Análisis de Berachain v2: ¿Qué mejoras se han realizado en el mecanismo PoL original?

Berachain es en sí mismo un proyecto de blockchain Layer1 con características distintivas, cuya innovación más reconocible radica en la adopción del mecanismo de distribución de recompensas de bloque PoL (Proof of Liquidity). Este mecanismo convierte las recompensas de bloque de la cadena en un motor económico interno del protocolo para el crecimiento del ecosistema, distribuyendo la gran mayoría de las recompensas directamente a los usuarios y proveedores de liquidez del ecosistema, impulsando así el crecimiento de las aplicaciones y la acumulación de liquidez en la cadena.

En este modelo, todos los activos del ecosistema que participan en el staking proporcionan directamente soporte de liquidez en la cadena para Berachain. Las recompensas generadas por el liquidity mining de PoL provienen del mecanismo de incentivos nativo de la cadena; esta red busca construir una estructura subyacente con mayor eficiencia de capital y un sistema de incentivos más orientado.

Hace poco, Berachain actualizó su mecanismo de consenso PoL y lanzó oficialmente la nueva versión V2. Esta actualización introduce un nuevo modelo de economía de tokens, otorgando derechos de ingresos y soporte de valor aún más claros al token $BERA.

1. Primero, hablemos del mecanismo de consenso PoL

De hecho, la lógica operativa de PoL es tanto simple como interesante; combina el mecanismo de consenso PoS, el liquidity mining y el modelo de juego de liquidez veCRV introducido por Curve, construyendo un nuevo paradigma para la gobernanza y la distribución de incentivos en la cadena.

Actualmente, Berachain ha diseñado dos tipos de activos nativos clave en la cadena:

• BGT: como token nativo de gobernanza y principal activo para la distribución de incentivos;

• BERA: como activo de staking para validadores y también cumple la función de pago de gas en la cadena.

Al mismo tiempo, los principales participantes en el modelo PoL incluyen: los protocolos en la cadena de Berachain, los validadores de la red y los proveedores de liquidez (LP).

En este mecanismo, cualquier protocolo o DApp que desee obtener incentivos BGT debe primero solicitar unirse al pool de whitelist del PoL Reward Vault y ofrecer un soborno suficientemente atractivo para atraer la asignación de BGT de los validadores. Los validadores de Berachain son los encargados de producir bloques en la red (para ser validador es necesario hacer staking de BERA); cuando un validador produce un bloque exitosamente, el sistema le otorga recompensas en BGT, que incluyen dos partes:

• Una parte es la recompensa base por producción de bloque para el validador,

• La otra parte se denomina "recompensa variable", es decir, el sistema asigna diferentes cantidades de BGT al validador según su valor de "Boost" (calculado como el porcentaje de BGT delegado al validador respecto al total de BGT delegados a todos los validadores; cuanto mayor el valor de "Boost", mayor la recompensa en BGT, pero después de alcanzar un pico, disminuye para asegurar una distribución justa de BGT).

Después de producir un bloque exitosamente y recibir la recompensa, el validador distribuye la mayor parte de esta recompensa variable, según su propia estrategia, a los pools PoL de la whitelist aprobados por la gobernanza a través del contrato BeraChef. De hecho, para los validadores, al asignar recompensas variables de BGT a los Reward Vaults, también reciben incentivos según la tasa establecida por el propietario del vault, como HONEY, USDC u otros rendimientos proporcionados por el vault.

Generalmente, los protocolos que pueden ofrecer mayores rendimientos a los LP también pueden generar mejores ingresos para los validadores, por lo que los validadores suelen preferir asignar más recompensas BGT a los pools PoL que ofrecen mayores incentivos de protocolo.

Cuando el pool PoL del protocolo recibe recompensas BGT, las distribuye a los usuarios LP, por lo que verás que al convertirte en LP en algunos pools PoL de proyectos en Berachain, además de recibir las recompensas habituales de farming (división de comisiones, recompensas del token de gobernanza del protocolo, etc.), también recibirás incentivos nativos en BGT del protocolo subyacente, lo que suele resultar en un APY muy alto.

Para los stakers de BGT, pueden delegar sus tokens BGT a los validadores para ayudarles a aumentar su valor de "Boost"; a cambio, los validadores distribuyen periódicamente los sobornos recibidos de los protocolos mencionados anteriormente a los delegadores de BGT que los apoyaron, según una proporción establecida.

