¿PayFi será la próxima narrativa de RWA?

¿Funcionan los protocolos de préstamos sin garantía en el mundo DeFi?

Escrito por: Dormido bajo la lluvia

Las preocupaciones del mercado sobre este tipo de protocolos se centran principalmente en la capacidad de pago de los prestatarios. En otras palabras, se trata de ver si el proyecto puede recuperar el dinero prestado; solo así los usuarios estarán más dispuestos a depositar su dinero para obtener rendimientos y el proyecto podrá funcionar y ganar comisiones.

Solo resolviendo este problema, este tipo de proyectos podrá lograr un desarrollo verdaderamente sostenible.

Las soluciones básicamente se enfocan en dos direcciones:

• Garantizar al máximo que los prestatarios puedan devolver el dinero normalmente
• Ofrecer garantías/seguros a los usuarios que depositan dinero

Por eso, cuando analizamos este tipo de proyectos, debemos prestar especial atención a estos dos puntos. En mis perspectivas de agosto y septiembre ya mencioné $MPL y $CPOOL, la próxima semana escribiré otro artículo sobre estos dos proyectos.

Hoy quiero hablarles sobre otro proyecto del mismo sector, @humafinance, que acaba de anunciar una financiación de 38 millones, para ver su solución y las nuevas expansiones en su producto.

1/ Información reciente sobre la financiación⬇️

Huma Finance completó recientemente una financiación de 38 millones de dólares, que incluye 10 millones de dólares en inversión de capital y 28 millones de dólares en RWA con rendimiento. La ronda fue liderada por Distributed Global, con la participación de Hashkey Capital, Folius Ventures, Stellar Development Foundation y el brazo de capital de riesgo de İşbank, el banco privado más grande de Turquía, TIBAS Ventures, entre otros.

Huma Finance planea utilizar estos fondos para desplegar su producto PayFi en las cadenas de Solana y Stellar.

A continuación, compartiré mi comprensión del proyecto de la manera más concisa posible.

2/ Huma Finance v1

Huma Finance v1 es una plataforma de préstamos sin garantía dirigida a empresas y particulares, que se enfoca en los ingresos potenciales futuros del prestatario; es decir, al prestar dinero, principalmente evalúa el flujo de caja futuro del prestatario.

Como dice oficialmente en Mirror: “Los ingresos y rendimientos son los factores más importantes en la suscripción, ya que tienen un alto poder predictivo sobre la capacidad de pago”.

Para avanzar mejor en su negocio vertical, Huma se fusionó este año con Arf. Arf es una plataforma de liquidez y liquidación enfocada en pagos transfronterizos, respaldada por Circle (también colabora con Solana y Stellar).

Tras la fusión, Huma se encarga de la parte de depósitos de los usuarios, y Arf se encarga de prestar al mundo Web2 y cobrar intereses, formando un ciclo sostenible. (Podemos ver en su web que la tasa de incumplimiento hasta ahora es del 0%)

3/ PayFi

Huma v2 es una expansión de v1. Sobre la base de los préstamos, Huma espera expandir su negocio al campo de PayFi.

¿Qué es PayFi?

“PayFi” es un término propuesto por Lily Liu, presidenta de la Solana Foundation (y también inversora en Huma Finance). PayFi se refiere a la creación de nuevos mercados financieros en torno al valor temporal del dinero (Time Value of Money). El valor temporal del dinero significa que una cantidad de dinero disponible hoy vale más que la misma cantidad en el futuro, ya que ese dinero puede generar ingresos, por ejemplo, prestándolo para obtener intereses, invirtiéndolo en bonos del Tesoro de EE.UU. para obtener rendimientos, o realizando transferencias y pagos de forma más rápida y económica, entre otros.

Por lo tanto, PayFi es también una subdivisión dentro del sector RWA. (Probablemente por eso Huma Finance considera desplegarse en Solana)

Sin embargo, aunque es RWA, PayFi es diferente de los activos RWA construidos sobre los rendimientos de bonos del Tesoro de EE.UU. que el mercado conoce; los rendimientos de PayFi suelen provenir de comisiones de transacción, pagos transfronterizos e intereses de préstamos, entre otros. Por ejemplo, Arf utiliza la liquidez Web3 para ofrecer servicios de transferencias transfronterizas a instituciones financieras reguladas de nivel T1 y T2 en países desarrollados (puede entenderse como fondos puente).

Después de la baja de tasas en EE.UU. y con una mayor adopción, PayFi podría convertirse en la principal subdivisión que lidere el desarrollo de RWA. Huma es uno de los primeros proyectos en incursionar en PayFi y también ha recibido el apoyo de VC y círculos clave que respaldan PayFi (solo hay que ver la lista de inversores).

Además, para convertirse en el proveedor de infraestructura central en el sector PayFi, Huma lanzó PayFi Stack, para satisfacer las necesidades de PayFi en transacciones, moneda, custodia, financiación, cumplimiento y desarrollo de aplicaciones.

4/ Huma Finance v2

En cuanto al producto, v2 implementó una estructura más compleja, por ejemplo, añadiendo las funciones de Senior Tranche, Junior Tranche y First Loss Cover que mencionaremos más adelante. En resumen, esta actualización segmenta las funciones para satisfacer las necesidades de diferentes usuarios.

El Pool de Huma v2 se divide en Senior y Junior Pool. El Senior Pool tiene una tasa de rendimiento fija, mientras que el Junior Pool tiene una tasa de rendimiento variable, que depende de los ingresos en tiempo real del proyecto.

El costo de la mayor tasa variable del Junior Pool es que, en caso de pérdidas, debe asumir las correspondientes. Desde el punto de vista del producto, personalmente creo que en el futuro el proyecto podría necesitar incentivar a los usuarios del Junior Pool mediante tokens u otros mecanismos, ya que el Junior Pool es el módulo de seguridad del producto.

5/ ¿Cómo gestiona Arf la liquidez proporcionada por los inversores?

Cuando depositamos dinero en el Huma Finance Arf Pool, estos activos son almacenados por Arf en un SPV (Entidad de Propósito Especial) con aislamiento de quiebra, creada para objetivos específicos o temporales, principalmente para aislar riesgos.

Arf Financial GmbH, como proveedor de servicios, presta servicios al SPV. Los préstamos, pagos transfronterizos, liquidación de transacciones y gestión de riesgos se realizan aquí. Tras completar una transacción, el SPV devuelve el dinero y las ganancias del Pool a la cadena. Arf Financial GmbH no tiene control sobre los fondos del Pool.

6/ Detalles adicionales

Aquí agrego dos puntos:

Arf hace un gran trabajo en gestión de riesgos, pero esto también genera algunos problemas, como la necesidad de KYC antes de depositar, lo cual no es muy amigable para muchos usuarios DeFi. Además, personalmente creo que la UI/UX de Huma Finance aún puede mejorar.

2. Colaboración con Scroll

Actualmente, en Scroll podemos depositar USDC en Huma y obtener tres beneficios: más del 10% de rendimiento, puntos de Huma y puntos de Scroll.

7/ Para finalizar

¿Por qué últimamente estoy mirando este tipo de productos de inversión? Porque después de liquidar mis posiciones hace un tiempo, la mayor parte de mis activos están en U, así que busco una buena opción de inversión para esos U.

Desde mi punto de vista, mientras el mercado no muestre una tendencia alcista potencial, no voy a invertir todo ni a usar apalancamiento, como mucho haré algunas operaciones de corto plazo.