Wall Street sigue vendiendo, ¿hasta dónde caerá bitcoin?

La primera semana de noviembre, el sentimiento en el mundo cripto fue muy negativo.

Bitcoin ya cayó a un punto más bajo que la gran caída del "10.11", no logró mantenerse por encima de los 100,000 dólares e incluso rompió los 99,000 dólares, marcando un nuevo mínimo en los últimos seis meses. Ethereum tocó un mínimo de 3,000 dólares.

En todo el mercado, las liquidaciones en 24 horas superaron los 2 billones de dólares, con los alcistas perdiendo 1.63 billones de dólares y los bajistas 400 millones de dólares.

Fuente de datos: CoinGlass

El caso más grave fue una posición larga de BTC-USDT en la plataforma HTX, que fue liquidada por 47.87 millones de dólares, ocupando el primer lugar en el ranking de liquidaciones del mercado.

Obviamente, siempre hay algunas razones detrás de la caída, vamos a analizarlas a posteriori.

Dentro de la industria

Durante dos días seguidos hubo problemas con proyectos. El 3 de noviembre, el veterano y conocido proyecto DeFi Balancer fue hackeado por 116 millones de dólares debido a un problema en el código. Balancer es parte de la infraestructura DeFi, incluso más antiguo que Uniswap, y este tipo de fallos de código son un golpe importante para la industria.

El 4 de noviembre, una plataforma de gestión financiera llamada Stream Finance colapsó. Oficialmente se informó una pérdida de 93 millones de dólares, pero no se sabe cómo ocurrió la pérdida, ya que la empresa no lo explicó. La comunidad sospecha que sucedió durante la gran caída del "10.11".

El dinero en el mundo cripto es limitado, y en estos dos días se perdieron otros 200 millones.

Desde una perspectiva macroeconómica

En realidad, si miramos los mercados de capitales globales, el 4 de noviembre todos estaban en caída, incluso las acciones de Japón y Corea, que estaban en máximos, bajaron, y las acciones estadounidenses también cayeron en la preapertura.

Primero, la baja de tasas de interés: el miércoles pasado, la Reserva Federal de EE. UU. habló y parece que la certeza de una baja de tasas en diciembre disminuyó, insinuando que no hay prisa por bajar las tasas.

Luego, los ETF también registraron salidas netas. La semana pasada, los ETF de bitcoin en el mercado estadounidense tuvieron una salida neta de 802 millones de dólares, y el lunes 3 de noviembre hubo otra salida neta de 180 millones de dólares.

El 5 de noviembre también ocurrió algo importante: la Corte Suprema de EE. UU. celebrará audiencias orales sobre el "juicio de aranceles", para determinar la legalidad de los aranceles globales impuestos por Trump. La incertidumbre radica en que, si finalmente se falla en contra de Trump, los aranceles podrían ser eliminados, lo que llevaría a nuevos ajustes de políticas.

El "shutdown" del gobierno federal de EE. UU. entró en su día 35, igualando el récord más largo de la historia del país. El cierre del gobierno llevó a las instituciones a cubrirse contra activos de alto riesgo, provocando ventas masivas. Esto podría ser una de las razones principales de la gran caída.

Según un artículo anterior de Wallstreetcn, el análisis muestra que el shutdown obligó al Tesoro de EE. UU. a aumentar su saldo en la cuenta general del Tesoro (TGA) en la Reserva Federal de unos 300 mil millones de dólares a más de 1 billón de dólares en los últimos tres meses, el nivel más alto en casi cinco años. Este proceso equivale a retirar más de 700 mil millones de dólares en efectivo del mercado.

Esta extracción masiva de liquidez tiene un efecto de endurecimiento comparable a varias subas de tasas. Los indicadores clave de tasas de financiamiento están en alerta. Según Bloomberg, la tasa de financiamiento garantizado overnight (SOFR) subió 22 puntos básicos el 31 de octubre (UTC+8), muy por encima del rango objetivo de la Reserva Federal, lo que indica que el costo real de financiamiento en el mercado no ha bajado junto con la Fed. Al mismo tiempo, el uso de la herramienta permanente de recompra de la Fed (SRF) también está cerca de máximos históricos.

Los ETF spot siguen perdiendo fondos

La fuga de fondos de los ETF es en realidad más grave de lo que parece.

Del 29 de octubre al 3 de noviembre, el ETF spot de bitcoin más grande del mundo, IBIT de BlackRock, que representa el 45% del mercado, tuvo una salida neta de 715 millones de dólares en cuatro días de negociación, representando más de la mitad de la salida total de 1.34 billones de dólares del mercado estadounidense de ETF de bitcoin.

Si ampliamos la vista a toda la semana, del 28 de octubre al 3 de noviembre, IBIT tuvo una salida neta de 403 millones de dólares, representando el 50.4% de la salida total de 799 millones de dólares del mercado, incluyendo una salida diaria récord de 149 millones de dólares el 31 de octubre (UTC+8).

