Kebangkitan Ethereum Treasuries: Bagaimana Adopsi Institusional Mengubah Pasar Utang

Institusionalisasi instrumen treasury berbasis Ethereum kini bukan lagi tren spekulatif—melainkan perubahan besar dalam cara pasar utang negara dan korporasi beroperasi. Pada tahun 2025, Ethereum telah muncul sebagai pilar utama alokasi modal institusional, menawarkan perpaduan unik antara pembangkitan hasil, kejelasan regulasi, dan infrastruktur yang dapat diprogram yang menantang paradigma pendapatan tetap tradisional. Transformasi ini didorong oleh konfluensi beberapa faktor: re-klasifikasi Ethereum oleh U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) sebagai utility token, penghapusan hambatan regulasi melalui CLARITY Act, dan pertumbuhan eksplosif staking Ethereum serta tokenisasi real-world assets (RWA).

Adopsi Institusional: Dari Spekulasi ke Strategi

Investor institusional telah menginvestasikan lebih dari $2,44 miliar ke dalam instrumen berbasis Ethereum hanya pada kuartal kedua 2025, dengan penasihat investasi memimpin arus masuk. Para penasihat ini kini mengendalikan eksposur Ethereum ETF senilai $1,35 miliar, setara dengan 539.757 ETH, sementara hedge fund dan raksasa Wall Street seperti Goldman Sachs ($721,8 juta dalam ETH ETF) dan Jane Street Group ($190,4 juta) turut mengikuti. Lonjakan ini mencerminkan pergeseran strategis menuju Ethereum sebagai aset penghasil hasil, terutama di lingkungan suku bunga rendah di mana treasury tradisional menawarkan imbal hasil yang semakin menurun.

Treasury korporasi juga mendefinisikan ulang strategi cadangan mereka. Bitmine Immersion Technologies, misalnya, memegang 1,713 juta ETH ($7,5 miliar) di bawah strategi “alchemy of 5%”, dengan tujuan mengakuisisi 5% dari total suplai Ethereum. Sementara itu, SharpLink Gaming telah melakukan staking 728.804 ETH, menghasilkan imbal hasil tahunan sebesar 3–14%—kontras tajam dengan model Bitcoin yang tidak menghasilkan hasil. Langkah-langkah ini menegaskan daya tarik Ethereum sebagai aset yang dapat diprogram dan deflasi yang menggabungkan apresiasi modal dengan pembangkitan pendapatan aktif.

Inovasi Hasil: Staking dan Aset Tokenisasi

Model proof-of-stake Ethereum dan liquid staking derivatives (LSD) telah membuka peluang hasil yang belum pernah terjadi sebelumnya. Protokol seperti Lido Finance dan EigenLayer kini mengelola $43,7 miliar dalam ETH yang di-stake dan di-restake, dengan EigenLayer mengamankan $17 miliar dalam total value locked (TVL). Infrastruktur ini memungkinkan institusi untuk memperoleh imbal hasil staking sambil tetap mempertahankan likuiditas—manfaat ganda yang tidak ada di pasar utang tradisional.

Tokenisasi RWA semakin memperkuat utilitas Ethereum. Jaringan ini kini menyumbang 72% dari $7,5 miliar dalam RWA yang ditokenisasi, termasuk $5,3 miliar dalam obligasi Treasury AS. Solusi Layer 2 seperti Arbitrum dan Optimism telah memperluas pangsa pasar Ethereum menjadi 85% di sektor ini, memungkinkan penyelesaian transaksi yang lebih cepat dan smart contract yang dapat diprogram. Sebagai contoh, dana BUIDL milik BlackRock, yang didukung oleh Treasury yang ditokenisasi, telah melampaui nilai $2,4 miliar, sementara dana kredit privat ACRED milik Apollo dan Treasury VBILL milik VanEck menggambarkan peran Ethereum dalam aset alternatif institusional.

