Después de una liquidación de 20 mil millones de dólares, los inversores en criptomonedas deben dominar estas estrategias de gestión de riesgos

El apalancamiento no es un multiplicador de ganancias, solo es una herramienta para mejorar la eficiencia en el uso del capital.

Autor: Spicy

Traducción: Luffy, Foresight News

El evento épico de liquidaciones por 2.000 millones de dólares ocurrido el fin de semana pasado dejó una lección profunda para muchos traders de criptomonedas. La importancia de la gestión de riesgos suele ser subestimada. El experimentado trader de criptomonedas Spicy compartió 5 puntos clave sobre gestión de riesgos: desde la fórmula para calcular el valor esperado de ganancias a largo plazo, pasando por el uso correcto del apalancamiento para evitar liquidaciones, hasta métodos prácticos para controlar el tamaño de las apuestas. Estos métodos pueden ayudar a los inversores a recorrer un camino más largo y sostenible en el mercado cripto. A continuación, la traducción del artículo:

En el trading hay muchos aspectos importantes, pero ninguno más relevante que la gestión de riesgos.

Fui trader profesional y llevo 8 años operando criptomonedas. Gracias por tomarte el tiempo de leer este artículo; como retribución, compartiré contigo todo lo que sé sobre gestión de riesgos sin reservas.

Fórmula del Valor Esperado (EV)

Fórmula del valor esperado: EV = (ganancia promedio × tasa de acierto) – (pérdida promedio × tasa de pérdida)

Tip: El valor esperado se refiere a “el resultado promedio que puedes esperar si tomás la misma decisión repetidamente”.

Todo trader debe entender el concepto y el cálculo del valor esperado. ¿Por qué es tan importante? El valor esperado nos ayuda a estimar “la ganancia esperada después de realizar N operaciones en el futuro”.

Por ejemplo, si el valor esperado de cada operación es +10 dólares, después de realizar 1000 operaciones idénticas, tu ganancia esperada será de aproximadamente 10 dólares × 1000 = 10.000 dólares.

• Si tienes un valor esperado positivo (+EV), a largo plazo obtendrás ganancias en el trading;
• Si tienes un valor esperado negativo (-EV), a largo plazo terminarás perdiendo.

A continuación, presentaré la “Simulación de Monte Carlo”, que muestra de manera intuitiva el efecto real del valor esperado.

Simulación de Monte Carlo

Primero, una introducción rápida a la Simulación de Monte Carlo

Supongamos que una estrategia de trading tiene una tasa de acierto del 55% y una relación riesgo/beneficio de 1:1. Se simulan 30 veces los resultados de 1000 operaciones futuras; esta es una estrategia con valor esperado positivo (+EV).

Tip: La simulación de Monte Carlo consiste en ejecutar múltiples escenarios hipotéticos aleatorios para predecir todos los posibles resultados después de N operaciones.

La simulación de Monte Carlo nos ayuda a gestionar expectativas y a estimar el potencial de ganancias de una estrategia.

Solo necesitas ingresar el capital inicial, la tasa de acierto, la relación promedio de ganancias/pérdidas y el número de operaciones, y el simulador generará combinaciones aleatorias de resultados posibles.

La línea negra gruesa en el gráfico representa el resultado promedio esperado: si el valor esperado de cada operación es +10 dólares, después de 100 operaciones la ganancia total será de aproximadamente +1.000 dólares; después de 1.000 operaciones, la ganancia total será de aproximadamente +10.000 dólares.

Atención al término “aproximadamente”, ya que los resultados no pueden garantizarse por completo y puede haber cierta varianza.

Luego, una introducción rápida a la varianza

Te guste o no, la aleatoriedad afecta los resultados del trading.

Usando el ejemplo de lanzar una moneda: supongamos que jugás a lanzar una moneda, la probabilidad de cara o cruz es del 50% cada una.

Si lanzás la moneda 10 veces, puede que salga cara 8 veces y cruz 2 veces; aunque la probabilidad de cara debería ser 50%, en la práctica fue del 80%.

Esto no significa que la moneda esté trucada o que la probabilidad real de cara sea 80%, sino que el número de lanzamientos es insuficiente y la probabilidad real aún no se manifiesta en la distribución.

La diferencia entre el resultado real (80%) y la probabilidad teórica (50%) es la varianza (80% - 50% = 30%).

Si lanzás la moneda 10.000 veces, el resultado puede ser 5.050 caras y 4.950 cruces; aunque hay 50 caras más de lo esperado, en porcentaje la varianza es solo del 0,5% (50÷10.000).

Por último, una introducción rápida a la Ley de los Grandes Números

Cuantas más veces lances la moneda, más cerca de cero estará la varianza.

Tip: La Ley de los Grandes Números dice que, cuanto más se repite un evento aleatorio, más se acerca el resultado a su valor promedio real.

Si solo lanzás la moneda 10 veces, la varianza en la probabilidad de cara puede ser grande; si la lanzás más de 10.000 veces, la varianza será muy pequeña.

En resumen, cuantas más veces ocurre un evento, más se acerca el resultado a la probabilidad real.

¿Cómo se relacionan la simulación de Monte Carlo, la varianza y la Ley de los Grandes Números con el trading?

La simulación de Monte Carlo nos ayuda a gestionar expectativas basadas en la varianza y a estimar los posibles resultados de N operaciones futuras; cuantas más operaciones, menor la varianza esperada.

También responde a preguntas clave:

• ¿Cuál es la ganancia esperada después de N operaciones?
• ¿Cuál es el máximo número de operaciones ganadoras consecutivas que puede ocurrir?
• ¿Cuál es el máximo número de operaciones perdedoras consecutivas que puede ocurrir?
• Con la tasa de acierto y la relación riesgo/beneficio actuales, ¿qué porcentaje de pérdida en la cuenta es normal después de N operaciones?

Al mismo tiempo, también nos da recordatorios realistas:

• Incluso con una estrategia altamente rentable, se pueden experimentar retrocesos prolongados (drawdown: porcentaje de pérdida en la cuenta);
• Incluso con una estrategia de alta tasa de acierto, pueden ocurrir rachas largas de pérdidas;
• Incluso con una estrategia de baja tasa de acierto, pueden ocurrir rachas largas de ganancias;
• El resultado de la próxima operación no importa; lo importante es el resultado global de las próximas 100+ operaciones.

Puntos clave de esta sección:

• A veces hacés una buena operación y aun así perdés;
• A veces hacés una mala operación y ganás inesperadamente.

Estas situaciones se deben a la varianza (o la suerte). No es correcto juzgar la calidad de una operación solo por su resultado individual.

Dos ejemplos extremos:

• Si operás según una estrategia con 90% de tasa de acierto y una relación riesgo/beneficio de 1:1, incluso si perdés una operación, sigue siendo una decisión correcta. Si repetís la misma operación más de 1.000 veces y dejás que actúe la Ley de los Grandes Números, inevitablemente obtendrás ganancias.
• Si jugás a las tragamonedas en un casino, aunque ganes una vez, no significa que fue una apuesta inteligente, solo fue suerte por la varianza. Si apostás más de 1.000 veces y dejás que actúe la Ley de los Grandes Números, inevitablemente perderás todo tu dinero.

Conclusión clave:

No juzgues la calidad de una operación por la ganancia o pérdida de la próxima operación, sino por el valor esperado de la estrategia. Debés ser paciente y tolerar cierta varianza para que las ganancias se manifiesten gradualmente.

Apalancamiento y liquidación

El apalancamiento es uno de los conceptos más malinterpretados por los traders.

Antes de seguir leyendo, recordá que no es necesario memorizar todos los detalles ni sentir presión. Con entender el concepto básico de apalancamiento es suficiente para operar.

Hagamos una pequeña prueba para ver si entendés lo básico del apalancamiento (supongamos que ambos traders entran al mismo precio):

La mayoría de la gente tiene un concepto erróneo (totalmente equivocado) sobre el apalancamiento: creen que es un multiplicador de ganancias y que, al aumentarlo, mágicamente se incrementan las ganancias.

Puedo afirmar con certeza que el apalancamiento no funciona así.

La función real del apalancamiento (correcta): es una herramienta para reducir el riesgo de contraparte y mejorar la eficiencia en el uso del capital.

Riesgo de contraparte: se refiere al riesgo de mantener fondos en un exchange, que puede desaparecer o estafarte (como el caso FTX), por lo que los fondos no están completamente seguros.

Eficiencia en el uso del capital: es la capacidad de generar más ganancias con menos capital. Por ejemplo, ganar 1.000 dólares al mes con un capital de 1.000 dólares es 100 veces más eficiente que hacerlo con 100.000 dólares.

Antes de profundizar, aclaremos algunos términos y luego volvamos al apalancamiento.

• Saldo de la cuenta de trading: el total de fondos que estás dispuesto a usar para operar;
• Saldo en el exchange: los fondos depositados en el exchange, normalmente solo una pequeña parte del saldo de trading; no se recomienda depositar todo el capital en el exchange;
• Margen: el depósito requerido para abrir una operación;
• Apalancamiento: el múltiplo de fondos que tomás prestado del exchange;
• Tamaño de la posición: el valor total de tokens comprados/vendidos en una operación (o su valor en dólares).

Nota adicional: el siguiente diagrama muestra mi flujo de gestión de depósitos y retiros en exchanges. El principio clave es “no concentrar todos los fondos en un solo exchange para evitar una exposición excesiva al riesgo”.

Entendiendo estos conceptos con un ejemplo

Supongamos que tenés 10.000 dólares para operar; ese es tu saldo de cuenta de trading.

No querés depositar los 10.000 dólares en el exchange (por miedo a que congelen los fondos, te estafen o sean hackeados), así que solo depositás el 10%, es decir, 1.000 dólares; ese es tu saldo en el exchange.

Ves una buena oportunidad para comprar bitcoin y querés abrir una posición larga de 10.000 dólares en BTC. Al hacer clic en comprar, el sistema te avisará que no tenés fondos suficientes, ya que tu saldo en el exchange es solo de 1.000 dólares; necesitás usar apalancamiento para abrir la posición.

Al ajustar el apalancamiento a 10x y volver a hacer clic en comprar, la operación se ejecuta:

• El tamaño de la posición (valor real de BTC comprado) es de 10.000 dólares;
• El margen (depósito) es de 1.000 dólares;
• El apalancamiento es de 10x.

Tip: No importa si usás 1x o 100x de apalancamiento, la ganancia de una posición de 10.000 dólares siempre será la misma; el apalancamiento no cambia la naturaleza de la posición. Incluso si ajustás el apalancamiento durante la operación, no afectará la ganancia final.

El propósito de la liquidación

Cuando usás apalancamiento para abrir una posición, básicamente estás tomando dinero prestado del exchange; esos fondos no aparecen de la nada.

Si abrís una posición de 10.000 dólares con 10x de apalancamiento y tu saldo en el exchange es solo de 1.000 dólares, los 9.000 dólares restantes los presta el exchange y solo pueden usarse para esa operación.

Para asegurarse de recuperar el dinero prestado, el exchange implementa el mecanismo de liquidación.

Liquidación: si el precio alcanza un punto específico (precio de liquidación), el exchange cerrará forzosamente tu posición y se quedará con el margen depositado. A partir de ahí, la posición pasa a manos del exchange y las ganancias o pérdidas posteriores ya no te afectan.

Una analogía para simplificar

Supongamos que te gusta un nuevo iPhone que cuesta 1.000 dólares y creés que subirá a 1.100 dólares (un 10% más), así que planeás comprarlo a 1.000 y venderlo a 1.100 para ganar 100 dólares.

El problema es que solo tenés 100 dólares en tu cuenta bancaria.

Entonces acudís a Timmy, una persona adinerada, y le pedís prestados 900 dólares para hacer la operación del iPhone.

Riesgo potencial

Si Timmy te presta 900 dólares y el precio del iPhone cae por debajo de 900 dólares, aunque lo vendas, no podrás devolverle todo el dinero y Timmy perderá dinero, algo que no está dispuesto a aceptar.

Solución

Ambos firman un acuerdo de beneficio mutuo (un contrato perpetuo es, en esencia, un acuerdo entre el trader y el exchange):

Vos y Timmy acuerdan que, si el precio del iPhone cae por debajo de 910 dólares, debés entregarle el iPhone a Timmy, lo que equivale a que tu posición es liquidada.

En ese caso, perderás los 100 dólares iniciales (margen); Timmy intentará vender el iPhone por su cuenta y, si logra venderlo por más de 900 dólares, obtendrá una ganancia.

Timmy exige “tomar el iPhone si el precio cae por debajo de 910 dólares y no 900” porque, al prestarte dinero, debe recibir una compensación razonable y así tiene margen para vender el iPhone y recuperar su capital.

Puntos clave de esta sección

No es necesario memorizar todas las definiciones; lo más importante es entender que el apalancamiento solo te ayuda a obtener el tamaño de posición que necesitás.

Además, nunca te expongas al riesgo de liquidación; el costo y las comisiones de una liquidación son altísimos.

Tip: Siempre debés establecer un stop loss en cada operación. Operar sin stop loss es extremadamente riesgoso.

Diferencia entre tamaño de posición y riesgo

Otro concepto que los traders suelen malinterpretar es la diferencia entre tamaño de posición y riesgo.

El tamaño de posición es la cantidad total de tokens involucrados en la operación (o su valor en dólares). Por ejemplo: si compro 10.000 dólares en BTC, el tamaño de la posición es 10.000 dólares.

El riesgo es el monto que perderás si tu operación sale mal y debés salir con stop loss. Por ejemplo: si el precio alcanza el stop loss, perderé 100 dólares, por lo tanto, el riesgo es de 100 dólares.

Antes de cualquier operación, siempre me pregunto: “Si me equivoco y tengo que salir con stop loss, ¿cuánto estoy dispuesto a perder?”

Esta es una pregunta clave que muchos traders ignoran por completo. Están convencidos de que su análisis es infalible y, sumado al FOMO, terminan en problemas.

Una vez que determinás cuánto estás dispuesto a perder en la próxima operación, el siguiente paso es calcular el tamaño de posición necesario.

