Penulis: Ma Leilei
Sumber: CHANNELWU by Wu Xiaobo
Buffett pernah berkata, “Jangan pernah berinvestasi pada perusahaan yang tidak kamu pahami.” Namun, menjelang akhir “era sang dewa saham”, Buffett justru membuat keputusan yang bertentangan dengan “aturan keluarga”: membeli saham Google, bahkan dengan premi tinggi sekitar 40 kali arus kas bebas.
Benar, untuk pertama kalinya Buffett membeli “saham bertema AI”, bukan OpenAI, juga bukan Nvidia. Semua investor bertanya-tanya: Mengapa harus Google?
Kembali ke akhir tahun 2022. Saat itu ChatGPT muncul secara tiba-tiba, jajaran eksekutif Google membunyikan “alarm merah”, mereka terus mengadakan rapat, bahkan memanggil kembali dua pendiri perusahaan secara darurat. Namun saat itu, Google tampak seperti dinosaurus yang lamban dan terjebak birokrasi.
Mereka buru-buru meluncurkan chatbot Bard, namun melakukan kesalahan faktual dalam demonstrasi, harga saham perusahaan anjlok, nilai pasar menguap lebih dari 100 billions USD dalam sehari. Setelah itu, mereka menggabungkan tim AI internal dan meluncurkan Gemini1.5 multimodal.
Namun produk yang dianggap sebagai senjata pamungkas ini, hanya memicu diskusi hangat di kalangan teknologi selama beberapa jam, lalu semua perhatian segera direbut oleh model generasi video Sora dari OpenAI, dan dengan cepat menjadi tidak diperhatikan.
Yang agak memalukan, justru peneliti Google yang pada tahun 2017 menerbitkan makalah akademis inovatif yang meletakkan dasar teori kokoh bagi revolusi AI kali ini.
Makalah “Attention Is All You Need”
Model Transformer yang diusulkan
Pesaing mengejek Google. CEO OpenAI, Altman, meremehkan selera Google, “Saya tidak bisa tidak memikirkan perbedaan estetika antara OpenAI dan Google.”
Mantan CEO Google juga tidak puas dengan kemalasan perusahaan, “Google selalu menganggap keseimbangan kerja dan kehidupan... lebih penting daripada memenangkan persaingan.”
Serangkaian kesulitan ini membuat orang meragukan, apakah Google tertinggal dalam persaingan AI.
Tapi perubahan akhirnya datang. Pada bulan November, Google meluncurkan Gemini 3, yang dalam sebagian besar indikator pengujian tolok ukur telah melampaui para pesaing, termasuk OpenAI. Yang lebih penting, Gemini 3 sepenuhnya dilatih menggunakan chip TPU buatan Google sendiri, dan chip-chip ini kini diposisikan Google sebagai alternatif GPU Nvidia yang lebih murah, secara resmi dijual ke pelanggan eksternal.
Google menunjukkan taring di dua lini pertempuran: dengan seri Gemini 3 menanggapi langsung lini perangkat lunak OpenAI; dan dengan chip TPU menantang dominasi perangkat keras Nvidia yang telah lama berlangsung.
Menendang OpenAI, memukul Nvidia.
Altman sudah merasakan tekanan sejak bulan lalu, dalam memo internal ia mengatakan, Google “mungkin akan membawa beberapa angin sakal ekonomi sementara bagi perusahaan kita”. Dan minggu ini, setelah mendengar bahwa perusahaan besar membeli chip TPU, harga saham Nvidia sempat anjlok 7% dalam perdagangan intraday, hingga mereka harus turun tangan sendiri untuk menenangkan pasar.
CEO Google Sundar Pichai dalam sebuah podcast baru-baru ini mengatakan, para karyawan Google sebaiknya mengambil waktu untuk beristirahat. “Jika dilihat dari luar, mungkin saat itu kami tampak diam atau tertinggal, tapi sebenarnya, kami sedang memperkuat semua fondasi, dan di atas dasar itu kami mendorong segalanya dengan penuh tenaga.”
Sekarang situasi telah berbalik. Pichai berkata: “Kami sekarang telah mencapai titik balik.”
Pada saat ini, tepat tiga tahun sejak peluncuran ChatGPT. Dalam tiga tahun ini, AI telah memulai pesta besar modal Silicon Valley dan kolaborasi strategis; namun di balik pesta itu, kekhawatiran akan gelembung mulai muncul, apakah industri telah mencapai titik balik?
Mengejar dan Melampaui
Pada 19 November, Google merilis model kecerdasan buatan terbaru mereka, Gemini 3.