El 4 de noviembre, la dirección de custodia de Coinbase Prime de BlackRock también realizó un rebalanceo on-chain de 2,043 BTC y 22,681 ETH, lo que llevó al mercado a especular que los tenedores de ETF siguen vendiendo criptoactivos.

Aunque el tamaño de los activos de IBIT aún se mantiene entre 9.5 y 10 billones de dólares, con aproximadamente 800,000 bitcoins (el 3.8% del suministro circulante), la salida de cuatro días equivale a unos 5,800 BTC, lo que representa el 0.7% de sus tenencias.

Aunque el porcentaje no es grande, el hecho de que sea el líder del sector tiene un efecto demostrativo claro.

Si miramos los otros grandes ETF spot de bitcoin, los cinco principales son IBIT de BlackRock, FBTC de Fidelity, GBTC de Grayscale, BITB de Bitwise y ARKB de ARK en colaboración con 21Shares.

FBTC de Fidelity tuvo una salida neta de 180 millones de dólares en el mismo período, el 0.7% de su tamaño, lo que es moderado; GBTC de Grayscale, tras la reducción de comisiones, ha reducido el ritmo de rescates, con una salida de 97 millones de dólares esta semana; los más pequeños BITB y ARKB tuvieron cambios semanales de alrededor de 50 millones de dólares.

Esta ola de rescates es esencialmente una caída repentina en la tolerancia al riesgo de los inversores, en línea con las expectativas macroeconómicas de tasas altas y la ruptura técnica de bitcoin.

Los holders de largo plazo también están vendiendo en masa

En realidad, los jugadores veteranos on-chain están vendiendo más que los ETF.

En los últimos 30 días (del 5 de octubre al 4 de noviembre), las direcciones de billetera que han mantenido bitcoin por más de 155 días, conocidos como "holders de largo plazo" (LTH), vendieron netamente unas 405,000 BTC, el 2% del suministro circulante, lo que equivale a más de 42 billones de dólares al precio promedio del período de 105,000 dólares.

Este grupo todavía posee entre 14.4 y 14.6 millones de BTC, el 74% del suministro circulante, y sigue siendo el mayor proveedor del mercado. El problema es que su ritmo de venta coincide completamente con la evolución del precio: después de que bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,000 dólares el 6 de octubre, las ventas para tomar ganancias se aceleraron notablemente; el día del flash crash del "10.11" se vendieron 52,000 BTC en un solo día (UTC+8); entre finales de octubre y principios de noviembre, junto con las cuatro salidas netas consecutivas de los ETF, el promedio diario de ventas superó los 18,000 BTC.

Según los datos on-chain, los principales vendedores son las billeteras "de mediana edad" que poseen entre 10 y 1,000 BTC, es decir, aquellos que compraron hace entre 6 meses y 1 año y ahora tienen una ganancia de alrededor del 150%. Las ballenas que poseen más de 1,000 BTC, en cambio, están acumulando ligeramente, lo que indica que los jugadores top no son bajistas, sino que los holders de tamaño medio están realizando ganancias.

Comparando con la historia, en marzo de 2024 los LTH vendieron el 5.05% en un solo mes, y bitcoin cayó un 16%; en diciembre del año pasado vendieron el 5.2%, con una caída del 21%. Esta vez, en octubre, vendieron el 2.2% y la caída fue solo del 4%, lo que en realidad es moderado.

Pero si los ETF y los holders on-chain pierden fondos al mismo tiempo, la combinación de ambas fuerzas hace que el mercado no lo soporte.

Evaluación del piso de la caída

glassnode publicó una opinión de mercado diciendo que el mercado sigue luchando por encima del precio de costo de las posiciones a corto plazo (alrededor de 113,000 dólares), que es una zona clave de enfrentamiento entre alcistas y bajistas. Si no logra mantenerse por encima de ese nivel, podría retroceder aún más hasta el precio real de los inversores activos (alrededor de 88,000 dólares).

El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, publicó anoche una serie de datos on-chain indicando que el costo promedio de las billeteras de bitcoin es de 55,900 dólares, lo que significa que los holders tienen una ganancia promedio del 93%. El flujo de fondos on-chain sigue siendo fuerte. El precio no puede subir debido a la debilidad de la demanda.

El CEO de 10x Research, Markus Thielen, dijo tras la caída del mercado que bitcoin se está acercando a la línea de soporte desde la caída del 10 de octubre. Si cae por debajo de los 107,000 dólares (UTC+8), podría bajar hasta los 100,000 dólares (UTC+8).

El KOL chino de cripto Banmuxia declaró públicamente hoy que "el tradicional ciclo alcista de 4 años ha terminado, bitcoin caerá gradualmente a 84,000 dólares (UTC+8), luego experimentará varios meses de volatilidad compleja, y a finales del próximo año o principios del siguiente, subirá a 240,000 dólares (UTC+8) siguiendo la burbuja de las acciones estadounidenses".

Por ahora, la única buena noticia parece ser que históricamente, noviembre suele ser un mes alcista para bitcoin.