¡Colapso épico! BTC apenas se mantiene por encima de los 100 mil dólares, ¿por qué el mercado de altcoins sufrió una masacre?

Autora: Chloe, ChainCatcher

En la madrugada del 11 de octubre, el mercado cripto sufrió una liquidación masiva, cuya causa principal podría estar relacionada con la política arancelaria sorpresiva del presidente estadounidense Trump. La noche anterior,Trump publicó en Truth Social acusando a China de "enviar cartas a varios países, planeando imponer controles de exportación sobre todos los elementos relacionados con tierras raras", y durante el after market de Wall Street anunció que a partir del 1 de noviembre se impondría un nuevo arancel del 100% a los productos importados de China.

Esta noticia impactó directamente en Wall Street. El 10 de octubre, las acciones estadounidenses subieron primero y luego cayeron: el índice industrial Dow Jones llegó a subir 283 puntos, para luego desplomarse 887 puntos; el índice Nasdaq cayó más de un 3,56%; el índice de volatilidad (VIX) superó los 20 por primera vez desde abril, lo que indica un aumento significativo de la presión en el mercado.

El pánico bursátil se propagó rápidamente al mercado cripto. Bitcoin llegó a caer hasta 102K en la madrugada, y al momento de redactar esta nota se recuperó a cerca de 111K, volviendo a los niveles del 1 de octubre; Ethereum llegó a caer hasta 3,392 dólares, y al cierre cotizaba en 3,745 dólares. El valor total del mercado cripto cayó cerca de un 10%, siendo las altcoins las más afectadas, con el índice de temporada de altcoins CMC cayendo a 35.

Según datos de Coinglass, en las últimas 24 horas se liquidaron 19.141 billones de dólares en todo el mercado, estableciendo un nuevo récord histórico, con un total de 1.621.284 personas liquidadas a nivel global, de las cuales las posiciones largas representaron 16.686 billones de dólares y las cortas 2.455 billones de dólares. La mayor liquidación individual ocurrió en el par de contratos ETH-USDT en la plataforma Hyperliquid, con un valor de 203 millones de dólares.

Por criptomoneda: Bitcoin tuvo liquidaciones por 5.317 billones de dólares, Ethereum por 4.378 billones de dólares, SOL por 1.995 billones de dólares, HYPE por 888 millones de dólares y XRP por 699 millones de dólares.

Tras el desplome nocturno del mercado cripto, las tasas de financiación en las principales CEX y DEX muestran que el mercado claramente se ha tornado bajista.

¿El colapso de las altcoins se debe a la crisis de liquidez de los market makers?

El KOL cripto @octopusycc analizó que la caída de las altcoins es completamente un problema de los market makers, siendo un caso típico de incapacidad para cubrirse (hedge) adecuadamente.

El problema central radica en la limitada liquidez de los market makers. Estos asignan fondos de manera escalonada a diferentes proyectos, otorgando la mayor cantidad a los proyectos Tier0, y disminuyendo progresivamente hasta los proyectos Tier4, que reciben el menor apoyo. Tras la caída de Jump, el mercado se desequilibró y muchos proyectos que antes eran atendidos por Jump pasaron a otros market makers, pero estos no tienen suficiente capital para cubrir la demanda de todos los proyectos.

Cuando Trump anunció la política arancelaria y se desató la ola de ventas, ante la escasez de fondos, los market makers solo pudieron priorizar la protección de los proyectos grandes como Tier0 y Tier1, incluso reasignando fondos originalmente destinados a proyectos pequeños para rescatar a los grandes. Esta reasignación de recursos es la principal razón por la que los proyectos pequeños de altcoins quedaron completamente desprotegidos.

Además del detonante macroeconómico y la crisis de liquidez de los market makers, varios expertos del sector analizaron en profundidad y consideran que la causa técnica directa de esta caída épica fue el desanclaje de USDe en la plataforma Binance, que desencadenó una liquidación en cadena.

Dovey, cofundadora de Primitive Ventures, publicó en X que sospecha que la caída fue causada por la liquidación de una gran institución (posiblemente una empresa tradicional de trading con margen cruzado) en Binance. Dovey señaló: “Aunque se requiere un análisis más profundo, a primera vista, el precio de USDe en Binance llegó a caer hasta 0,6, mientras que en otras plataformas se mantuvo relativamente estable.”

