Perpindahan Institusional dari Bitcoin ke Ethereum ETF: Realokasi Struktural dengan Implikasi Jangka Panjang

Lanskap investasi institusional dalam kripto sedang mengalami perubahan besar. Meskipun Bitcoin ETF tetap menjadi pilar utama dalam portofolio aset digital, Ethereum ETF kini melampaui mereka dalam adopsi institusional, utilitas, dan dinamika flywheel modal. Realokasi ini mencerminkan redefinisi yang lebih luas tentang bagaimana modal institusional memandang aset kripto—bukan sebagai taruhan spekulatif, tetapi sebagai alat infrastruktur untuk menghasilkan hasil, diversifikasi risiko, dan aplikasi di dunia nyata.

Adopsi Institusional: Momentum Ethereum yang Meningkat

Ethereum ETF telah menarik perhatian institusi melalui kombinasi kejelasan regulasi dan keunggulan struktural. Persetujuan SEC AS pada Juli 2025 untuk penebusan in-kind bagi Ethereum ETF menormalkan ETH sebagai aset cadangan, membuka akses bagi kas perusahaan, dana pensiun, dan portofolio dana kekayaan negara. Pada kuartal kedua 2025, Ethereum ETF menarik arus masuk sebesar $9,4 miliar, jauh melampaui Bitcoin yang hanya $552 juta. ETF ETHA milik BlackRock sendiri mengamankan $474 juta, menegaskan kepercayaan institusional terhadap potensi Ethereum sebagai infrastruktur.

Adopsi ini terkonsentrasi di antara institusi yang paling paham kripto. Menurut laporan 13F, 92% dari aset yang dikelola (AUM) oleh Ethereum ETF dimiliki oleh perusahaan yang sudah berinvestasi di Bitcoin ETF. Namun, hanya 24% dari pelapor Bitcoin ETF yang telah menambahkan Ethereum ETF ke portofolio mereka, menunjukkan adopsi Ethereum masih sempit namun semakin cepat. Institusi yang tumpang tindih ini mengendalikan 61% dari AUM Bitcoin ETF, menunjukkan efek flywheel: seiring utilitas Ethereum semakin jelas, alokasi yang lebih besar semakin bertambah.

Utilitas dan Hasil: Keunggulan Struktural Ethereum

Daya tarik Ethereum terletak pada perannya yang ganda sebagai aset penghasil hasil dan utilitas. Model proof-of-stake (PoS) menawarkan hasil tahunan (APY) sebesar 3,8%, sangat kontras dengan model Bitcoin yang tidak menghasilkan hasil. Pada pertengahan 2025, 29,6% dari total pasokan Ethereum (35,7 juta ETH) telah di-stake, dengan nilai USD dari ETH yang di-stake naik 43% menjadi $89,25 miliar. Dinamika pasokan deflasi ini—didorong oleh EIP-1559 dan partisipasi staking yang tinggi—menciptakan tekanan harga naik dengan mengurangi likuiditas dan mendorong kepemilikan jangka panjang.

Dari sisi teknologi, upgrade Dencun Ethereum dan EIP-4844 memangkas biaya transaksi Layer 2 (L2) hingga 90%, memungkinkan platform seperti Arbitrum dan Base memproses 10.000 transaksi per detik dengan biaya rendah. Hal ini mendorong Total Value Locked (TVL) L2 Ethereum menjadi $45 miliar pada pertengahan 2025, meningkat 42% secara kuartalan. Sebaliknya, penggunaan Layer 1 Bitcoin tetap stagnan, dengan utilitas terbatas selain perdagangan spekulatif.

Flywheel Modal: Efek Jaringan Ethereum

Adopsi institusional Ethereum mempercepat flywheel modal: arus masuk yang lebih tinggi → peningkatan staking dan TVL → efek jaringan yang lebih kuat → minat institusional lebih lanjut. Dinamika ini terlihat dalam alokasi korporasi. Lebih dari 10 perusahaan publik kini memegang Ethereum di neraca mereka, dengan perusahaan seperti Bitmine Immersion Technologies menempatkan 95% kepemilikannya ke dalam staking atau derivatif staking likuid. Akuisisi Ethereum senilai $1,1 miliar oleh Bitmine menandakan kepercayaan pada nilai jangka panjang Ethereum, sementara volume perdagangannya kini melampaui JPMorgan.

Pasar derivatif memperkuat tren ini. Open interest (OI) Ethereum mencapai $132,6 miliar pada kuartal ketiga 2025—meningkat 36,66% secara kuartalan—melampaui penurunan OI Bitcoin. Sementara itu, DeFi TVL Ethereum mencapai $223 miliar pada Juli 2025, jauh melampaui TVL Bitcoin dan menegaskan perannya sebagai tulang punggung keuangan terdesentralisasi. Protokol seperti Aave, Spark, dan EigenLayer kini mengelola TVL masing-masing sebesar $22,3 miliar, $3,5 miliar, dan $11,7 miliar.

Implikasi Investasi: Realokasi Strategis

Bagi investor institusional, Ethereum ETF mewakili realokasi strategis dari model store-of-value Bitcoin ke kerangka kerja Ethereum yang berfokus pada hasil dan utilitas. Meskipun Bitcoin tetap menjadi lindung nilai terhadap ketidakpastian makroekonomi, keunggulan struktural Ethereum—hasil staking, pasokan deflasi, dan aplikasi dunia nyata—menjadikannya alat alokasi modal yang lebih unggul.

Investor sebaiknya mempertimbangkan Ethereum ETF sebagai komponen inti portofolio kripto, terutama bagi mereka yang ingin mendapatkan eksposur pada inovasi di DeFi, tokenisasi, dan pasar berbasis AI. Namun, kehati-hatian tetap diperlukan: pertumbuhan Ethereum masih terkonsentrasi di kelompok alokator yang kecil, dan perubahan regulasi dapat mengganggu momentum. Diversifikasi antara Bitcoin dan Ethereum ETF dapat menawarkan pendekatan seimbang, memanfaatkan stabilitas Bitcoin sekaligus menangkap potensi pertumbuhan Ethereum.

Kesimpulan: Era Baru Alokasi Modal Institusional

Pergeseran institusional dari Bitcoin ke Ethereum ETF bukanlah permainan zero-sum, melainkan refleksi dari prioritas investor yang terus berkembang. Utilitas, hasil, dan inovasi teknologi Ethereum sedang membentuk ulang cara modal dialokasikan di ruang kripto, dengan implikasi jangka panjang bagi konstruksi portofolio dan dinamika pasar. Seiring Ethereum ETF terus mengungguli dan menarik modal yang lebih dalam, pasar institusional yang lebih luas mulai memandang Ethereum sebagai perpanjangan alami dari strategi kripto—bukan sekadar taruhan terpisah.

Bagi investor, pesannya jelas: Ethereum bukan lagi sekadar aset spekulatif. Ia adalah infrastruktur ekonomi digital, dan adopsi institusionalnya mempercepat realokasi modal struktural yang akan mendefinisikan fase berikutnya dari investasi kripto.