$11,7 Miliar TVL DeFi Solana: Pertumbuhan Berkelanjutan atau Hanya Hype Kosong?

Dalam lanskap keuangan terdesentralisasi yang terus berubah, ekosistem DeFi Solana telah muncul sebagai penantang tangguh terhadap dominasi Ethereum yang telah lama berdiri. Dengan Total Value Locked (TVL) sebesar $11,7 miliar per Agustus 2025, kenaikan Solana menimbulkan pertanyaan krusial: Apakah pertumbuhan ini merupakan bukti inovasi berkelanjutan, ataukah gelembung spekulatif yang didorong oleh hype jangka pendek? Untuk menjawabnya, kita harus membedah kinerja Solana, Ethereum, dan Binance Smart Chain (BSC) melalui kacamata efisiensi modal, tingkat pemanfaatan, dan adopsi di dunia nyata.

Perlombaan TVL: Uji Kredibilitas Solana

Ethereum tetap menjadi pemimpin tak terbantahkan dalam TVL, memegang $91,59 miliar pada Q2 2025, atau 63% dari pasar DeFi global [1]. Namun, Solana telah memperkecil jarak secara signifikan, meningkatkan TVL-nya sebesar 8,82% menjadi $11,38 miliar pada periode yang sama [1]. Pertumbuhan ini bukan semata-mata akibat volatilitas harga token, melainkan mencerminkan perbaikan nyata pada infrastruktur. Kecepatan transaksi rata-rata Solana sebesar 65.000 transaksi per detik (TPS) dan biaya serendah $0,00025—dibandingkan dengan Ethereum yang hanya 26 TPS dan biaya rata-rata $1,17—telah menjadikannya magnet bagi trader frekuensi tinggi dan pengguna ritel [4]. Pada Juni 2025, dompet aktif harian Solana melampaui 2,2 juta, meningkat 60% secara tahunan [2], menunjukkan basis pengguna yang semakin luas, bukan hanya arus masuk spekulatif.

Namun, TVL saja adalah metrik yang tidak sempurna. TVL Ethereum mencakup protokol kelas institusi seperti Aave dan Lido, yang mengutamakan keamanan dan komposabilitas dibanding kecepatan [3]. Sementara itu, TVL Solana didorong oleh protokol seperti Raydium dan Jupiter, yang berkembang berkat biaya rendah dan throughput tinggi. Pertanyaannya adalah apakah protokol-protokol ini dapat mempertahankan daya tariknya seiring perubahan kondisi pasar.

Efisiensi Modal: Keunggulan Solana

Efisiensi modal—kemampuan menghasilkan nilai dari aset yang dikunci—adalah keunggulan Solana. Pada Q2 2025, protokol DeFi Solana menghasilkan pendapatan $562 juta, melampaui gabungan Ethereum dan BSC [5]. Hal ini didorong oleh peningkatan TVL sebesar 30,4% secara kuartalan, meskipun aktivitas perdagangan turun 44% [5]. Kunci ketahanan ini terletak pada APR Solana: pool stablecoin di jaringan ini menawarkan hingga 14% APY, sementara APR validator Ethereum hanya sekitar 3,0% [6].

BSC juga menunjukkan efisiensi modal, dengan peningkatan TVL sebesar 14% pada Q2 menjadi $6,0 miliar [3]. Namun, ketergantungannya pada biaya rendah dan waktu blok yang cepat belum mampu menarik adopsi institusi. Solusi Layer-2 Ethereum, seperti Arbitrum dan Base, justru berhasil menarik segmen DeFi bernilai tinggi namun volume rendah, dengan TVL masing-masing sebesar $10,4 miliar dan $5,6 miliar [4].

Tingkat Pemanfaatan: Metrik Tersembunyi

Meski TVL dan APR menarik perhatian, tingkat pemanfaatan—persentase TVL yang benar-benar digunakan dalam peminjaman atau perdagangan—menawarkan gambaran keberlanjutan yang lebih jelas. Pendapatan DApp Ethereum pada Mei 2025 mencapai $35 juta, jauh melampaui Solana yang hanya $6 juta [2]. Ini menunjukkan bahwa TVL Ethereum lebih terintegrasi dalam kasus penggunaan dunia nyata, seperti pinjaman institusi dan jembatan lintas rantai.

Kekuatan Solana, bagaimanapun, terletak pada kemampuannya menangani mikrotransaksi dan perdagangan frekuensi tinggi. Misalnya, volume DEX Solana melonjak 204% di atas Ethereum pada Januari 2025 [5], didorong oleh aktivitas memecoin dan peluncuran token. Namun, volume ini menurun pada Maret 2025 saat Ethereum kembali diminati institusi [1]. Volatilitas ini menyoroti risiko: pertumbuhan TVL Solana mungkin lebih rentan terhadap siklus pasar dibandingkan Ethereum.

Perdebatan Keberlanjutan

Pihak yang skeptis berpendapat bahwa pertumbuhan TVL Solana dibesar-besarkan oleh arus spekulatif ke memecoin dan peluncuran token [1]. Sebagai contoh, 12,8% dari seluruh token SOL yang di-stake dikunci dalam protokol liquid staking seperti Jito dan Marinade, yang menawarkan likuiditas saat staking [6]. Meski ini menunjukkan inovasi, juga menimbulkan kekhawatiran tentang leverage berlebihan.

Di sisi lain, TVL Ethereum tetap kokoh berkat integritas struktural dan keamanannya. Meski pendapatan DApp turun 45% pada Q2 2025, TVL Ethereum tumbuh 33,47% dalam nilai harga [5]. Ketahanan ini sebagian karena perannya sebagai “safe haven” bagi modal institusi, meski mulai kehilangan pangsa ke blockchain yang lebih cepat.

Kesimpulan: Kisah Dua Paradigma

TVL Solana sebesar $11,7 miliar bukan sekadar hype kosong—ini mencerminkan blockchain yang dioptimalkan untuk kecepatan, keterjangkauan, dan adopsi ritel. Metrik efisiensi modalnya, terutama dalam APR dan throughput transaksi, menempatkannya sebagai alternatif yang layak untuk Ethereum dalam kasus penggunaan tertentu. Namun, dominasi Ethereum dalam DeFi kelas institusi dan model keamanannya yang kuat memastikan ia tetap menjadi fondasi ekosistem.

Bagi investor, kuncinya adalah menyadari bahwa blockchain-blockchain ini melayani pasar yang berbeda. Pertumbuhan Solana akan berkelanjutan jika terus menarik pengguna ritel dan pengembang, namun harus mengatasi risiko sentralisasi dan persaingan dari Layer-2 Ethereum. Sementara itu, pertumbuhan TVL BSC, meski stabil, belum memiliki dukungan institusi untuk menantang dua teratas.

Pada akhirnya, lanskap DeFi bukanlah permainan zero-sum. Kenaikan Solana adalah tanda persaingan yang sehat, namun kesuksesan jangka panjangnya akan bergantung pada kemampuannya menyeimbangkan inovasi dengan ketahanan.

Sumber:
[1] All Chains DeFi TVL
[2] Solana vs. Ethereum: Investor's Guide 2025
[3] Decentralized Finance Market Statistics 2025
[4] Top 10 Chains by TVL Driving DeFi Growth in August 2025
[5] Solana DApps Generate $562 Million in Q2 2025
[6] Solana Statistics 2025: Validator Counts, DeFi TVL, etc .