Permainan Treasury Ethereum yang Diremehkan: Mengapa ETH dan Perusahaan DAT Menawarkan Kasus yang Lebih Kuat Dibandingkan Bitcoin

Pada tahun 2025, pasar cryptocurrency menyaksikan pergeseran besar dalam alokasi modal institusional, dengan Ethereum (ETH) muncul sebagai alternatif menarik bagi Bitcoin (BTC) untuk strategi treasury dan penghasil imbal hasil. Target harga ETH sebesar $7.500 dari Standard Chartered untuk akhir tahun 2025 mencerminkan konfluensi berbagai faktor yang menempatkan digital asset treasuries (DATs) berbasis Ethereum sebagai kendaraan investasi yang lebih unggul dibandingkan dengan Bitcoin. Artikel ini membahas akumulasi institusional, keunggulan imbal hasil staking, dan dislokasi valuasi yang mendorong kinerja Ethereum yang lebih baik—dan mengapa investor sebaiknya memprioritaskan ETH dan DATs dibandingkan Bitcoin di siklus saat ini.

Akumulasi Institusional: Kekurangan Pasokan yang Sedang Berlangsung

Adopsi institusional terhadap Ethereum meningkat dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dengan treasury korporasi, ETF, dan hedge fund secara agresif mengakumulasi ETH. Pada Juli 2025, entitas institusional memegang 4,1 juta ETH ($17,6 miliar), meningkat 3,8% dari pasokan beredar sejak awal 2025. Lonjakan ini didorong oleh kemampuan unik Ethereum untuk menghasilkan imbal hasil staking 4,5–5,2%, fitur yang tidak dimiliki oleh model treasury Bitcoin.

Lanskap ETF semakin memperkuat tren ini. ETF Ethereum yang terdaftar di AS telah menarik $23 miliar dalam aset yang dikelola pada Q3 2025, dengan ETF ETHA milik BlackRock sendiri menarik $2,2 miliar hanya dalam tiga hari pada Agustus 2025. Ini melampaui arus masuk ETF Bitcoin, menandakan realokasi strategis modal ke ekosistem Ethereum yang berorientasi utilitas.

Rasio ETH/BTC, indikator sentimen institusional utama, mencapai puncak 14 bulan di 0,71 pada 2025, mencerminkan preferensi yang semakin besar terhadap Ethereum. Pergeseran ini didukung oleh model pasokan deflasi Ethereum (pasca peningkatan EIP-1559 dan Dencun) dan perannya sebagai aset infrastruktur dasar untuk decentralized finance (DeFi).

Imbal Hasil Staking: Keunggulan Kompetitif Ethereum

Mekanisme staking Ethereum menawarkan keunggulan penting dibandingkan Bitcoin. Dengan 29,6% dari ETH beredar di-stake per Juli 2025, investor institusional mengunci modal untuk mengamankan jaringan sambil memperoleh imbal hasil. Protokol seperti Lido dan EigenLayer semakin meningkatkan likuiditas melalui derivatif staking, memungkinkan institusi memperoleh imbal hasil tanpa mengorbankan fleksibilitas modal.

Sebaliknya, model treasury Bitcoin tidak menghasilkan imbal hasil, menjadikannya penyimpan nilai pasif. Imbal hasil staking Ethereum 3–5% menciptakan efek flywheel: permintaan ETH yang lebih tinggi mendorong harga naik, yang pada gilirannya meningkatkan imbal hasil staking dalam nilai dolar. Dinamika ini sangat menarik di lingkungan suku bunga rendah, di mana aset pendapatan tetap tradisional kesulitan bersaing.

Selain itu, perusahaan DAT seperti SharpLink Gaming dan BitMine telah memperkenalkan mekanisme buyback otomatis untuk melindungi dari erosi valuasi. Misalnya, SharpLink memicu buyback ketika nilai aset bersih (NAV) turun di bawah 1, menciptakan batas bawah harga dan memperkuat kepercayaan institusional. Keunggulan struktural ini tidak ditemukan pada treasury berbasis Bitcoin, di mana risiko valuasi tetap tidak teratasi.

Dislokasi Valuasi dan Dinamika Koreksi Pasar

Kisah valuasi Ethereum semakin diperkuat oleh model pasokan deflasi dan dinamika permintaan on-chain. ETH yang disimpan di bursa turun ke level terendah dalam sembilan tahun yaitu 13 juta, yang secara historis menjadi pertanda lonjakan harga. Rasio MVRV (Market Value to Realized Value) sebesar 2,0 menunjukkan fase akumulasi yang kuat, tanpa tekanan jual langsung.

Target $7.500 dari Standard Chartered bergantung pada kemampuan Ethereum untuk menangkap pertumbuhan di pasar stablecoin senilai $2 triliun pada 2028, didorong oleh kejelasan regulasi dari GENIUS Act. Dengan 65% total value locked (TVL) DeFi berada di Ethereum, jaringan ini siap mendapatkan keuntungan dari lonjakan aktivitas stablecoin dan tokenisasi aset dunia nyata.

Sementara itu, Bitcoin menghadapi hambatan valuasi. Pasokannya tetap di 21 juta, tetapi permintaan institusional dibatasi oleh kurangnya imbal hasil dan utilitas. Divergensi rasio ETH/BTC menunjukkan bahwa Ethereum dihargai untuk pertumbuhan sementara Bitcoin didiskon karena stagnasi.

Mengapa DAT Mengungguli Treasury Bitcoin

Digital asset treasuries (DATs) menawarkan profil pengembalian yang disesuaikan dengan risiko lebih unggul dibandingkan alternatif berbasis Bitcoin. Imbal hasil staking Ethereum 4,5–5,2% menghasilkan pendapatan aktif, sementara treasury Bitcoin tetap tanpa imbal hasil. Selain itu, DAT seperti SharpLink dan BitMine telah menunjukkan mekanisme pelestarian modal (misalnya, buyback) yang tidak dimiliki Bitcoin.

Dukungan regulasi juga sangat menarik. CLARITY dan GENIUS Act di AS telah mengklasifikasikan ETH sebagai komoditas digital, memungkinkan staking yang sesuai dengan SEC dan mengurangi hambatan kepatuhan bagi institusi. Kejelasan ini telah menarik bank-bank besar seperti Goldman Sachs dan JPMorgan Chase ke ekosistem Ethereum, semakin memvalidasi statusnya sebagai aset kelas institusional.

Tesis Investasi dan Rekomendasi Strategis

Bull case institusional Ethereum bukan spekulatif—ini adalah realokasi modal yang terukur ke platform yang menawarkan imbal hasil, utilitas, dan nilai setara infrastruktur. Dengan 30–40% pasokan Ethereum berada di bawah kendali institusi dan arus masuk berkelanjutan dari ETF dan treasury korporasi, aset ini memasuki siklus permintaan dan apresiasi harga yang saling memperkuat.

Investor sebaiknya mempertimbangkan ETF Ethereum (misalnya, ETHA, ETHE) dan perusahaan DAT (misalnya, SharpLink, BitMine) untuk mendapatkan eksposur. Instrumen ini menggabungkan potensi kenaikan harga Ethereum dengan fitur penghasil pendapatan dan pelestarian modal yang tidak dapat ditandingi Bitcoin.

Kesimpulannya, permainan treasury Ethereum yang undervalued adalah produk dari keunggulan struktural, dukungan regulasi, dan momentum adopsi institusional. Saat pasar mengoreksi keterbatasan Bitcoin dan potensi Ethereum, target $7.500 menjadi semakin dapat dicapai—dan jendela untuk memanfaatkan dislokasi ini semakin menyempit.