Además, la volatilidad entre los tokens listados en Binance y los que no están listados allí ya muestra una gran divergencia.” Esto significa que el desanclaje de USDe en Binance alcanzó el 40%, y el problema podría estar concentrado en Binance y no en todo el mercado.

El KOL cripto Hanbalongwang comentó: “(La caída de esta vez) podría deberse al subsidio del 12% de USDe, que llevó a muchos usuarios del mercado a realizar préstamos circulares con USDe. Afectados por la guerra comercial de Trump, USDe fue atacado con sobreprecio, lo que provocó la liquidación de los préstamos circulares de USDe y una caída adicional de USDe.”

Señaló además la reacción en cadena fatal: “Además, algunos grandes jugadores y market makers usaron USDe como margen en contratos; afectados por el descuento del desanclaje de USDe, el apalancamiento se duplicó inexplicablemente, y hasta una posición larga 1x fue liquidada. (Esto desencadenó una reacción en cadena,) los precios de los contratos de pequeñas altcoins cayeron rápidamente, USDe cayó aún más rápido e incluso se duplicó la caída, resultando en grandes pérdidas para los market makers.”

El KOL cripto BitHappy opinó: “Esta vez, las liquidaciones on-chain funcionaron mejor que en los exchanges, especialmente en el ámbito de los préstamos. Esto se debe principalmente al diseño de protocolos como Ethena, AAVE, etc., que para aumentar el TVL, fomentan los préstamos circulares y fijan el valor de los activos prestados y colaterales en una proporción 1:1.” Dio un ejemplo: “Por ejemplo, antes, los préstamos circulares de USDT y USDe en Aave no tenían riesgo de liquidación debido al uso de oráculos fijos, y junto con las actividades de subsidio de ese momento, el TVL aumentó en miles de millones en pocos días. Este mecanismo también llevó a que casi todas las stablecoins estén fijadas 1:1 en los oráculos de los protocolos de préstamos. Por lo tanto, la mayoría de los usuarios que realizaron préstamos circulares de stablecoins on-chain salieron prácticamente ilesos.”

Sin embargo, la situación en Binance fue completamente diferente. “Las mayores pérdidas por liquidación de USDe ocurrieron en Binance. Por un lado, Binance lanzó una campaña de intereses del 12% para USDe, atrayendo a muchas ballenas a realizar préstamos circulares (que terminaron casi todos liquidados). Por otro lado, USDe también podía usarse como margen en contratos.”

Binance también publicó un comunicado confirmando que USDE, BNSOL y WBETH experimentaron recientemente problemas de desanclaje de precios, lo que llevó a la liquidación forzosa de los activos de algunos usuarios. El equipo de Binance indicó que están revisando exhaustivamente la situación de los usuarios afectados y las medidas de compensación correspondientes, además de reforzar los controles de gestión de riesgos para evitar que incidentes similares vuelvan a ocurrir.

Perspectivas del mercado: ¿Se repetirá la operación TACO?

Por último, desde una perspectiva macroeconómica, no es la primera vez que Trump hace declaraciones sorpresivas. Ya en abril, cuando subió los aranceles a China al 145%, también provocó un colapso del mercado, pero finalmente el gobierno estadounidense mantuvo una postura inflexible y luego pospuso indefinidamente la implementación de los aranceles a China, permitiendo que el mercado se recuperara gradualmente.

Muchos inversores bromean llamando a este tipo de movimientos de mercado manipulados por Trump como la operación TACO, que consiste en abrir posiciones cortas cuando Trump anuncia políticas arancelarias (reacción rápida del mercado), y luego volver a abrir posiciones largas después de unos días de negociación (cuando Trump suaviza su postura y cancela la política).

Si los inversores logran aprovechar el momento para comprar en el piso, podría ser una buena oportunidad, pero actualmente la situación entre China y EE.UU. muestra señales de deterioro, sumado a que el cierre del gobierno estadounidense es otro factor de riesgo: la Oficina de Administración y Presupuesto de la Casa Blanca (OMB) anunció el día 10 que ha comenzado a recortar empleados federales.

Funcionarios de la Casa Blanca señalaron que esta ronda de despidos a nivel federal afectará al menos a varios miles de personas, y no se vislumbra una solución al cierre del gobierno federal. Se recomienda a los inversores esperar a que la situación se estabilice antes de tomar posiciones, para evitar comprar en un entorno de alta incertidumbre y volver a enfrentar riesgos de caídas abruptas.