5 sinyal yang benar-benar menggerakkan Bitcoin saat ini—dan bagaimana pengaruhnya terhadap portofolio Anda

Dari arus masuk bersih hingga pendanaan perpetual, metrik-metrik yang menjelaskan siklus bull ini lebih baik daripada sekadar “angka naik.” Pergerakan harga Bitcoin (BTC) kini didorong oleh arus di luar rantai dan leverage, bukan hanya oleh sinyal on-chain klasik.

Sejak Januari 2024, ketika ETF Bitcoin spot AS diluncurkan, variabel-variabel yang menjelaskan mengapa BTC naik atau turun telah diam-diam berubah. Metrik on-chain sekarang menggambarkan seberapa tegang pegasnya, bukan apakah seseorang menarik pelatuknya.

Pemicu tersebut kini berada pada arus ETF, pendanaan perpetual swap, likuiditas stablecoin, dan guncangan makro yang ditransmisikan melalui portofolio institusional.

Berikut adalah lima sinyal yang benar-benar menggerakkan BTC di era ETF.

Arus masuk bersih ETF menjadi pendorong utama tambahan

Sebuah tinjauan pasar bersama oleh Gemini dan Glassnode yang diterbitkan pada Februari 2025 memperkirakan bahwa ETF spot telah mengakumulasi lebih dari 515.000 BTC, sekitar 2,4 kali jumlah yang diterbitkan penambang selama periode yang sama.

Selain itu, sebuah studi oleh Mieszko Mazur dan Efstathios Polyzos menemukan bahwa arus modal ke ETF spot AS adalah faktor paling krusial dalam memprediksi valuasi Bitcoin, lebih menjelaskan daripada variabel kripto tradisional.

Kuartal pertama 2024 mencatat sekitar $12,1 miliar arus masuk bersih ke ETF spot AS yang baru, periode yang bertepatan dengan BTC menembus rekor tertinggi sepanjang masa sebelumnya.

Pada November 2025, penebusan bersih mencapai sekitar $3,7 miliar, arus keluar bulanan terberat sejak peluncuran, saat BTC turun dari di atas $126.000 ke kisaran tinggi $80.000-an.

Laporan Glassnode bulan November membingkai lemahnya arus ETF sebagai alasan utama BTC turun di bawah pita biaya utama, dengan arus pesanan spot “sangat sensitif” terhadap arus tambahan yang relatif kecil di pasar yang tipis.

Hari arus keluar IBIT sebesar $500 juta kini sama pentingnya dengan pergerakan whale on-chain mana pun.

Pendanaan perp dan basis futures mengungkap siklus leverage

Data derivatif dari bursa utama seperti BitMEX, Binance, dan Bybit menunjukkan pendanaan berkumpul di sekitar pita netral dalam siklus ini, dengan jauh lebih sedikit lonjakan ekstrem dibandingkan 2017 atau 2021. Namun, lonjakan tetap sejajar dengan puncak lokal dan likuidasi.

Pendanaan sekitar 8% hingga 12% tahunan kini berada dalam keseimbangan. Lonjakan jauh di atas itu mendahului puncak lokal, sementara pendanaan sangat negatif menandai titik terendah siklus dan pemaksaan likuidasi.

Sebuah makalah SSRN 2025 oleh Emre Inan menemukan bahwa pendanaan perpetual BTC di Binance dan Bybit menunjukkan prediktabilitas pada tingkat pendanaan, bukan pada pengembalian harga. Namun demikian, ini membantu memprediksi cetakan pendanaan berikutnya, yang menambah data untuk memeriksa pergerakan BTC selanjutnya.

Saat arus ETF berubah sedikit negatif pada November, Glassnode mengamati penurunan open interest futures, pendanaan terendah siklus, dan repricing tajam pada opsi downside.

Impuls harga kini tampak sebagai produk gabungan dari arus ETF dan posisi derivatif. Ketika arus masuk ETF melonjak tetapi pendanaan tetap tenang, itu adalah permintaan yang tahan lama.

Saat pendanaan melonjak di atas 20% tahunan sementara arus ETF mandek, itu adalah leverage yang mengejar momentum, dan itu akan cepat terurai.

Likuiditas stablecoin tetap menjadi jalur asli

Pasokan stablecoin dan saldo bursa masih selaras dengan pergerakan harga BTC.

Lonjakan pertumbuhan pasokan stablecoin dan kenaikan saldo bursa secara historis mendahului atau menyertai reli besar BTC, sementara pertumbuhan stablecoin yang datar atau negatif telah mendahului koreksi.