Sebuah pengujian menunjukkan, dalam hampir semua tes yang mencakup pengetahuan ahli, penalaran logis, matematika, dan pengenalan gambar, skor Gemini 3 secara signifikan unggul dibandingkan model terbaru perusahaan lain, termasuk ChatGPT. Hanya dalam satu tes kemampuan pemrograman, performanya sedikit di bawah, menempati posisi kedua.
The Wall Street Journal mengatakan, “Bisa disebut sebagai model generasi berikutnya terbaik Amerika.” Bloomberg mengatakan, Google akhirnya terbangun. Musk dan Altman sangat memuji. Beberapa netizen bercanda, inilah GPT-5 yang diimpikan Altman.
CEO Box, platform manajemen konten cloud, setelah mencoba Gemini 3 lebih awal, mengatakan peningkatan performanya sangat luar biasa hingga mereka sempat meragukan metode evaluasi mereka sendiri. Namun setelah pengujian berulang, terbukti model ini unggul dua digit dalam semua penilaian internal.
CEO Salesforce berkata, ia telah menggunakan ChatGPT selama tiga tahun, tapi Gemini 3 hanya butuh dua jam untuk mengubah persepsinya: “Holy shit... tidak bisa kembali lagi. Ini benar-benar lompatan kualitatif, penalaran, kecepatan, pemrosesan gambar, teks, video... semuanya lebih tajam, lebih cepat. Rasanya dunia sekali lagi berubah total.”
Gemini 3
Mengapa performa Gemini 3 begitu menonjol, apa yang telah dilakukan Google?
Pemimpin proyek Gemini menulis, “Sederhana: memperbaiki pre-training dan post-training.” Ada analisis yang mengatakan, model ini masih mengikuti logika Scaling Law dalam pre-training—dengan mengoptimalkan pre-training (misalnya data yang lebih besar, metode pelatihan yang lebih efisien, lebih banyak parameter, dll.), kemampuan model dapat ditingkatkan.
Orang yang paling ingin tahu rahasia Gemini 3, tentu saja Altman.
Bulan lalu, sebelum peluncuran Gemini 3, ia sudah memberi peringatan dalam memo internal kepada karyawan OpenAI, “Dari segala aspek, pekerjaan Google baru-baru ini sangat luar biasa”, terutama dalam pre-training, kemajuan yang dicapai Google mungkin akan “membawa beberapa angin sakal ekonomi sementara bagi perusahaan”, “beberapa waktu ke depan suasana eksternal akan cukup berat”.
Meski dari segi jumlah pengguna, ChatGPT masih unggul jauh dari Gemini, namun jaraknya mulai mengecil.
Dalam tiga tahun ini, jumlah pengguna ChatGPT tumbuh pesat. Pada Februari tahun ini, jumlah pengguna aktif mingguan mencapai 400 juta, dan bulan ini melonjak menjadi 800 juta. Gemini mengumumkan data pengguna aktif bulanan, pada Juli, jumlah pengguna aktif bulanan Gemini adalah 450 juta, dan bulan ini melonjak menjadi 650 juta.
Berkat pangsa pasar pencarian internet global sekitar 90%, Google secara alami menguasai saluran inti untuk mempromosikan model AI-nya, mampu menjangkau pengguna dalam jumlah besar secara langsung.
Saat ini, valuasi OpenAI mencapai 500 billions USD, menjadikannya startup dengan valuasi tertinggi di dunia. Ia juga salah satu perusahaan dengan pertumbuhan tercepat dalam sejarah, pendapatannya melonjak dari hampir nol pada 2022 menjadi perkiraan 13 billions USD tahun ini, namun mereka juga memperkirakan, demi mencapai kecerdasan buatan umum, dalam beberapa tahun ke depan akan membakar lebih dari 100 billions USD, dan juga harus menghabiskan ratusan billions USD untuk menyewa server. Dengan kata lain, mereka masih harus mencari pendanaan.
Google memiliki keunggulan yang tak bisa diabaikan: kantong yang lebih tebal.
Laporan keuangan terbaru Google menunjukkan, pendapatannya untuk kuartal terakhir untuk pertama kalinya menembus 100 billions USD, mencapai 102.3 billions USD, naik 16% year-on-year, laba 35 billions USD, naik 33% year-on-year. Arus kas bebas perusahaan adalah 73 billions USD, dan belanja modal terkait AI tahun ini akan mencapai 90 billions USD.
Sementara itu, mereka juga tidak perlu khawatir bisnis pencarian akan tergerus AI, pencarian dan iklan mereka masih menunjukkan pertumbuhan dua digit. Bisnis cloud mereka berkembang pesat, bahkan OpenAI pun menyewa server mereka.