No te preocupes por tener que hacer cálculos matemáticos antes de cada operación; hay un método más sencillo.

La herramienta de riesgo/beneficio de TradingView ya tiene estos cálculos incorporados:

Es muy fácil de usar. Pasemos al último punto clave 🤓

Riesgo de quiebra y tamaño de apuesta razonable

Todos los traders eventualmente se hacen la misma pregunta: ¿cuánto riesgo es adecuado asumir en cada operación?

Respuesta: depende de la situación.

Respuesta común: la recomendación más difundida es no arriesgar más del 1% del capital en cada operación. Por ejemplo, si tenés 10.000 dólares de capital, el monto máximo de pérdida esperada en la próxima operación sería de 100 dólares.

Mi respuesta personal: cuanto mayor la calidad de la operación, mayor la apuesta; cuanto menor la calidad, menor la apuesta.

En esta sección hablaremos del riesgo de quiebra y del criterio de Kelly.

Primero, entendé el riesgo de quiebra

Aun teniendo una ventaja en el trading (estrategia rentable con valor esperado positivo), eso no significa que no puedas ser liquidado.

Tip: La primera regla del trading es nunca ser liquidado. Si te liquidan, no podrás seguir operando; la clave es permanecer en el mercado a largo plazo.

De hecho, si asumís demasiado riesgo en cada operación, aunque la estrategia sea rentable, eventualmente perderás todo.

Ejemplo extremo:

Supongamos que apostás el 100% de tu capital en cada operación y tu estrategia tiene una tasa de acierto del 90% y una relación riesgo/beneficio de 10:1. Es una estrategia excelente, pero si siempre vas all-in, inevitablemente serás liquidado.

Una vez que te liquidan, el juego termina; incluso si solo estás cerca de la liquidación, recuperar la cuenta será extremadamente difícil.

Por eso es tan difícil hacer crecer una cuenta, pero tan fácil perderlo todo.

Es evidente que existe un límite superior claro para el riesgo; incluso con una estrategia excelente, si apostás demasiado, tarde o temprano serás liquidado.

Por otro lado, si el riesgo es demasiado bajo (por ejemplo, solo arriesgás el 0,0000001% del capital en cada operación), la cuenta nunca crecerá de manera efectiva.

Entonces, ¿dónde está el punto de equilibrio del riesgo razonable?

Luego, conocé el criterio de Kelly, que intenta resolver el “punto de equilibrio”

No es necesario memorizar la fórmula exacta del criterio de Kelly; la incluyo solo para los curiosos.

Algunos traders creen que el criterio de Kelly es el mejor método para calcular el tamaño óptimo de la apuesta; otros creen que es demasiado conservador y lento para crecer, por lo que multiplican el resultado de Kelly (por ejemplo: tamaño de apuesta = resultado de Kelly × 2); otros creen que sigue siendo demasiado agresivo y no considera errores inesperados, por lo que dividen el resultado de Kelly (por ejemplo: tamaño de apuesta = resultado de Kelly ÷ 2).

Mi opinión sobre el criterio de Kelly y la fórmula óptima de apuesta

Creo que no existe un método perfecto para calcular el tamaño de la apuesta.

Aun usando el criterio de Kelly u otras fórmulas complejas, no hay una solución absolutamente perfecta en el trading.

Como mencioné antes, prefiero ajustar dinámicamente el tamaño de la apuesta:

• Operaciones de baja calidad: directamente las descarto, no participo;
• Operaciones de calidad estándar: arriesgo el 1% del capital;
• Operaciones de alta calidad: arriesgo el 2% del capital;
• Operaciones de calidad superior: arriesgo hasta el 4% del capital.

Nota adicional: ¿es este el mejor método? ¡No lo sé! Pero me gusta la simplicidad y me funciona bien.

Juzgo la calidad de una operación según la estrategia utilizada y las variables del mercado antes de abrir la posición.

Resumen

• Es fundamental entender los números detrás de la ventaja en el trading. En una actividad basada en probabilidades como el trading, el valor esperado es el concepto central;
• Enfocate en el resultado global de las próximas 100 operaciones, no en la ganancia o pérdida de la siguiente, y dejá que actúe la Ley de los Grandes Números;
• El apalancamiento no es un multiplicador de ganancias, solo es una herramienta para mejorar la eficiencia en el uso del capital. Recordá: nunca te expongas al riesgo de liquidación;
• El tamaño de la posición es el valor de los tokens que comprás/vendés, mientras que el riesgo es el monto que perderás si te equivocás;
• Es fácil caer en un drawdown y difícil recuperarse; controlá el tamaño de tus apuestas. Si sos principiante, simplificá: arriesgá menos del 1% por operación y ajustá solo cuando domines patrones de alta calidad A+.