Bagaimana catatan futures kripto CME mencerminkan permintaan altcoin yang lebih luas

Ini adalah segmen dari newsletter Forward Guidance. Untuk membaca edisi lengkap, silakan berlangganan.

Seiring dengan terus berkembangnya pasar kripto (dan basis investor di dalamnya), permintaan terbaru untuk derivatif dapat membantu kita mendefinisikan beberapa tren segmen yang lebih luas.

Dengan jajaran derivatif kripto CME Group yang baru-baru ini memecahkan rekor, saya pikir layak untuk mengejar kabar terbaru dengan Giovanni Vicioso, kepala produk kripto perusahaan tersebut.

Anda mungkin sudah tahu bahwa adopsi institusional yang meningkat dan lingkungan regulasi yang lebih jelas telah mendorong lebih banyak aktivitas perdagangan tahun ini. Investor mungkin menggunakan derivatif (dibandingkan perdagangan spot, misalnya) untuk mencoba memperbesar keuntungan dan/atau lindung nilai risiko.

Beberapa statistik yang menurut Vicioso menonjol antara lain:

• Rata-rata volume harian tahun berjalan untuk seluruh rangkaian derivatif kripto adalah 230.000 kontrak — naik 158% dari tahun ke tahun.
• Rata-rata open interest YTD (jumlah kontrak yang dipegang oleh pelaku pasar pada akhir hari perdagangan): 243.000 kontrak — naik 80% YoY.
• Jajaran futures kripto, untuk pertama kalinya, mencapai $30 billion baik dalam volume nominal yang diperdagangkan maupun open interest — dipimpin oleh BTC ($16 billion) dan ETH ($10.5 billion).
• 985 pemegang open interest besar (LOIHs) untuk futures kripto pada 11 Agustus menandai rekor baru.

Metrik terakhir ini adalah kunci untuk mengukur minat institusional, karena LOIHs memegang setidaknya 25 kontrak terbuka.

Dengan statistik umum tersebut, kita dapat menentukan permintaan untuk produk tertentu dan apa artinya — dimulai dengan antusiasme baru untuk aset kripto terbesar kedua.

LOIHs futures ETH CME Group mencapai rekor 118 selama pekan 19 Agustus — menandakan “penguatan ekosistem profesional di sekitar ether,” kata Vicioso.

Kompleks micro ether futures perusahaan mencapai rekor tertinggi sepanjang masa sekitar 490.000 kontrak pada 22 Agustus. Volume micro ETH futures tahun berjalan telah meningkat sekitar empat kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya.

“Sejauh tren yang lebih luas terkait lonjakan... peningkatan aktivitas jaringan, akumulasi ether oleh treasury korporat, dan perkembangan regulasi yang positif semakin berkontribusi pada reli luas di sekitar ether dan derivatif berbasis ether,” catat Vicioso.

Dalam pembaruan hari Senin, BitMine Immersion mengatakan mereka memegang sekitar 1,7 juta ETH (saat ini bernilai sekitar $7.5 billion). Treasury kripto tersebut adalah yang terbesar yang berfokus pada ether dan kedua terbesar setelah tumpukan bitcoin milik Strategy yang bernilai sekitar $71 billion.

BitMine mengatakan pada hari Senin bahwa mereka menambah 190.500 token hanya dalam seminggu sebelumnya. Tom Lee dari Fundstrat (juga ketua BitMine), mengatakan perusahaan memimpin rekan-rekan treasury kripto “baik dari segi kecepatan peningkatan NAV kripto per saham maupun likuiditas perdagangan saham kami yang tinggi.”

Pihak lain memilih untuk mendapatkan eksposur ETH melalui ETF spot AS. Arus masuk bersih ke produk-produk tersebut (sejak peluncuran Juli 2024) mencapai $13.7 billion pada hari Kamis. Itu sekitar seperempat dari $54.3 billion arus masuk bersih yang telah dilihat ETF bitcoin AS — kira-kira sebanding dengan rasio kapitalisasi pasar aset masing-masing.

Hampir $9.5 billion dari arus masuk bersih ke produk ETH terjadi sejak 1 Juli — melampaui arus masuk ETF bitcoin sebesar $5.4 billion selama periode yang sama.

Kami juga memiliki pembaruan tentang futures solana dan XRP baru dari CME Group — yang diluncurkan pada bulan Maret dan Mei. Produk-produk tersebut menarik minat industri — sebagian karena peluncuran futures CME secara historis mendahului persetujuan ETF spot oleh SEC.

Belum lagi alat-alat ini — seperti ETF — membantu menciptakan infrastruktur yang diperlukan (dan kredibilitas) bagi TradFi untuk masuk ke altcoin seperti itu. Harga SOL dan XRP masing-masing naik 35% dan 31% dari tiga bulan lalu.

Futures XRP melampaui $1 billion dalam open interest hanya dalam waktu lebih dari tiga bulan — lebih cepat daripada penawaran futures kripto CME lainnya, catat Vicioso.

Kira-kira lima bulan setelah debut futures SOL, open interest-nya naik ke rekor 11.600 kontrak pada 26 Agustus. Pada hari yang sama, open interest futures XRP melampaui 8.000 kontrak (juga merupakan puncak sepanjang masa).