ETF Ethereum Mengungguli Bitcoin: Pergeseran Struktural dalam Permintaan Institusional

Pada tahun 2025, pasar cryptocurrency mengalami pergeseran besar dalam alokasi modal institusional, dengan Ethereum ETF melampaui Bitcoin ETF dalam hal arus masuk dana, dominasi pasar, dan daya tarik berbasis utilitas. Ini bukanlah tren sesaat, melainkan realokasi struktural yang berakar pada proposisi nilai unik Ethereum: model pasokan deflasi, infrastruktur penghasil imbal hasil, dan inovasi teknologi yang menempatkannya sebagai tulang punggung ekonomi digital.

Kasus Berbasis Data untuk Ethereum

Arus masuk dana ke Ethereum ETF sejak awal tahun (YTD) telah melonjak menjadi $11–$12 miliar, jauh melampaui Bitcoin yang hanya $8–$10 miliar. Pada kuartal kedua 2025 saja, Ethereum ETF menarik dana sebesar $2,85–$3 miliar, sementara Bitcoin ETF hanya berhasil mengumpulkan $178 juta hingga $548 juta. Pada bulan Agustus, iShares Ethereum Trust (ETHA) mencatat arus masuk sebesar $2,4 miliar dalam satu bulan—kinerja terbaik kedua sepanjang sejarahnya. Sementara itu, Bitcoin ETF seperti iShares Bitcoin Trust (IBIT) mengalami arus keluar dana, termasuk penarikan sebesar $1,2 miliar pada akhir Agustus.

Dominasi pasar Ethereum telah naik menjadi 14,5%, tertinggi dalam satu tahun terakhir, sementara dominasi Bitcoin turun menjadi 57,3%, terendah sejak Januari 2025. Pergeseran ini juga tercermin pada performa harga: Ethereum telah melonjak 38% YTD, hampir dua kali lipat dari kenaikan Bitcoin sebesar 20%. Rasio ETH/BTC, indikator utama kekuatan relatif, mencapai 0,037 pada Agustus 2025—tertinggi di tahun 2025—menegaskan adanya realokasi modal.

Mengapa Ethereum? Kasus Institusional

Investor institusional tertarik pada keunggulan struktural Ethereum dibandingkan Bitcoin. Pertama, model proof-of-stake (PoS) Ethereum menawarkan imbal hasil staking sebesar 4–6% per tahun, menciptakan kelas aset penghasil imbal hasil yang tidak ada pada kerangka Bitcoin yang tidak memberikan imbal hasil. Pada pertengahan 2025, 29,6% dari total pasokan Ethereum (35,7 juta ETH) telah di-stake, dengan nilai USD dari ETH yang di-stake naik 43% menjadi $89,25 miliar. Mekanisme deflasi ini—didorong oleh pembakaran EIP-1559 dan partisipasi staking yang tinggi—mengurangi likuiditas dan mendorong kepemilikan jangka panjang, menciptakan tekanan kenaikan harga.

Kedua, peningkatan teknologi Ethereum, seperti upgrade Dencun dan EIP-1559, telah memangkas biaya transaksi Layer 2 (L2) hingga 94%, memungkinkan platform seperti Arbitrum dan Base memproses 10.000 transaksi per detik dengan biaya hampir nol. Skalabilitas ini mendorong Total Value Locked (TVL) L2 Ethereum menjadi $45 miliar pada pertengahan 2025, meningkat 42% secara kuartalan. Sebaliknya, utilitas Bitcoin sebagian besar masih terbatas pada perdagangan spekulatif.

Ketiga, kejelasan regulasi telah menormalkan Ethereum sebagai aset cadangan. Persetujuan SEC AS pada Juli 2025 terhadap penebusan in-kind untuk Ethereum ETF membuka akses bagi kas perusahaan, dana pensiun, dan portofolio dana kekayaan negara. Lebih dari 10 perusahaan publik kini memegang Ethereum di neraca mereka, dengan perusahaan seperti Bitmine Immersion Technologies mengalokasikan 95% kepemilikan mereka ke staking atau derivatif staking likuid.

Efek Flywheel Modal

Adopsi institusional Ethereum menciptakan efek flywheel modal yang saling memperkuat. Imbal hasil staking menarik investor pencari imbal hasil, sementara mekanisme deflasi mengurangi pasokan dan mendorong apresiasi harga. Dinamika ini diperkuat oleh peran Ethereum sebagai fondasi decentralized finance (DeFi), dengan TVL DeFi Ethereum mencapai $223 miliar pada Juli 2025—jauh melampaui TVL Bitcoin yang hampir tidak ada. Protokol seperti Aave, Spark, dan EigenLayer kini mengelola TVL masing-masing sebesar $22,3 miliar, $3,5 miliar, dan $11,7 miliar.

Bagi investor institusional, Ethereum ETF mewakili realokasi strategis dari model store-of-value Bitcoin ke kerangka kerja berbasis imbal hasil dan utilitas. Sementara Bitcoin tetap menjadi lindung nilai terhadap ketidakpastian makroekonomi, keunggulan struktural Ethereum—imbal hasil staking, pasokan deflasi, dan aplikasi dunia nyata—menjadikannya alat alokasi modal yang lebih unggul.

Dampak Investasi

Pergeseran struktural dari Bitcoin ke Ethereum ETF bukanlah permainan zero-sum, melainkan cerminan dari prioritas investor yang terus berkembang. Bagi mereka yang ingin memanfaatkan reli bullish crypto berikutnya, Ethereum ETF seharusnya menjadi komponen inti dari portofolio yang terdiversifikasi. Namun, kehati-hatian tetap diperlukan: pertumbuhan Ethereum terkonsentrasi pada sekelompok kecil allocator, dan perubahan regulasi dapat mengganggu momentum.

Investor sebaiknya mempertimbangkan pendekatan seimbang, mengalokasikan dana ke Bitcoin maupun Ethereum ETF. Stabilitas dan sifat lindung nilai makro Bitcoin tetap berharga, namun kemampuan Ethereum dalam menghasilkan imbal hasil dan utilitas menawarkan potensi pertumbuhan yang lebih tinggi. Bagi mereka yang memiliki toleransi risiko lebih tinggi, Ethereum ETF seperti ETHA dan ETHE memberikan eksposur langsung terhadap keunggulan struktural aset ini.

Kesimpulannya, realokasi modal institusional dari Bitcoin ke Ethereum ETF pada tahun 2025 mencerminkan redefinisi yang lebih luas tentang bagaimana aset crypto dipandang—bukan lagi sebagai taruhan spekulatif, melainkan sebagai alat infrastruktur untuk menghasilkan imbal hasil, diversifikasi risiko, dan aplikasi dunia nyata. Seiring Ethereum ETF terus mengungguli dan menarik modal yang lebih dalam, pasar institusional mulai memandang Ethereum sebagai perpanjangan alami dari strategi crypto. Bagi investor, pesannya jelas: Ethereum bukan lagi sekadar aset spekulatif. Ia adalah infrastruktur ekonomi digital, dan adopsi institusionalnya mempercepat realokasi modal struktural yang akan mendefinisikan fase berikutnya dari investasi crypto.