Federal Reserve Bersiap Melanjutkan Pemotongan Suku Bunga di Tengah Kekhawatiran atas Pasar Tenaga Kerja

Federal Reserve (Fed) Amerika Serikat (AS) akan mengumumkan keputusan kebijakan moneter dan menerbitkan ringkasan revisi Proyeksi Ekonomi (SEP), yang dikenal sebagai dot plot, setelah pertemuan kebijakan bulan September pada hari Rabu. 

Pelaku pasar secara luas memperkirakan bank sentral AS akan memangkas suku bunga kebijakan untuk pertama kalinya sejak Desember lalu, menurunkannya ke kisaran 4%-4,25%. 

Alat CME FedWatch menunjukkan bahwa investor hanya melihat sekitar 6% kemungkinan pemangkasan suku bunga yang lebih besar, sementara memperkirakan sekitar 80% probabilitas total pemangkasan sebesar 75 basis poin (bps) untuk sisa tahun ini. Ini berarti pasar mengharapkan Fed memangkas suku bunga sebesar 25 bps di setiap pertemuan hingga akhir tahun, kecuali terjadi pemangkasan yang lebih besar dari biasanya secara tak terduga. 

Ringkasan revisi Proyeksi Ekonomi (SEP), yang diterbitkan pada bulan Juni, menunjukkan bahwa proyeksi para pembuat kebijakan mengindikasikan pemangkasan suku bunga sebesar 50 bps pada 2025 – lebih sedikit dari yang saat ini diharapkan pasar –, diikuti dengan pemangkasan 25 bps pada 2026 dan 2027. Tujuh dari 19 pejabat Fed memperkirakan tidak ada pemangkasan pada 2025, dua di antaranya melihat satu kali pemangkasan, sementara delapan memperkirakan dua kali dan dua lainnya memperkirakan tiga kali pemangkasan tahun ini. 

Dot plot baru dapat membawa perubahan signifikan karena beberapa alasan. Pertama, sejak bulan Juni, data ketenagakerjaan yang mengecewakan dan pembacaan inflasi yang relatif stabil menyebabkan investor cenderung pada prospek kebijakan yang lebih dovish. Dalam penampilan publik terakhirnya di Simposium Jackson Hole tahunan pada 22 Agustus, Ketua Fed Jerome Powell mengakui bahwa risiko penurunan di pasar tenaga kerja meningkat dan mencatat bahwa skenario dasar yang masuk akal adalah mengharapkan efek inflasi dari tarif akan bersifat sementara. 

Sementara itu, Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) melaporkan bahwa Nonfarm Payrolls hanya naik 22.000 pada bulan Agustus, sementara Tingkat Pengangguran naik menjadi 4,3% dari 4,2%. Selain itu, revisi awal benchmark BLS terhadap data ketenagakerjaan menunjukkan bahwa total pekerjaan Nonfarm untuk Maret 2025 adalah 911.000, atau 0,6%, lebih rendah dari laporan awal. 

Semua data ini menunjukkan bahwa mandat Fed untuk mendukung lapangan kerja maksimum mungkin akan lebih diutamakan daripada stabilitas harga, bahkan ketika inflasi semakin menjauh dari targetnya. 

“Panduan ke depan kemungkinan akan condong dovish sebagai akibat dari laporan ketenagakerjaan yang lemah baru-baru ini, namun tidak berlebihan mengingat risiko inflasi yang berlebihan tetap menjadi risiko utama dalam jangka pendek hingga menengah,” kata analis di TD Securities. “Kami percaya SEP akan mencerminkan hal ini, terus menunjukkan dua kali pemangkasan pada 2025 sambil menggeser proyeksi data ke arah yang sedikit hawkish,” tambah mereka. 

Alasan lain untuk mengharapkan beberapa perubahan dalam dot plot adalah faktor politik. Senator Partai Republik mengonfirmasi penasihat ekonomi Gedung Putih Stephen Miran untuk bergabung dengan Dewan Federal Reserve pada hari Senin. Miran, yang dipandang sebagai dovish dengan potensi lebih memilih pemangkasan 50 bps, akan dapat memberikan suara pada pertemuan mendatang. 