Diversifikasi Risiko: Kelas Aset Baru untuk Portofolio Institusional

Dinamika deflasi Ethereum—yang didorong oleh pembakaran EIP-1559 dan staking—menciptakan model kelangkaan yang unik. Kontraksi suplai tahunan sebesar 0,5% sangat kontras dengan suplai tetap Bitcoin, menawarkan batas bawah valuasi yang menarik bagi investor yang menghindari risiko. Data on-chain menunjukkan bahwa pemegang ETH mega whale meningkatkan posisi mereka sebesar 9,31% sejak Oktober 2024, sementara saldo ETH di bursa mencapai titik terendah dalam sembilan tahun sebesar 14,88 juta token. Metri ini menandakan pergeseran menuju akumulasi nilai jangka panjang, yang secara historis berkorelasi dengan pergerakan harga bullish.

Bagi investor institusional, treasury berbasis Ethereum menyediakan diversifikasi di luar ekuitas dan obligasi tradisional. Kebijakan dovish Federal Reserve telah membuat hasil staking lebih menarik dibandingkan aset pendapatan tetap, dengan Ethereum ETF menarik arus masuk bersih sebesar $1,83 miliar pada Agustus 2025—jauh melampaui Bitcoin ETF. Tren ini diperkuat oleh peran Ethereum dalam dana alternatif institusional yang ditokenisasi (IAF), yang kini memegang $1,74 miliar, dengan Ethereum menyumbang $1 miliar dari nilai tersebut.

Kejelasan Regulasi dan Implikasi Masa Depan

Persetujuan SEC pada Juli 2025 terhadap mekanisme penciptaan dan penebusan in-kind untuk Ethereum ETF menandai titik balik regulasi. Inovasi ini mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan likuiditas, memungkinkan institusi menyalurkan modal dengan lebih efisien. Ke depan, keputusan SEC pada Oktober 2025 terkait integrasi staking dan standar kustodian dapat semakin mempercepat adopsi, berpotensi mendorong aset yang dikelola (AUM) Ethereum ETF hingga $27,66 miliar.

Bagi investor, implikasinya jelas: treasury berbasis Ethereum sedang membentuk ulang pasar utang dengan menawarkan hasil lebih tinggi, infrastruktur yang dapat diprogram, dan kompatibilitas regulasi. Namun, risiko tetap ada. Meskipun model deflasi dan keamanan tingkat institusional Ethereum mengurangi sebagian volatilitas, ketidakpastian regulasi dan keterbatasan likuiditas pasar masih menjadi tantangan.

Saran Investasi: Menyeimbangkan Peluang dan Kehati-hatian

Mengintegrasikan instrumen berbasis Ethereum ke dalam portofolio institusional memerlukan pendekatan yang cermat. Bagi investor dengan toleransi risiko tinggi, staking dan RWA yang ditokenisasi menawarkan pembangkitan hasil yang menarik, terutama di lingkungan suku bunga rendah. Namun, diversifikasi tetap kunci—mengalokasikan sebagian cadangan treasury ke Ethereum sambil mempertahankan eksposur ke aset tradisional dapat menjadi lindung nilai terhadap volatilitas pasar.

Bagi korporasi, smart contract Ethereum yang dapat diprogram memungkinkan model keuangan inovatif, seperti distribusi dividen harian dan kredit privat yang ditokenisasi. Perusahaan seperti Bitmine dan SharpLink menunjukkan bagaimana akumulasi ETH secara strategis dapat meningkatkan efisiensi modal dan nilai pemegang saham.

Kesimpulannya, kebangkitan Ethereum sebagai aset treasury bukan sekadar perubahan teknologi—melainkan redefinisi cara institusi memandang hasil, risiko, dan penempatan modal. Seiring kejelasan regulasi dan infrastruktur pasar terus berkembang, instrumen berbasis Ethereum siap menjadi komponen mendasar dari sistem keuangan generasi berikutnya. Bagi investor, pertanyaannya bukan lagi apakah harus mempertimbangkan Ethereum, melainkan bagaimana mengintegrasikannya secara efektif ke dalam portofolio yang terdiversifikasi dan berfokus pada hasil.