Por lo tanto, bajo el modelo PoL:

Primero, los protocolos compiten por una mejor liquidez y suelen entrar en un juego a largo plazo, atrayendo liquidez de forma continua mediante los rendimientos. Esta "carrera armamentista de rendimientos" proporciona a Berachain una base de liquidez más sólida.

Segundo, los validadores también compiten entre sí, esperando atraer a más holders de BGT para que los apoyen y así obtener un mejor valor de "Boost" y mayores ingresos potenciales, por lo que los validadores también ayudan constantemente a optimizar la liquidez de la red.

En tercer lugar, quien pueda proporcionar más liquidez tendrá más poder de decisión y beneficios económicos, formando así un flywheel de crecimiento que integra liquidez, seguridad y distribución de incentivos.

2. ¿Qué trae POL v2?

De hecho, en Berachain v1, el token BGT, que cumple funciones tanto de gobernanza como de incentivo, ya estaba profundamente integrado en el ciclo económico de Berachain. Como un activo de incentivo con propiedades inflacionarias, BGT tiene escenarios de uso nativos claros en la cadena y una capacidad de generación de ingresos sostenible.

En comparación, el otro token principal, BERA, tenía un rol económico relativamente débil en la etapa v1. Además de servir como pago de gas y como activo de staking para validadores, los usuarios casi no podían obtener ingresos nativos en la cadena con BERA. Por lo tanto, la mayoría de los holders de BERA solo podían depender de protocolos DeFi de terceros, como participar en pools PoL apoyando BERA o sus activos envueltos como LP farming para obtener ingresos indirectamente, pero estos caminos suelen tener barreras altas, ser complicados y ofrecer una experiencia poco satisfactoria.

Asimismo, bajo el actual entorno global de regulación cada vez más estricta, BERA, al igual que otros activos nativos PoS en otras cadenas, enfrenta problemas similares: carece de un modelo de ingresos compatible con la regulación, lo que dificulta su adopción por parte de usuarios institucionales o su inclusión en el sistema financiero tradicional, limitando su potencial de expansión de mercado.

Por eso, la mejora más evidente de la v2 para Berachain es la introducción del módulo de incentivos BERA, que, sin modificar drásticamente el ecosistema económico existente, permite que BERA se integre mejor en el ecosistema de Berachain y potencie aún más el ecosistema.

Módulo de incentivos BERA

En la v2, Berachain introduce el módulo de incentivos BERA, lo que permite a los usuarios hacer staking de BERA directamente en Berahub en modalidad de staking de un solo token y así obtener ingresos nativos del ecosistema de la cadena.

De hecho, el módulo de incentivos BERA es similar a un sistema de staking; si el usuario hace staking nativo de BERA, el sistema primero lo convierte en el token envuelto WBERA, luego lo stakea en la red y emite un token de recibo sWBERA. Además, el usuario también puede hacer staking directamente de WBERA, y el sistema igualmente le dará un token de recibo sWBERA.

Similar al stETH de Lido, el token sWBERA funciona como un LST, es decir, puede usarse como un activo de recibo y también puede capturar ingresos adicionales en los protocolos DeFi del ecosistema Berachain, aumentando la eficiencia del capital y permitiendo múltiples usos.

En v1, los holders de BGT delegaban BGT a los validadores para ayudarles a aumentar su valor de "Boost".

Al hacer staking de BERA, el usuario stakea directamente en el contrato de Berachain, lo que en experiencia de usuario es similar al staking de un solo token en PoS, y no a la delegación a validadores. Sin embargo, es importante tener en cuenta que el canje de sWBERA por BERA requiere un periodo de desbloqueo de 7 días.

En cuanto a la fuente de ingresos, en v1, los ingresos de los usuarios que stakean BGT provienen de los sobornos que los validadores reciben al incentivar pools PoL específicos (incentivos adicionales obtenidos de los vaults o protocolos relacionados), y tras deducir la comisión de delegación, la mayor parte se distribuye a los stakers de BGT. En v2, el 33% de estos sobornos se recompran como WBERA y luego se distribuyen a los stakers de BERA (re-inversión), y los ingresos que recibe el usuario dependen de la proporción de BERA que haya stakeado respecto al total.