Selain itu, Gubernur Fed Michelle Bowman dan Christopher Waller – kandidat pengganti Ketua Powell tahun depan – dapat berupaya mengirim pesan dengan mencerminkan sikap dovish, seperti yang mereka lakukan pada pertemuan Juli. Sebaliknya, Gubernur Lisa Cook diperkirakan akan berpartisipasi dalam pertemuan setelah pengadilan banding menolak upaya Presiden Donald Trump untuk mencopotnya. 

Kapan Fed akan mengumumkan keputusan suku bunga dan bagaimana dampaknya terhadap EUR/USD? 

Fed dijadwalkan mengumumkan keputusan suku bunga dan menerbitkan pernyataan kebijakan moneter, bersama dengan SEP yang telah direvisi, pada pukul 18:00 GMT. Ini akan diikuti dengan konferensi pers Ketua Fed Jerome Powell yang dimulai pada pukul 18:30 GMT. 

Ada beberapa skenario berbeda yang perlu dipertimbangkan yang dapat mempengaruhi valuasi Dolar AS (USD) secara signifikan. 

Jika Fed mengejutkan pasar dengan pemangkasan suku bunga sebesar 50 bps, USD dapat mengalami tekanan jual berat sebagai reaksi langsung. Namun, USD bisa segera rebound jika alasan di balik keputusan tersebut menunjukkan bahwa Fed ingin mempercepat pemangkasan suku bunga untuk membeli waktu menganalisis lebih banyak data inflasi dan ketenagakerjaan sebelum mengambil langkah kebijakan berikutnya. Pada dasarnya, hal itu akan secara tajam mengurangi kemungkinan pemangkasan suku bunga berikutnya. 

Pada skenario lain, Fed dapat melakukan pemangkasan 25 bps seperti yang diharapkan, tetapi USD masih bisa melemah jika dot plot menunjukkan pergeseran dovish dalam prospek kebijakan, menyoroti beberapa proyeksi pemangkasan suku bunga tahun depan. 

Sebaliknya, USD dapat menguat jika SEP hanya menunjukkan satu atau dua pemangkasan suku bunga yang diproyeksikan oleh pejabat Fed tahun depan. 

Pelaku pasar juga akan sangat memperhatikan komentar dari Ketua Powell dalam konferensi pers pasca pertemuan. Nada kekhawatiran tentang prospek pasar tenaga kerja dan pertumbuhan dapat menjadi bearish bagi USD, sementara penegasan kembali risiko inflasi dapat mendukung mata uang tersebut. 

Analis Deutsche Bank berpikir bahwa dot median dari SEP yang diperbarui kemungkinan akan menunjukkan total pemangkasan sebesar 75 bps untuk 2025, 25 bps lebih banyak dari bulan Juni.

“Namun, kemungkinan akan ada pandangan berbeda dalam komite. Di sisi dovish, bisa ada tiga orang yang menyerukan pemangkasan 50bp dan mungkin satu atau dua yang memilih tidak ada perubahan. Ini berpotensi menjadi pertemuan pertama di mana tiga gubernur berbeda pendapat sejak 1988, dan yang pertama dengan perbedaan pendapat di kedua sisi sejak September 2019,” tambah mereka. 

Eren Sengezer, European Session Lead Analyst di FXStreet, memberikan tinjauan teknikal jangka pendek untuk EUR/USD: 

“EUR/USD tetap pada posisi sedikit bullish dalam jangka pendek. Indikator Relative Strength Index (RSI) pada grafik harian bertahan di atas 50 karena pasangan ini diperdagangkan di atas Simple Moving Averages (SMA) 20-hari dan 50-hari.

Di sisi atas, level resistance pertama berada di 1.1830 (level tertinggi 1 Juli) sebelum EUR/USD dapat menguji 1.1900 (level statis, level bulat) dan 1.2000 (level bulat). Jika turun, 1.1680-1.1660 (SMA 20-hari, SMA 50-hari) menjadi area support sebelum 1.1540 (SMA 100-hari).”