin Trust de BlackRock o IBIT . Con $ 86 mil millones en activos bajo administración, IBIT es ahora el Bitcoin del mundo.
Pero mira, la verdadera historia no es en realidad el fondo en sí. Es el mercado de opciones que se cultiva a su alrededor, uno que ahora es tan activo que los comerciantes están presionando a los reguladores para levantar los límites comerciales.
El interés abierto de IBIT en opciones se ha más que triplicado este año a $ 34 mil millones, y el volumen de negociación diario ahora promedia $ 4 mil millones. Eso supera a la mayoría de los ETF de mercados de crédito y emergentes. Solo los ETF de mayor capital, oro y de pequeña capitalización funcionan de manera más activa.
IBIT cambia la forma en que el riesgo de Bitcointiene un precio y se comercializa
Rocky Fishman, fundador de Asym 500, dijo: "Es muy inusual que un ETF desarrolle un mercado de opciones de esta magnitud, y mucho menos ocho meses después del lanzamiento". El rápido crecimiento de IBIT lo ha convertido en el lugar principal para los precios de los riesgos en el mercado de ETF Bitcoin de EE. UU.
Las presentaciones regulatorias muestran que los titulares institucionales de IBIT casi se duplicaron desde diciembre. IBIT también ve más opciones que se operan que cualquier otro ETF Bitcoin , a pesar de que tiene un poco más de la mitad de los activos en todo el grupo.
Ya no se trata de especulaciones, amigos, esta es la gestión de riesgos. Kevin de Patoul, CEO del fabricante de mercado KeyRock, dijo que los jugadores institucionales se mantuvieron alejados de las opciones de criptografía durante años porque solo estaban disponibles en alta mar.
Ahora que el mercado tiene opciones en tierra y ETF spot, las instituciones tienen el acceso que necesitan para utilizar estrategias familiares. "Ahora, con ETF spot y opciones que cotizan en los Estados Unidos, las instituciones finalmente tienen un punto de acceso que se ajusta a su libro de jugadas", dijo .
Los comerciantes también se están comportando de manera diferente. Greg Magadini, director de derivados de Amberdata, explicó que la diferencia de reducción entre las opciones de llamada y poner los precios en las opciones de IBIT, incluso cuando Bitcoin no se está reuniendo, significa que más inversores están utilizando Put para protegerse contra las pérdidas. Este flujo tiene un efecto de amortiguación natural sobre la volatilidad y evita la venta de pánico.
Este nuevo comportamiento también aparece en cuándo y dónde se está comercializando Bitcoin . Las horas de EE. UU. Ahora son responsables de el 57.3% de las operaciones Bitcoin-dollar, en comparación con el 41.4% en 2021. Y casi la mitad del volumen de negociación Bitcoin de Spot fluye a través de los doce ETF que se cotizan en los Estados Unidos, basados en la investigación Falconx.
El comercio en alta mar se retrasa mientras los reguladores detienen el próximo movimiento de IBIT
Deribit , el intercambio dominante en alta mar para derivados, todavía está en la imagen, pero IBIT se está cerrando rápidamente. Por ahora, los dos funcionan como mercados aislados. Le Shi, director gerente de AUROS, dice que la falta de un sistema colateral unificado y la movilidad limitada de capital dificulta la realización de grandes operaciones en ambos lugares. "Todavía no hay un sistema de garantía unificado", dijo. "Pero Stablecoins eventualmente podría ayudar a cerrar la brecha".
Coinbase, sin embargo, ya está haciendo movimientos. En mayo, adquirió Deribit por $ 2.9 mil millones. Luuk Strijers, director ejecutivo de Deribit, confirmó que las empresas están trabajando para vincular sus plataformas. Dijo que el esfuerzo eventualmente podría permitir la garantía compartida, los marcos de riesgos comunes y la reducción de la exposición a la plataforma multiplataforma, lo que haría que las operaciones más grandes sean más prácticas y reducirían la fricción entre los mercados.
Pero hay una trampa. El rápido aumento de IBIT ha alcanzado un muro regulatorio. El límite de posición actual en las opciones de IBIT es de 25,000trac, una restricción destinada a controlar el riesgo. Pero está limitando la cantidad de administradores de activos que pueden implementar estrategiasmatic .
Un informe de CBOE Global Markets dijo que el CAP mantiene la exposición al riesgo muy por debajo de lo que es posible con otros ETF como MBTX y CBTX.
En enero, Nasdaq le pidió a la SEC que levantara el límite diez veces. La agencia tiene hasta septiembre para responder. Robbie Mitchnick, jefe de activos digitales en BlackRock, dijo: "Probablemente veremos un aumento no trivial en los volúmenes de opciones de los niveles de corriente una vez que se levanten esas restricciones".
Incluso con la tapa en su lugar, Wall Street no se ha ralentizado. Bitcoin ahora se trata como cualquier otro activo que estaba destinado a aplastar. "Eventualmente, todos los activos serán digitales", dijo Kevin. "Y lo que ahora llamamos Crypto será otra parte del sistema financiero; precios, cubiertos y gestionados como todo lo demás".
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