El próximo "cisne negro": "Gran operación de reembolso de aranceles", Wall Street y los inversores individuales están apostando

Los inversores individuales participan en esta apuesta a través de mercados de predicción emergentes como Kalshi y Polymarket.

Escrito por: Ye Zhen

Fuente: Wallstreetcn

Un enfrentamiento legal que podría obligar al gobierno de Estados Unidos a devolver decenas de miles de millones de dólares en aranceles está dando lugar a un mercado especulativo único.

Recientemente, el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Bessent, admitió públicamente en una entrevista con los medios que, si la Corte Suprema dictamina que algunos de los aranceles impuestos por el gobierno de Trump son ilegales, el Departamento del Tesoro podría tener que devolver "aproximadamente la mitad de los aranceles", describiéndolo como un golpe "terrible" para el Tesoro. Cuando se le preguntó si el gobierno está preparado para reembolsar, Bessent respondió: "Si la corte lo dice, tendremos que hacerlo".

El trasfondo de esta declaración es que dos tribunales inferiores ya han dictaminado que el gobierno de Trump carecía de autorización legal para imponer ciertos aranceles bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional. Actualmente, el caso ha sido apelado ante la Corte Suprema, que celebrará una audiencia oral el 5 de noviembre.

Según datos de la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de Estados Unidos, hasta agosto de este año, los aranceles en disputa ya han recaudado más de 70 mil millones de dólares. Si finalmente se revoca esta política, la reacción en cadena tendrá un profundo impacto tanto en las finanzas estadounidenses como en las empresas importadoras.

Ante una enorme incertidumbre, el mercado no ha esperado. Desde productos estructurados de bancos de inversión de Wall Street hasta plataformas de predicción en línea, ya se ha formado un mecanismo de "precio" en torno al resultado del fallo sobre los aranceles. Los inversores están apostando dinero real a si el Departamento del Tesoro de Estados Unidos ejecutará un "reembolso masivo de aranceles" sin precedentes.

La gran apuesta de Wall Street: construcción de un mercado de reclamaciones de reembolso de aranceles de gran escala

Wallstreetcn mencionó anteriormente que, para los inversores profesionales de Wall Street, esta apuesta se desarrolla en una forma de transacción financiera mucho más tradicional y a gran escala.

Según informes de los medios, bancos de inversión como Jefferies y Oppenheimer están facilitando activamente una transacción especial: conectar a los importadores que han pagado altos aranceles con inversores que buscan altos rendimientos (principalmente fondos de cobertura).

La lógica central de la transacción es que los importadores con problemas de liquidez venden anticipadamente a los inversores, con un gran descuento, el derecho a reclamar los posibles reembolsos de aranceles que podrían recibir en el futuro. Un material promocional de Oppenheimer señala que este esquema puede "eliminar la incertidumbre del resultado y obtener un pago garantizado de inmediato, sin esperar el fallo final de la corte".

Según los informes, los inversores suelen comprar los derechos de reclamación a un precio de entre 20 y 40 centavos por cada dólar. Esto significa que, si el fallo de la Corte Suprema les resulta favorable, obtendrán un retorno varias veces superior a la inversión original.

La mayoría de las transacciones oscilan entre 2 y 20 millones de dólares, y unas pocas superan los 100 millones de dólares. Los materiales de Oppenheimer muestran que su equipo ha organizado más de 1.6 billones de dólares en transacciones similares relacionadas con aranceles desde 2021.

Cabe destacar que Cantor Fitzgerald, el banco de inversión dirigido por el hijo del Secretario de Comercio de Estados Unidos, Lutnick, también consideró organizar este tipo de transacciones a principios de este año. Sin embargo, según informes de agosto, la empresa detuvo el negocio antes de ejecutar cualquier transacción.

La estrategia de los minoristas: pequeñas apuestas en mercados de predicción

A diferencia de las transacciones personalizadas de millones de dólares de los inversores institucionales, los inversores individuales participan en esta apuesta a través de mercados de predicción emergentes. En plataformas como Kalshi y Polymarket, cualquiera puede hacer pequeñas apuestas sobre cuestiones como "si la Corte Suprema mantendrá los aranceles".

El precio de los contratos en estas plataformas se considera un reflejo directo de la probabilidad de que ocurra un evento según el mercado. Según la observación del columnista de Bloomberg, Matt Levine, el precio de negociación de los contratos relacionados ronda los 40 centavos, lo que se traduce directamente en la probabilidad implícita del mercado: es decir, la posibilidad de que la Corte Suprema mantenga la política arancelaria es de aproximadamente el 40%.

Sin embargo, las limitaciones de este método también son evidentes.

Hasta ahora, el volumen total de negociación de los contratos relacionados en Kalshi es inferior a 250 mil dólares, y en Polymarket es inferior a 400 mil dólares. El análisis indica que la liquidez de estos mercados es extremadamente baja y no puede satisfacer la necesidad de los inversores institucionales de cubrir riesgos de millones de dólares. Por lo tanto, el mercado de predicción en este caso funciona más como un barómetro de la opinión pública o el sentimiento, en lugar de una herramienta efectiva de transferencia de riesgos.

El éxito o el fracaso depende del fallo de la Corte Suprema

El éxito o el fracaso de todas las apuestas depende, en última instancia, del fallo de la Corte Suprema.

El análisis considera que el fallo de la corte no solo depende de la interpretación de la ley, sino que también puede estar influenciado por la visión de los jueces sobre el poder ejecutivo. Trump siempre ha favorecido los ingresos generados por los aranceles y considera que verse obligado a reembolsar sería un "desastre" para el país.

Incluso si la Corte Suprema finalmente dictamina que los aranceles son ilegales, el proceso de reembolso no será sencillo. Expertos en aduanas y comercio advierten que devolver los impuestos será una "pesadilla logística". La Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de Estados Unidos solo reembolsa a los importadores registrados, y para los numerosos pequeños y medianos importadores que gestionan el despacho de aduanas y el pago de aranceles a través de empresas transportistas como FedEx y UPS, proporcionar la documentación detallada de cada envío para solicitar el reembolso será un proceso extremadamente complejo.

Esto también añade otra capa de riesgo de ejecución para los inversores que ya han comprado los derechos de reclamación.