Mitra Pendiri IOSG: Penawaran Umum Pump.fun Mirip Tim yang Mencari Exit Likuiditas, Fundamental Proyek dan Pasar Tidak Dapat Mendukung Valuasi yang Terlalu Tinggi

Menurut ChainCatcher, mengutip informasi dari media sosial, mitra pendiri IOSG, Jocy, menyatakan bahwa menurut pandangan mereka, penawaran publik Pump.fun saat ini mirip dengan menggunakan partisipan sebagai exit liquidity dan merupakan perjudian yang sangat spekulatif.

Jocy mencatat bahwa sejak diluncurkan pada awal 2024, Pump.fun telah mengalami pertumbuhan yang eksplosif, dengan pendapatan protokol kumulatif mencapai sekitar $700 juta, menjadikannya salah satu proyek paling menguntungkan di sektor kripto. Namun, pendapatan harian Pump.fun telah turun 92% dari puncaknya, kini hanya sekitar $500.000. Kapitalisasi pasar dari proyek-proyek yang telah lulus dari platform ini anjlok dari puluhan juta dolar menjadi hanya $50.000–$100.000. Pangsa pasarnya juga telah disalip oleh pesaingnya, LetsBonk (dengan pangsa 51%), sementara Pump.fun turun menjadi 39,9%.

Dari perspektif tokenomik dan eksposur risiko, putaran ICO kali ini menargetkan investor ritel (15%) dan institusi (18%), dengan total 33% token dijual, yang setara dengan penggalangan dana sebesar $1,32 miliar. Jika digabungkan dengan pendapatan biaya sebelumnya, tim Pump.fun akan memegang hampir $2 miliar dalam bentuk kas. Hal ini menghadirkan eksposur risiko yang sangat tidak menguntungkan bagi investor publik:

· Struktur tata kelola yang tidak transparan: proses pengambilan keputusan tidak jelas

· Ketentuan vesting tim/investor yang tidak jelas

· Penggalangan dana dengan valuasi tinggi yang berlebihan menguras potensi pertumbuhan di masa depan

Jocy menyatakan bahwa mereka percaya tim Pump.fun tidak memiliki kemauan maupun kemampuan untuk “memompa” atau “mengendalikan” pasar. Setelah mengumpulkan kekayaan besar melalui biaya, ICO ini tampaknya menjadi “realisasi nilai” terakhir (exit liquidity). Dalam kondisi pasar saat ini, di mana minat beli sangat minim, valuasi setinggi ini jelas tidak berkelanjutan. Hal ini sangat berbeda dengan logika dukungan valuasi Hyperliquid. Jocy menilai penggalangan dana publik ini adalah perjudian yang sangat spekulatif, bukan investasi fundamental. Modal yang diinvestasikan harus dianggap sebagai modal berisiko yang bisa hilang sepenuhnya. Potensi pertumbuhan pasar untuk platform peluncuran meme dan altcoin sudah menunjukkan tanda-tanda kelelahan. Investor disarankan untuk menunggu hingga token diperdagangkan di pasar terbuka selama satu minggu sebelum mengambil keputusan, guna mengamati respons pasar yang sebenarnya.