Como vemos, en v2, la barrera para que los usuarios obtengan ingresos de BERA se reduce considerablemente: basta con hacer staking directamente en la cadena, lo que es más seguro y confiable, sin necesidad de convertirse en LP en protocolos de terceros o hacer staking tipo delegación.

En cuanto a los rendimientos, actualmente el staking unilateral de BERA puede alcanzar un retorno del 103% (el más alto entre los Layer1 para staking de un solo token), lo que representa un rendimiento realmente muy atractivo. Aunque en CEX también existe la función de ganar con BERA, el rendimiento total ronda entre el 60% y el 90%, por lo que hacer staking directamente en la cadena, es decir, en Berahub, resulta más rentable (https://hub.berachain.com/stake/).

Los ingresos del staking de BERA tienen una fuente real

De hecho, el staking nativo de BERA no depende de la inflación para "imprimir y distribuir tokens"; su mecanismo tiene un respaldo de ingresos reales.

Esto es fácil de entender: en el modelo PoL de Berachain, los protocolos, para competir por recompensas BGT, ofrecen "sobornos" a los validadores, fondos que en su mayoría provienen de los propios vaults del protocolo y se pagan en stablecoins, activos principales o tokens del protocolo. Estos fondos no se entregan directamente a los validadores, sino que el sistema cobra una comisión del 33%, que se subasta en la red como WBERA y finalmente se distribuye proporcionalmente a los usuarios que stakean BERA.

Es decir, aunque la cadena efectivamente emite recompensas en BERA, esto no es una inflación sin respaldo como en otras redes PoS; hay fondos reales detrás que lo respaldan. Este proceso es similar a que la red "vende el derecho de emisión de tokens" y distribuye esos ingresos a los stakers.

De hecho, en un artículo de Berachain se da un ejemplo muy claro:

Si ETH y BERA emiten cada uno $100M en tokens al año:

ETH distribuye directamente $100M a los stakers;

Berachain, mediante el mecanismo de sobornos, vende la inflación y, si la eficiencia es del 80%, obtiene ~$80M adicionales de ingresos reales.

El resultado es: con la misma inflación, Berachain puede lograr \(180M de valor retornado en la cadena, mientras que ETH solo \)100M.

Por lo tanto, los ingresos del staking de BERA son "ingresos reales a nivel de protocolo", no solo más sostenibles, sino que también otorgan un soporte de valor a largo plazo a su escenario de staking nativo.

Amigable para instituciones

Otro punto es la amigabilidad institucional que menciona Berachain.

Como mencionamos antes, el modelo PoL v2 de Berachain convierte la inflación en ingresos reales de protocolo, construyendo para BERA un modelo de ingresos reales en la cadena con una estructura clara y fuentes definidas, sin depender de protocolos de terceros ni de la especulación en mercados secundarios, y proviene completamente de los sobornos reales de los protocolos en la cadena, transformados en fondos de incentivos rastreables mediante subastas.

Los ingresos generados por este modelo pueden ser empaquetados, divididos y distribuidos de manera unificada en entornos de custodia de CEX, lo que permite que el staking de BERA tenga el potencial de ser empaquetado como productos financieros, protocolos de custodia y herramientas de ingresos estructurados para instituciones. Esto resuelve el problema de la dificultad de llegar directamente a usuarios institucionales.

Por otro lado, me viene a la mente la reciente y muy comentada "Clarity Act", que establece un marco regulatorio más claro para los criptoactivos. Por lo tanto, el lanzamiento de PoL v2 es oportuno, ya que vincula los ingresos a comportamientos económicos reales a nivel de mecanismo, y las herramientas financieras en la cadena deben tener fuentes de ingresos claras, una estructura subyacente auditada y transparente, y ser activos custodiables y explicables para los holders, que es una de las direcciones promovidas por la Clarity Act.

Si en el futuro BERA lanza un Digital Asset Treasury, también proporcionará a instituciones e incluso empresas que cotizan en bolsa una vía de ingresos en la cadena que sea compatible, custodiable y con flujo de caja sostenible.

Por lo tanto, en general, el lanzamiento de la v2 no solo acelera el flywheel interno del ecosistema, sino que también tiene un significado estratégico más profundo y a largo plazo para el desarrollo del ecosistema.