Tinjauan CEX.IO Januari 2025 menunjukkan pasokan stablecoin tumbuh sekitar 59% pada 2024 dan mencapai sekitar 1% dari pasokan uang dolar AS, dengan volume transfer sebesar $27,6 triliun pada tahun itu.

Periode arus masuk ETF yang kuat dipasangkan dengan ekspansi pasokan stablecoin menghasilkan reli terkuat. Ketika keduanya negatif bersih, pergerakan turun lebih cepat dan dalam.

Arus ETF adalah pintu depan bagi institusi, sementara stablecoin menentukan seberapa besar daya tembak tambahan yang dapat dibawa trader kripto asli ke dalam pergerakan.

Rezim holder berevolusi, bukan menghilang

Laporan Glassnode dan Avenir Juni 2025 mencatat bahwa porsi BTC yang dipegang oleh pemegang jangka panjang mencapai rekor tertinggi pada awal 2025, memperketat float, namun “Hot Capital Share” pasokan jangka pendek yang sensitif terhadap harga naik menjadi sekitar 38% sehingga pasar sangat reaktif terhadap arus baru.

Selain itu, laporan Glassnode bulan November mengaitkan aksi harga baru-baru ini dengan perilaku pemegang jangka panjang (LTH): BTC turun di bawah pita harga realisasi utama bertepatan dengan LTH mulai mendistribusikan ke permintaan ETF dan CEX, sehingga dukungan melemah.

21Shares berpendapat bahwa sebelum 2024, Anda bisa menceritakan siklus Bitcoin hanya dengan metrik kohort on-chain dan biaya dasar. Setelah ETF, Anda perlu menggabungkan itu dengan arus ETF, derivatif, dan makro.

Mengamati di mana pasokan berada, LTH versus STH, pita untung, harga realisasi, adalah cara untuk memahami seberapa elastis pita harga, lalu dipasangkan dengan data ETF dan derivatif untuk menjelaskan mengapa satu dolar pembelian kini menggerakkan BTC lebih atau kurang dari sebelumnya.

Likuiditas global dan imbal hasil riil ditransmisikan melalui ETF

Era ETF telah mempererat hubungan Bitcoin dengan likuiditas makro dan imbal hasil riil. Analisis Ainslie Wealth September 2025 menemukan BTC secara historis merespons dengan beta 5x hingga 9x terhadap perubahan indeks likuiditas global komposit, dibandingkan sekitar 2x hingga 3x untuk emas dan sekitar 1x untuk ekuitas.

Sebuah makalah makro-keuangan 2025 menyimpulkan bahwa Bitcoin menunjukkan sensitivitas yang meningkat terhadap ekspektasi suku bunga dan guncangan likuiditas, berperilaku lebih seperti aset makro beta tinggi.

Analis Deutsche Bank berpendapat bahwa penurunan saat ini lebih sulit untuk dipulihkan karena BTC kini sangat tertanam dalam portofolio institusional melalui ETF, dan portofolio tersebut sedang dikurangi risikonya di tengah hambatan makro dan imbal hasil riil yang lebih tinggi.

21Shares mengaitkan aksi jual musim gugur dengan pengetatan likuiditas dan memudarnya harapan pemotongan suku bunga, membingkai arus ETF sebagai saluran transmisi antara makro dan BTC.

Peluang pemotongan suku bunga, indeks likuiditas dolar, dan pergerakan imbal hasil riil AS kini hampir langsung muncul dalam arus ETF, yang kemudian mengalir kembali ke spot dan derivatif.

Sistem gabungan menentukan arah

Lima sinyal ini adalah roda gigi dalam mesin yang sama.

Arus ETF menetapkan tawaran institusional dasar. Pendanaan perp mengungkap apakah tawaran itu diperkuat atau ditentang oleh leverage. Likuiditas stablecoin menentukan apakah trader kripto asli dapat menyerap atau mendahului arus institusional. Rezim holder menentukan elastisitas pita harga. Likuiditas makro mengatur ketersediaan dan biaya modal, yang mempengaruhi keempatnya.

Saat kelima sinyal selaras, BTC melonjak. Saat tidak selaras, BTC anjlok.

Era ETF membuat Bitcoin lebih mirip aset risiko tradisional dengan infrastruktur khusus kripto. Jika Bitcoin mencapai kapitalisasi pasar $3 triliun, itu karena kelima sinyal bergerak ke arah yang sama.

Postingan The 5 signals that really move Bitcoin now—and how they hit your portfolio pertama kali muncul di CryptoSlate.