Selain arus kas yang mampu “menghidupi diri sendiri”, Google juga memegang kartu yang tak bisa dijangkau OpenAI, seperti data siap pakai dalam jumlah besar untuk melatih dan mengoptimalkan model, serta infrastruktur komputasi yang dibangun sendiri.
Pada 14 November, Google mengumumkan investasi 40 billions USD untuk membangun pusat data baru
OpenAI sangat piawai dalam bernegosiasi, menandatangani perjanjian komputasi bernilai lebih dari 1 trillions USD dengan berbagai pihak. Jadi, ketika Google dengan Gemini-nya mendekat dengan cepat, keraguan investor semakin besar: Apakah pertumbuhan yang dijanjikan OpenAI benar-benar bisa menutupi kerugian?
Retakan
Satu bulan lalu, nilai pasar Nvidia menembus 5 trillions USD, gairah pasar terhadap kecerdasan buatan mendorong “pedagang senjata AI” ini ke puncak baru. Namun chip TPU yang digunakan Google Gemini 3, telah membuka retakan di benteng kokoh Nvidia.
The Economist mengutip data dari perusahaan riset investasi Bernstein, GPU Nvidia menyumbang lebih dari dua pertiga dari total biaya rak server AI tipikal, sedangkan harga chip TPU Google hanya 10% hingga 50% dari chip Nvidia dengan performa setara. Penghematan ini jika diakumulasi sangat signifikan. Bank investasi Jefferies memperkirakan, tahun depan Google akan memproduksi sekitar 3 juta chip semacam ini, hampir setengah dari produksi Nvidia.
Bulan lalu, startup AI terkenal Anthropic telah berencana menggunakan chip TPU Google secara besar-besaran, kabarnya nilai transaksinya mencapai puluhan billions USD. Pada 25 November, dilaporkan bahwa raksasa teknologi Meta juga sedang bernegosiasi, berencana menggunakan chip TPU di pusat data mereka sebelum 2027, dengan nilai mencapai puluhan billions USD.
CEO Google Sundar Pichai memperkenalkan chip TPU
Raksasa internet Silicon Valley juga bertaruh pada chip, baik dengan mengembangkan sendiri maupun bekerja sama dengan perusahaan chip, namun tidak ada perusahaan yang mencapai kemajuan seperti Google.
Sejarah TPU dapat ditelusuri lebih dari sepuluh tahun lalu. Saat itu Google, demi meningkatkan efisiensi pencarian, peta, dan terjemahan, mulai mengembangkan chip akselerator khusus untuk penggunaan internal perusahaan. Sejak 2018, mereka mulai menjual TPU kepada pelanggan cloud computing.
Setelah itu, TPU juga digunakan untuk mendukung pengembangan AI internal Google. Dalam proses pengembangan model seperti Gemini, tim AI dan tim chip membentuk interaksi: tim AI memberikan kebutuhan dan umpan balik nyata, tim chip menyesuaikan dan mengoptimalkan TPU, yang pada gilirannya meningkatkan efisiensi pengembangan AI.
Saat ini Nvidia menguasai lebih dari 90% pasar chip AI. GPU mereka awalnya digunakan untuk merender grafis game secara realistis, dengan ribuan inti komputasi yang memproses tugas secara paralel, arsitektur ini juga membuatnya unggul dalam menjalankan kecerdasan buatan.
Sementara TPU buatan Google adalah ASIC (Application-Specific Integrated Circuit), “spesialis”, dirancang khusus untuk tugas komputasi tertentu, mengorbankan fleksibilitas dan aplikasi yang luas, sehingga lebih efisien. GPU Nvidia seperti “serba bisa”, sangat fleksibel dan mudah diprogram, namun biayanya tinggi.
Namun, pada tahap saat ini, termasuk Google, tidak ada perusahaan yang mampu sepenuhnya menggantikan Nvidia. Meski chip TPU sudah mencapai generasi ketujuh, Google tetap menjadi pelanggan besar Nvidia. Alasannya jelas, bisnis cloud Google harus melayani ribuan pelanggan di seluruh dunia, menggunakan kekuatan komputasi GPU dapat memastikan daya tarik bagi pelanggan.
Bahkan perusahaan yang membeli TPU pun tetap harus memanfaatkan Nvidia. Setelah Anthropic mengumumkan kerja sama dengan Google TPU, tak lama kemudian mereka juga mengumumkan transaksi besar dengan Nvidia.
The Wall Street Journal menyebutkan, “Investor, analis, dan operator pusat data mengatakan, chip TPU Google adalah salah satu ancaman terbesar bagi dominasi Nvidia di pasar komputasi AI, namun untuk menantang Nvidia, Google harus mulai menjual chip ini secara lebih luas ke pelanggan eksternal.”
