- La SEC hace que los contratos de futuros sean el requisito principal para las aprobaciones de ETF de criptomonedas.
- La CFTC se convierte en el principal guardián que decide qué activos se negocian con futuros.
- No existen requisitos de capitalización de mercado, liquidez o flotación en el marco actual.
La SEC ha transferido efectivamente la autoridad de aprobación de ETF de criptomonedas a la CFTC al establecer contratos de futuros como el principal estándar de calificación para los productos cotizados en bolsa de activos digitales. El analista de Bloomberg James Seyffart describió este acuerdo como un poder de toma de decisiones de «pseudo-subcontratación» al regulador de derivados.
Según los estándares de cotización propuestos, las criptomonedas solo necesitan mostrar seis meses de negociación de futuros en el intercambio de derivados Coinbase para calificar para la inclusión de ETF. Este marco elimina los requisitos tradicionales de los productos de inversión y coloca a la CFTC en control de qué activos pueden acceder a las estructuras de ETF.
Se abandonan los estándares tradicionales de ETF para los productos criptográficos
La nueva propuesta de regla no contiene requisitos de capitalización de mercado, umbrales de liquidez de mercado subyacentes o mínimos de porcentaje de flotación que generalmente rigen las cotizaciones de ETF. Seyffart enfatizó que el marco se centra exclusivamente en la existencia del mercado de futuros en lugar de una evaluación integral de activos.
Este enfoque simplificado contrasta fuertemente con los estándares de ETF de acciones que consideran múltiples métricas de mercado antes de la aprobación. La ausencia de salvaguardias tradicionales plantea dudas sobre la protección de los inversores y la estabilidad del mercado a medida que se expanden los ETF de criptomonedas.
El papel de la CFTC como principal guardián significa que sus designaciones de materias primas y las aprobaciones de los exchanges de derivados determinan efectivamente la elegibilidad de los ETF de la SEC . Este mecanismo de control indirecto cambia la autoridad reguladora entre agencias sin marcos de coordinación explícitos.
Coinbase Derivatives mantiene una posición de monopolio
Actualmente, solo Coinbase Derivatives mantiene la membresía en el Grupo de Intercambio de Información (ISG) desde una perspectiva de criptomoneda pura. Esta posición exclusiva otorga al exchange un control efectivo sobre qué activos digitales pueden desarrollar el historial de futuros requerido para la aprobación de ETF.
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La estructura de monopolio crea cuellos de botella potenciales donde las decisiones de intercambio único influyen en todos los procesos de aprobación de ETF. Otros exchanges de criptomonedas tendrían que unirse a acuerdos de vigilancia y sharing para ampliar el universo de activos elegibles.
Seyffart señaló que esta limitación podría persistir hasta que los exchanges de criptomonedas al contado obtengan la membresía de ISG, aunque no existe un cronograma para tal expansión. El marco actual concentra un poder de mercado significativo dentro de la plataforma de derivados de Coinbase.
La delegación de la SEC de la toma de decisiones de ETF representa una estructura regulatoria inusual en la que los estándares de una agencia determinan las aprobaciones de otra. Este mecanismo de supervisión indirecta difiere de los métodos tradicionales de coordinación regulatoria.
El acuerdo puede mostrar la renuencia de la SEC a desarrollar experiencia específica en criptografía mientras mantiene las responsabilidades de supervisión de ETF. Al confiar en las determinaciones de la CFTC, la SEC evita la evaluación directa de activos digitales al tiempo que preserva la autoridad del producto de inversión.
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