Inflasi Menghambat Harapan Pemotongan Suku Bunga The Fed di Tengah Lonjakan Harga Akibat Tarif

Indeks Personal Consumption Expenditures (PCE) inti AS, yang merupakan tolok ukur utama inflasi Federal Reserve, tetap berada di angka 2,9% secara tahunan pada bulan Juli, sesuai dengan perkiraan dan menandai level tertinggi dalam lima bulan terakhir. Angka ini terus melampaui target inflasi The Fed sebesar 2%, menunjukkan tekanan harga yang persisten dalam perekonomian meskipun ada tren pendinginan sejak puncaknya di tahun 2022. PCE inti, yang tidak memasukkan komponen makanan dan energi yang volatil, diperkirakan naik 0,3% secara bulanan, sedikit lebih tinggi dari kenaikan 0,26% pada bulan Juni. Sementara itu, PCE utama, yang mencakup makanan dan energi, diproyeksikan naik 2,6% secara tahunan untuk bulan kedua berturut-turut.

Tekanan inflasi didorong oleh penerapan tarif yang terus berlangsung sejak pemerintahan Trump. Kebijakan ini berkontribusi pada momentum kenaikan harga, terutama di sektor barang, di mana harga terus meningkat pada laju bulanan sebesar 0,35–0,40 poin persentase. Para analis menyarankan bahwa seiring bisnis menyesuaikan diri dengan biaya yang lebih tinggi, mereka meneruskan beban tersebut kepada konsumen, yang meningkatkan inflasi pengeluaran secara keseluruhan. “Itu adalah hal besar,” kata Chris Hodge, kepala ekonom AS di Natixis, menekankan bahwa kenaikan harga barang yang berkelanjutan menambah tekanan pada anggaran konsumen.

Inflasi jasa juga menunjukkan tanda-tanda kekhawatiran. Data terbaru, termasuk Consumer Price Index, menyoroti kenaikan biaya pada kategori seperti hunian, tarif penerbangan, dan layanan kesehatan. Inflasi jasa umumnya lebih persisten dibandingkan inflasi barang, dan jika tekanan harga ini berlanjut, hal ini dapat semakin mempersulit pengelolaan inflasi oleh The Fed. Hodge memperingatkan bahwa jika harga jasa tetap tinggi, hal ini dapat menandakan tren inflasi yang lebih luas yang akan sulit dikembalikan ke target 2% The Fed.

Terlepas dari data inflasi yang tinggi, pasar tetap optimis terhadap kemungkinan pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan September. Setelah laporan payroll bulan Juli yang lebih lemah dari perkiraan, probabilitas pemotongan 0,25 poin pada pertemuan The Fed bulan September naik menjadi 88%, menurut pasar futures obligasi. Ini kontras dengan ekspektasi sebelumnya sekitar 62% sebulan lalu. Nada dovish dari Ketua The Fed Jerome Powell di simposium Jackson Hole turut berkontribusi pada optimisme ini, karena ia mengakui perubahan keseimbangan antara risiko inflasi dan dinamika pasar tenaga kerja.

Namun, tidak semua analis berbagi keyakinan ini. Bank of America dan Morgan Stanley memperingatkan bahwa pasar mungkin melebih-lebihkan kemungkinan pemotongan suku bunga yang agresif. Ekonom Bank of America berpendapat bahwa inflasi PCE inti dapat terus naik dan berpotensi melebihi 3,0% pada akhir tahun ini, yang akan menantang ekspektasi pasar saat ini untuk pelonggaran. Morgan Stanley juga menurunkan probabilitas pemotongan pada bulan September menjadi 50%, dengan alasan ketidakpastian seputar inflasi dan komitmen The Fed terhadap independensi kebijakan di tengah tekanan politik dari pemerintahan Trump.

Para trader dan investor kini mengamati dengan seksama rilis data PCE bulan Juli pada hari Jumat, 29 Agustus, untuk menilai apakah The Fed kemungkinan akan melanjutkan pemotongan suku bunga pada bulan September. Data ini akan memberikan wawasan penting tentang arah inflasi dan apakah inflasi tetap menjadi perhatian utama bagi para pembuat kebijakan. Sementara pasar telah memperhitungkan hampir pasti adanya pemotongan pada bulan September, jalur setelah itu tetap tidak pasti, dengan peluang hanya 42% untuk pemotongan pada bulan Oktober dan 33% untuk langkah ketiga pada akhir tahun.

Emas, yang berkorelasi terbalik dengan dolar AS dan suku bunga, bergerak turun menjelang rilis PCE di tengah aksi ambil untung dan penguatan dolar. Namun, ekspektasi yang meningkat terhadap pemotongan suku bunga dan pernyataan dovish dari pejabat The Fed membatasi kerugian emas. Para analis tetap optimis secara hati-hati terhadap prospek emas jangka panjang, terutama jika The Fed bergerak ke arah kebijakan yang lebih akomodatif. Aksi harga di atas indikator teknikal utama, seperti EMA 100-hari, juga mendukung bias bullish.