Fenómeno extraño en Estados Unidos: el mercado laboral se enfría, pero las acciones estadounidenses siguen alcanzando máximos históricos

El índice S&P 500 sigue alcanzando máximos históricos a pesar de la desaceleración en la contratación y el aumento del desempleo, algo que JPMorgan ha denominado como “un caso peculiar de expansión con desempleo”.

La lógica detrás de esta apuesta es sencilla: los datos débiles de empleo impulsan a la Reserva Federal a bajar las tasas de interés, tasas más bajas aumentan las valoraciones y el crecimiento salarial más lento incrementa los márgenes de ganancia de las empresas.

Esto puede sonar contraintuitivo, ya que normalmente el aumento del desempleo y el alza del mercado bursátil no ocurren al mismo tiempo, pero no es algo sin precedentes.

Michael Kantrowitz, de Piper Sandler, dijo: “Hemos visto antes que el mercado de valores y la tasa de desempleo suben juntos”. Señaló ciclos anteriores en las décadas de 1950, 1960 y principios de 1990, cuando los datos débiles de empleo bajaron las tasas de interés y ayudaron a impulsar el repunte del mercado.

David Kostin, estratega de Goldman Sachs, fue directo: “En igualdad de condiciones, un mercado laboral más frío es un viento de cola para las ganancias corporativas, porque los salarios —el mayor rubro en el balance de la mayoría de las empresas— están desacelerándose”.

En otras palabras, lo que es malo para los trabajadores puede ayudar a impulsar el mercado bursátil, sumado a la inversión en inteligencia artificial y las ganancias que siguen siendo sólidas, los pronosticadores de Wall Street ahora llaman a que el S&P 500 suba hasta los 7000 puntos antes de fin de año.

Pero la gente común no necesariamente está celebrando.

Actualmente, la confianza del consumidor en Estados Unidos está disminuyendo, especialmente entre los hogares afectados por aranceles y el aumento de precios. La encuesta de la Universidad de Michigan de septiembre mostró que las expectativas de inflación a largo plazo aumentaron por segundo mes consecutivo, y en la última encuesta de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales (AAII), casi la mitad de los inversores minoristas ahora se consideran bajistas, la proporción más alta desde el mínimo de aranceles en abril.

Para los jóvenes estadounidenses, la situación parece aún más sombría. En agosto, la tasa de desempleo para trabajadores de 16 a 24 años saltó al 10,5%, la primera lectura de dos dígitos desde la pandemia, y la tasa de desempleo para los recién graduados universitarios ahora es más alta que la de la fuerza laboral en general, en marcado contraste con la norma previa a la pandemia.

Ahí radica el problema. El mercado bursátil sube porque los inversores esperan que la Reserva Federal baje las tasas, no porque los fundamentos económicos sean sólidos. En algún momento, esta lógica empezará a parecer inestable.

Greg Daco, economista jefe de EY, dijo: “La expansión con desempleo parece razonable pero es frágil, estamos viendo señales contradictorias”.

Aunque la inversión en inteligencia artificial está sosteniendo el crecimiento de las acciones estadounidenses, señaló vientos en contra como los aranceles y las restricciones migratorias: “En relación con los riesgos a la baja para la economía, el mercado muestra un poco de exuberancia excesiva. Eventualmente, las malas noticias dejarán de ser buenas noticias.”