Pengaruh Tether yang Semakin Besar dalam Ledakan Pinjaman Kripto: Risiko Sistemik dan Peluang Investasi dalam Leverage yang Didukung Stablecoin

Dominasi Tether di pasar pinjaman kripto telah mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya, dengan stablecoin-nya, USDT, menguasai 57,02% pinjaman centralized finance (CeFi) pada Q2 2025, didukung oleh $10,14 miliar dalam pinjaman terbuka [2]. Hal ini menempatkan Tether sebagai allocator quasi-sovereign, dengan lebih dari $127 miliar dalam kepemilikan U.S. Treasury—menjadikannya salah satu pemegang utang pemerintah AS non-sovereign terbesar [1]. Pengaruh sistemik seperti ini menimbulkan pertanyaan penting bagi investor: Bagaimana leverage Tether dalam pinjaman kripto menciptakan peluang dan risiko, dan apa artinya ini bagi masa depan pasar yang digerakkan stablecoin?

Peluang Investasi: Realokasi Strategis dan Sinergi DeFi

Pergeseran strategi blockchain Tether pada Q3 2025 menegaskan perannya sebagai konsolidator pasar. Dengan menghentikan rantai lama seperti Bitcoin Cash SLP dan Algorand, Tether telah mengalokasikan ulang sumber daya ke ekosistem dengan utilitas tinggi seperti Ethereum, Tron, dan protokol RGB berbasis Bitcoin [1]. Langkah ini telah memusatkan 72% pasokan USDT di Ethereum dan Tron, dengan Tron sendiri menampung 51% dari pasokan $80,9 miliar [3]. Integrasi USDT di Bitcoin melalui RGB semakin memperluas utilitas Bitcoin dalam DeFi dan pembayaran lintas negara, memungkinkan transaksi cepat dan privat serta menarik 30% kepemilikan institusional Bitcoin ke dalam strategi stablecoin [4].

Bagi investor, realokasi ini menyoroti peluang di platform yang memanfaatkan likuiditas Tether. Aave V2, misalnya, telah memanfaatkan dominasi Tether untuk menghasilkan pendapatan DeFi sebesar $632,91 juta pada Q3 2025 [1]. Demikian pula, USDe milik Ethena, sebuah stablecoin dengan hasil imbal, telah muncul sebagai pesaing USDT dengan menawarkan pengembalian setara institusi [6]. Kemitraan Tether dengan Rumble untuk meluncurkan dompet non-custodial bagi Bitcoin dan stablecoin juga menandakan potensi pertumbuhan dalam ekonomi kreator dan remitansi lintas negara [5].

Risiko Sistemik: Sentralisasi, Pengawasan Regulasi, dan Guncangan Likuiditas

Meski memiliki keunggulan strategis, model terpusat Tether memperkenalkan kerentanan sistemik. Kehilangan kepercayaan secara tiba-tiba pada USDT dapat memicu skenario penjualan besar-besaran pada kepemilikan Treasury-nya, yang dapat mengganggu hasil dan pasar yang lebih luas [1]. Risiko ini diperparah oleh peran Tether sebagai proxy dolar de facto di pasar negara berkembang, di mana dominasinya secara tidak langsung memperkuat hegemoni dolar AS meskipun ada upaya de-dolarisasi global [2].

Tekanan regulasi semakin memperbesar risiko ini. Kerangka kerja MiCA Uni Eropa telah menghapus USDT dari bursa Eropa karena ketidakpatuhan, sementara U.S. Stablecoin Act dan GENIUS Act menuntut transparansi dalam komposisi cadangan dan kepatuhan anti-pencucian uang (AML) [3]. Audit triwulanan Tether dan $120 miliar dalam U.S. Treasuries bertujuan untuk mengatasi kekhawatiran ini, namun risiko run tahunan sebesar 3,9%—lebih tinggi dari USDC yang sebesar 3,3%—tetap menjadi tanda bahaya [4].

Menyeimbangkan Persamaan: Inovasi vs. Stabilitas

Ledakan pinjaman kripto didorong oleh kemampuan Tether menjembatani keuangan tradisional dan digital. Namun, investor harus mempertimbangkan pengaruh sistemik Tether terhadap kerapuhan model stablecoin. Misalnya, integrasi USDT di Bitcoin melalui RGB dapat mengganggu paradigma DeFi tradisional namun bergantung pada penerimaan regulasi dan adopsi pengembang [1]. Sementara itu, aset tokenisasi dan manajemen treasury kripto berbasis AI menghadirkan peluang baru, meski membutuhkan kerangka kepatuhan yang kuat [2].

Kesimpulannya, pengaruh Tether yang semakin besar dalam pinjaman kripto menawarkan jalur investasi yang menguntungkan di platform DeFi dan CeFi. Namun, struktur terpusat dan tantangan regulasinya memerlukan pendekatan yang hati-hati. Investor sebaiknya memprioritaskan proyek yang menyeimbangkan skalabilitas, kredibilitas institusional, dan kepatuhan regulasi—seraya tetap waspada terhadap risiko yang lebih luas dari sistem keuangan yang digerakkan stablecoin.

**Source:[6] Top crypto protocols generate $1.2B in revenue after recording 9.3% monthly growth [https://www.bitget.com/news/detail/12560604941244]