Chip AI Google menjadi salah satu dari sedikit alternatif chip Nvidia, ini langsung menurunkan harga saham Nvidia. Nvidia turun tangan menulis postingan untuk menenangkan kepanikan pasar yang dipicu TPU. Mereka mengatakan “senang atas keberhasilan Google”, namun menekankan bahwa Nvidia sudah satu generasi lebih maju, perangkat keras mereka lebih serbaguna dibandingkan TPU dan chip sejenis lain yang dirancang untuk tugas tertentu.
Tekanan Nvidia juga datang dari kekhawatiran pasar akan gelembung, investor takut investasi modal besar tidak sebanding dengan prospek keuntungan. Sentimen investasi juga bisa berubah sewaktu-waktu, takut bisnis Nvidia direbut, juga khawatir chip AI tidak laku.
Michael Burry, “short seller” terkenal Amerika, mengatakan ia telah bertaruh lebih dari 1 billions USD untuk short Nvidia dan perusahaan teknologi lainnya. Ia terkenal karena short pasar properti AS pada 2008, kisahnya diangkat ke film “The Big Short”. Ia berkata, kegilaan AI saat ini mirip dengan gelembung internet awal abad ke-21.
Michael Burry
Nvidia membagikan dokumen tujuh halaman kepada analis, membantah kritik dari Burry dan lainnya. Namun dokumen ini tidak meredakan kontroversi.
Model
Google sedang menikmati masa-masa manis, harga sahamnya naik melawan tren di tengah gelembung AI. Perusahaan Buffett membeli sahamnya pada kuartal ketiga, Gemini 3 mendapat respons positif, chip TPU membuat investor antusias, semua ini mendorong Google ke posisi puncak.
Dalam sebulan terakhir, saham bertema AI seperti Nvidia dan Microsoft turun lebih dari 10%, harga saham Google sudah naik sekitar 16%. Saat ini, dengan nilai pasar 3.86 trillions USD, Google menempati peringkat ketiga dunia, hanya di bawah Nvidia dan Apple.
Analis menyebut model kecerdasan buatan Google sebagai integrasi vertikal.
Sebagai pemain “full-stack in-house” yang langka di dunia teknologi, Google memegang seluruh rantai secara mandiri: men-deploy chip TPU buatan sendiri di Google Cloud, melatih model AI besar milik Google, dan model-model ini dapat terintegrasi mulus ke bisnis inti seperti pencarian dan YouTube. Keunggulan model ini sangat jelas, tidak bergantung pada Nvidia, memiliki kedaulatan komputasi yang efisien dan berbiaya rendah.
Model lain yang lebih umum adalah model aliansi longgar. Para raksasa memiliki peran masing-masing, Nvidia bertanggung jawab atas GPU, OpenAI, Anthropic, dan lainnya mengembangkan model AI, raksasa cloud seperti Microsoft membeli GPU dari produsen chip untuk meng-host model laboratorium AI ini. Dalam jaringan ini, tidak ada sekutu atau lawan mutlak: bisa bekerja sama saat menguntungkan, dan bersaing keras saat perlu.
Para pemain membentuk “struktur sirkular”, modal berputar tertutup di antara segelintir raksasa teknologi.
Biasanya, pola sirkular berjalan seperti ini: Perusahaan A membayar sejumlah uang ke Perusahaan B (misal investasi, pinjaman, atau sewa), lalu Perusahaan B menggunakan uang itu untuk membeli produk atau layanan Perusahaan A, tanpa “modal awal” ini, B mungkin tidak mampu membeli.
Salah satu contohnya, OpenAI menggelontorkan 300 billions USD untuk membeli komputasi dari Oracle, Oracle kemudian menggunakan uang itu untuk membeli chip Nvidia membangun pusat data, Nvidia lalu menginvestasikan hingga 100 billions USD ke OpenAI—dengan syarat mereka terus menggunakan chip Nvidia. (OpenAI membayar 300 billions USD ke Oracle → Oracle membeli chip Nvidia → Nvidia menginvestasikan ke OpenAI.)
Kasus seperti ini melahirkan peta aliran modal yang rumit seperti labirin. Analis JPMorgan Stanley dalam laporan 8 Oktober menggambarkan aliran modal ekosistem AI Silicon Valley dengan sebuah foto. Analis memperingatkan, kurangnya transparansi informasi, investor sulit memahami risiko dan imbal hasil yang sebenarnya.
The Wall Street Journal menilai foto ini, “panah yang menghubungkan mereka rumit seperti semangkuk spaghetti.”
Dengan dorongan modal, sosok raksasa itu sedang menunggu untuk terbentuk, tak seorang pun tahu wujud aslinya. Ada yang panik, ada yang gembira.
