US Treasuries yang Ditokenisasi: Tolok Ukur Baru untuk Imbal Hasil Institusional di Dunia Suku Bunga Rendah

Lanskap investasi institusional sedang mengalami perubahan besar seiring dengan munculnya tokenized U.S. Treasuries sebagai pilar utama alokasi aset strategis di lingkungan suku bunga rendah. Pada pertengahan 2025, pasar Treasury yang ditokenisasi telah melonjak menjadi $7,2 miliar, meningkat 329% dari $1,7 miliar pada 2024, didorong oleh platform seperti dana BUIDL milik BlackRock dan OUSG milik Ondo Finance, yang kini masing-masing mengelola aset sebesar $3 miliar dan $693 juta. Pertumbuhan ini bukan sekadar spekulatif; melainkan mencerminkan respons terukur terhadap inefisiensi sistemik di pasar Treasury tradisional, di mana siklus penyelesaian tertinggal beberapa hari dan kendala likuiditas menghambat optimalisasi hasil.

Alokasi Strategis: Menjembatani Keuangan Tradisional dan Digital

Tokenized U.S. Treasuries mendefinisikan ulang portofolio institusional dengan menawarkan tiga keunggulan utama: akses fraksional, likuiditas yang dapat diprogram, dan peluang arbitrase hasil. Misalnya, dana BUIDL milik BlackRock mentokenisasi obligasi U.S. Treasury dan perjanjian pembelian kembali, memungkinkan penyelesaian secara real-time dan likuiditas 24/7—fitur yang tidak ada di pasar pendapatan tetap konvensional. Inovasi ini memungkinkan investor institusional untuk menyeimbangkan ulang portofolio secara dinamis sebagai respons terhadap perubahan makroekonomi, seperti pengumuman tarif pada April 2025, yang memicu lonjakan 50 basis poin pada hasil Treasury 10 tahun.

Selain itu, tokenisasi mendemokratisasi akses ke pasar yang secara historis didominasi oleh pemain besar. Institusi pasar berkembang dan dana yang lebih kecil kini dapat berpartisipasi di pasar U.S. Treasury dengan minimum yang lebih rendah, difasilitasi oleh platform seperti Tokeny dan Securitize. Demokratisasi ini semakin diperkuat oleh integrasi DeFi, di mana Treasury yang ditokenisasi berfungsi sebagai jaminan untuk protokol penghasil hasil, membuka potensi pengembalian tambahan.

Likuiditas Berbasis Blockchain: Efisiensi dan Ketahanan

Dinamika likuiditas dari Treasury yang ditokenisasi membentuk ulang efisiensi penyelesaian. Pasar Treasury tradisional, yang rata-rata mencatat transaksi harian sebesar $900 miliar, menghadapi tekanan likuiditas pada kuartal kedua 2025 akibat volatilitas dari pengumuman tarif. Spread bid-ask untuk Treasury jangka panjang meningkat dua kali lipat, dan kedalaman pasar untuk sekuritas 10 tahun on-the-run anjlok menjadi seperempat dari level sebelumnya. Sebaliknya, Treasury yang ditokenisasi melewati gesekan ini dengan memungkinkan penyelesaian instan di blockchain. BNY Mellon dan Goldman Sachs telah memanfaatkan dana pasar uang yang ditokenisasi untuk memangkas waktu penyelesaian dari beberapa hari menjadi menit, memangkas biaya operasional hingga 40%.

Metode kuantitatif menegaskan perubahan ini. Pada Juli 2025, rata-rata volume perdagangan harian di pasar U.S. Treasury mencapai $1.078,3 miliar, meningkat 22,2% secara tahunan. Treasury yang ditokenisasi, dengan smart contract yang dapat diprogram, semakin meningkatkan likuiditas ini dengan mengotomatisasi pembayaran bunga dan pemeriksaan kepatuhan, mengurangi risiko rekanan. Sebagai contoh, kerangka kerja MiCA Uni Eropa dan Genius Act di AS telah menyederhanakan kepatuhan regulasi, memungkinkan pool likuiditas lintas batas yang menggabungkan modal institusional dan crypto-native.

Kejelasan Regulasi dan Ketahanan Pasar

Kerangka regulasi mempercepat adopsi. Roundtable SEC AS tahun 2024 tentang tokenisasi dan kerangka MiCA Uni Eropa telah memberikan kepercayaan tingkat institusional, memastikan Treasury yang ditokenisasi memenuhi standar kepatuhan yang ketat. Kejelasan ini mendorong inovasi: Franklin Templeton dan JPMorgan kini sedang menguji dana Treasury yang ditokenisasi, sementara proyek seperti MakerDAO telah memperluas portofolio mereka untuk memasukkan Treasury yang ditokenisasi sebagai sumber pendapatan stabil selama penurunan pasar.

Ketahanan pasar repo Treasury selama volatilitas kuartal kedua 2025 juga menyoroti kekuatan solusi tokenisasi. Sementara pasar tunai menghadapi tekanan likuiditas, tingkat repo tetap stabil, didukung oleh mekanisme pengendalian suku bunga Federal Reserve. Treasury yang ditokenisasi, dengan transparansi dan kemampuan pemrograman yang melekat, dapat semakin menstabilkan pasar seperti ini dengan memungkinkan pertukaran jaminan secara real-time dan mengurangi ketergantungan pada perantara.

Masa Depan Hasil Institusional

Seiring proyeksi pasar aset yang ditokenisasi tumbuh dari $24 miliar pada 2025 menjadi $18,9 triliun pada 2033, U.S. Treasuries akan tetap menjadi kunci utama. Peran mereka sebagai aset acuan—aman, likuid, dan diakui secara global—diperkuat oleh tokenisasi, yang mengatasi inefisiensi yang telah lama ada. Bagi institusi, ini berarti:
- Peningkatan penangkapan hasil melalui kolateralisasi DeFi dan perdagangan 24/7.
- Efisiensi operasional melalui pengurangan waktu penyelesaian dan kepatuhan otomatis.
- Diversifikasi risiko dengan mengintegrasikan Treasury yang ditokenisasi ke dalam portofolio seimbang berbasis blockchain.

Transisi dari pilot ke adopsi skala besar sedang berlangsung. Pada 2030, dana mutual dan ETF yang ditokenisasi diproyeksikan menarik $2 triliun aset, dengan Treasury sebagai komponen inti. Bagi investor visioner, pesannya jelas: tokenized U.S. Treasuries bukan lagi eksperimen niche, melainkan keharusan strategis di dunia dengan hasil rendah.

Sumber: