La aprobación de la SEC impulsa el lanzamiento en diciembre de ETFs spot de XRP, SOL y DOGE en la carrera hacia los 10 mil millones de dólares

La Securities and Exchange Commission aprobó estándares genéricos de listado que permiten a NYSE Arca, Nasdaq y Cboe BZX listar productos cotizados en bolsa (ETP) de criptomonedas al contado sin requerir un 19b-4 específico para cada producto, comprimiendo el camino al mercado a tan solo 75 días.

Según Reuters, las bolsas ahora cuentan con un reglamento claro para acelerar la introducción al mercado de productos al contado para activos elegibles, y los emisores están preparando alineaciones que van más allá de bitcoin y ether.

Este cambio redefine la hoja de ruta de los ETF a corto plazo en un calendario de lanzamientos y una competencia por flujos. El calendario depende de si un activo cumple con las pruebas genéricas que las bolsas toman como referencia, incluyendo la existencia de trading de futuros regulados durante un período sostenido, acuerdos de vigilancia en la bolsa y precios de referencia robustos, mientras que la competencia por los flujos se decidirá por las comisiones, el tamaño de los fondos semilla y la distribución en plataformas.

El criterio práctico discutido es un historial de seis meses de trading de futuros regulados, lo que coloca a Solana por encima del umbral actualmente, sitúa a XRP en camino de cumplirlo a mediados de noviembre y deja a Dogecoin ya experimentado a través de derivados listados en EE.UU.

Las nuevas reglas fueron aprobadas el 18 de septiembre, por lo que el límite máximo de 75 días cae a principios de diciembre, una ventana que acomoda productos que cumplen con los criterios genéricos y tienen la infraestructura operativa lista.

¿Qué sigue para la aprobación de ETF al contado en EE.UU.?

Para los inversores, la primera pregunta es qué tickers aparecerán primero y cómo se acumulará el capital en comparación con las curvas de adopción inicial vistas en los wrappers de bitcoin y ether.

La segunda pregunta es qué emisor logrará mayor escala. Las respuestas pueden enmarcarse con una visión de lanzamiento ponderada por probabilidad y un modelo de flujos base, bajista y alcista que utiliza el rango publicado por JPMorgan para XRP como ancla.

JPMorgan espera que un ETF al contado de XRP genere entre 3 y 8 mil millones de dólares en ingresos en el primer año, un rango lo suficientemente amplio como para modelar la competencia de comisiones, el alcance de marketing y la sensibilidad macro sin incorporar una predicción direccional del mercado.

El calendario comienza con los activos que ya han superado la prueba de antigüedad de futuros y secuencia aquellos que la cumplen durante la ventana de 75 días.

Solana se ubica en el primer grupo porque sus contratos de futuros regulados comenzaron a cotizar en marzo, por lo tanto, la antigüedad de seis meses se alcanzó esta semana. XRP sigue, ya que sus futuros regulados alcanzan los seis meses alrededor del 19 de noviembre, manteniéndolo dentro de la ventana posterior a la votación, mientras que Dogecoin entra en escena a través de derivados listados en EE.UU. que han estado activos por más de un año.

La combinación de referencias de precios y acuerdos de vigilancia debería ser sencilla para estos pares, ya que los proveedores de índices los cubren y las bolsas estadounidenses ya vigilan el trading en múltiples plataformas.

Activo Antigüedad de futuros regulados Ventana práctica más temprana de listado Probabilidad de lanzamiento, editorial Notas

SOL	≥ 6 meses	Octubre a noviembre	Alta	CME listado en marzo, preparación operativa entre múltiples emisores
XRP	≈ 6 meses para mediados de noviembre	Noviembre a diciembre	Alta desde mediados de noviembre	Cumple antigüedad durante la ventana de 75 días, precios amplios en EE.UU.
DOGE	> 12 meses	Octubre a diciembre	Media	Historial de derivados listados en EE.UU., fuerte reconocimiento minorista, demanda institucional variable

El modelado de flujos puede luego superponer volúmenes, conveniencia de wrappers y efectos de comisiones sobre esa secuencia.

Los ETF al contado de bitcoin alcanzaron cientos de miles de millones en activos bajo gestión en pocos meses, mientras que los ETF de Ethereum construyeron una base más pequeña con flujos netos más variables. Esos análogos sugieren una adopción explosiva fuera de bitcoin, donde la conveniencia del wrapper puede adelantar la demanda desde el primer día y luego normalizarse a medida que el beta de mercado y las diferencias de comisiones toman protagonismo.

Tomando como ancla el rango de XRP y ajustando Solana y Dogecoin por la profundidad de los mercados estadounidenses, la participación institucional vía futuros y la madurez de la tasa de referencia, se obtiene un conjunto de bandas de trabajo para los primeros seis a doce meses después de la primera operación.

Activo Flujos bajistas Flujos base Flujos alcistas Razonamiento

XRP	$2.0B	$5.0B	$8.0B	Anclado al rango de JPMorgan, recorta por titulares adversos en bajista, asume distribución multi-emisor en alcista
SOL	$1.5B	$3.5B	$6.0B	Respaldado por profundidad de futuros regulados y actividad on chain, escala por debajo de XRP en cuota de mercado estadounidense
DOGE	$0.5B	$1.5B	$3.0B	Alto volumen minorista, asignación institucional menor, sensibilidad a comisiones elevada

La carrera para alcanzar los primeros $10 mil millones depende de comisiones, tamaño semilla y canales

La experiencia de bitcoin demostró que una comisión baja combinada con acceso amplio a plataformas impulsa una gran parte de los flujos, por lo que los emisores que ofrezcan precios por debajo de 50 puntos básicos con disponibilidad temprana en wirehouses y capital semilla visible tendrán ventaja.

Si XRP y Solana cumplen ambos los hitos del calendario mencionados, XRP tendrá ventaja inicial en amplitud de distribución y reconocimiento de marca en el mercado estadounidense, mientras que Solana se beneficiará de una huella institucional más profunda en derivados y una gran base de usuarios activos.

El camino de Dogecoin depende más de la conveniencia del wrapper y precios promocionales, ya que el comprador marginal es más sensible a comisiones y menos restringido por benchmarks.

En la carrera hacia los $10 mil millones, XRP y DOGE también se beneficiarán de los flujos hacia el lanzamiento híbrido de ETF al contado de Rex-Osprey esta semana. XRPR es un ETF de XRP basado en spot, pero no puramente spot. Posee una gran parte de XRP real directamente, pero también utiliza otros mecanismos de exposición, lo que lo convierte en un ETF “híbrido spot” o “spot-plus” en lugar de un fondo de tenencia directa total.

Las variables macro y de estructura de mercado moldearán las bandas. La política monetaria se ha orientado hacia la flexibilización, las condiciones de liquidez han mejorado y las acciones de las bolsas subieron tras el cambio de reglas, lo que establece un contexto favorable para la asignación de riesgo en nuevos wrappers.

Dicho esto, la reciente secuencia de flujos netos negativos de Ethereum muestra cuán rápido pueden revertirse los flujos cuando el beta de mercado cambia o cuando las diferencias de comisiones son pequeñas en relación con los costos de seguimiento y spread.

Por lo tanto, los nuevos wrappers de altcoins mostrarán cifras diarias más irregulares hasta el tercer mes, estabilizándose a medida que los spreads en el mercado secundario se compriman y los portafolios modelo evalúen el costo de la exposición spot vía ETF frente al inventario existente en bolsa.

El comportamiento de los emisores suma otra capa

El camino más rápido hacia el crecimiento de activos implica múltiples SKUs bajo el mismo ticker, incluyendo clases de acciones con exenciones temporales de comisiones y versiones con cobertura de divisas. El camino de listado genérico hace factibles las canastas junto a fondos de un solo activo, lo que atrae modelos de asignación que prefieren exposición diversificada.

A medida que se publiquen los S-1, las tablas de comisiones y las listas de participantes autorizados revelarán dónde se concentra la escala temprana, y esas divulgaciones determinarán si un emisor captura una cuota desproporcionada, como se vio en bitcoin, o si los flujos se fragmentan de manera más uniforme entre marcas.

La votación de la regla creó una ventana estrecha, la mecánica ya está definida y la primera ola de productos al contado puede programarse en un calendario de 75 días.

El cambio de regla es efectivo para los principales lugares de listado en EE.UU., lo que significa que los primeros registros pueden surgir tan pronto como se complete el trabajo operativo.

La conversación de mercado ya es intensa, lo que mantiene la atención en el primer conjunto de presentaciones, cartas de comisiones y divulgaciones de capital semilla que convertirán el calendario y las bandas anteriores en datos de trading en vivo.

La publicación SEC greenlight triggers XRP, SOL and DOGE spot ETFs December launch in race to $10B apareció primero en CryptoSlate.