Langkah Treasury Bitcoin $3 Miliar Convano: Taruhan Makro Berisiko Tinggi dengan Imbalan Tinggi di Lingkungan Yen yang Lemah

Adopsi korporat terhadap Bitcoin sebagai aset treasury strategis telah memasuki fase baru, dengan perusahaan Jepang seperti Convano Inc. membuat taruhan berani pada cryptocurrency ini untuk melindungi diri dari tantangan makroekonomi. Strategi treasury Bitcoin Convano senilai $3 miliar—yang bertujuan untuk mengakuisisi 21.000 BTC (0,1% dari total suplai) pada Maret 2027—mencerminkan respons terukur terhadap depresiasi yen Jepang dan suku bunga mendekati nol [1]. Namun, langkah ini menimbulkan pertanyaan penting tentang kelayakan akumulasi dengan leverage di pasar yang volatil dan implikasi yang lebih luas bagi adopsi institusional terhadap crypto.

Alasan: Bitcoin sebagai Lindung Nilai terhadap Depresiasi Yen

Tantangan ekonomi Jepang sudah banyak didokumentasikan: rasio utang nasional terhadap PDB melebihi 260%, suku bunga riil negatif, dan yen yang kehilangan 15% nilainya terhadap dolar AS pada 2025 [2]. Aset tradisional seperti cadangan kas dan obligasi pemerintah menawarkan perlindungan yang minim dalam lingkungan seperti ini. Bitcoin, dengan batas suplai tetap sebesar 21 juta koin, semakin dipandang sebagai alternatif deflasi terhadap mata uang fiat. Strategi Convano mencerminkan langkah Metaplanet, yang mengumpulkan $881 juta untuk membeli 18.991 BTC, dengan tujuan melindungi diri dari depresiasi yen dan inflasi 4% [3]. Dengan mengalokasikan modal ke Bitcoin, perusahaan-perusahaan ini berupaya mempertahankan nilai di dunia di mana mata uang fiat terus tergerus.

Logikanya cukup kuat. Kelangkaan dan sifat desentralisasi Bitcoin menjadikannya penyeimbang potensial terhadap inflasi dan devaluasi mata uang. Misalnya, selama unwinding yen carry trade pada 2025, Bitcoin turun bersamaan dengan yen, namun daya tarik jangka panjangnya sebagai lindung nilai inflasi tetap berakar pada keterbatasan suplainya [4]. Namun, alasan ini mengasumsikan bahwa harga Bitcoin akan mengungguli mata uang fiat seiring waktu—taruhan yang sangat bergantung pada kepercayaan pasar dan kejelasan regulasi.

Risiko: Leverage dan Volatilitas dalam Permainan Berisiko Tinggi

Strategi Convano tidak tanpa risiko. Perusahaan ini menggunakan leverage agresif—mendanai pembelian Bitcoin melalui ekuitas dan utang—untuk mempercepat akumulasi. Pendekatan ini, meski berpotensi menguntungkan di pasar bullish, membuat perusahaan terekspos pada risiko signifikan. Penurunan harga Bitcoin sebesar 30% dapat menghapus $900 juta dari investasi $3 miliar Convano, memicu kendala likuiditas [1]. Para kritikus memperingatkan adanya “death spiral”, di mana penurunan harga saham memaksa perusahaan menjual Bitcoin pada harga yang tidak menguntungkan demi memenuhi kewajiban utang [1].

Model leverage ini bukan hanya milik Convano. MicroStrategy (sekarang Strategy) dan perusahaan lain telah mengadopsi taktik serupa, menerbitkan utang konversi dan saham preferen abadi untuk mendanai pembelian Bitcoin [5]. Namun, strategi ini menciptakan risiko sistemik. Penurunan harga Bitcoin sebesar 20% dapat menyebabkan penurunan ekuitas pemegang saham sebesar 40% atau lebih bagi perusahaan yang sangat leveraged [5]. Model akademis bahkan menyarankan adanya multiplier risiko kontagion 3,2x untuk treasury BTC yang leveraged, didorong oleh efek berantai ETF dan eksposur pasar yang terkonsentrasi [5].

Volatilitas Bitcoin sendiri memperparah risiko ini. Dari 2015 hingga 2025, volatilitas tahunan Bitcoin rata-rata 30%, dengan koreksi tajam selama guncangan makroekonomi seperti rilis data PCE AS [6]. Meski manajemen risiko yang disiplin—seperti stop-loss order dan batas posisi—dapat mengurangi sebagian efek ini, ketidakpastian pasar crypto yang melekat tetap menjadi faktor tak terduga.

Implikasi Lebih Luas: Pergeseran Paradigma dalam Keuangan Korporat

Langkah treasury Convano adalah bagian dari tren yang lebih luas. Korporasi Jepang, termasuk Remixpoint dan Quantum Solutions, semakin banyak mengalokasikan modal ke Bitcoin, didorong oleh reformasi regulasi dan latar belakang makroekonomi yang mendukung [3]. Financial Services Agency Jepang sedang mengklasifikasikan ulang aset crypto sebagai produk keuangan, mengurangi pajak capital gain dan mendorong adopsi institusional [3]. Pergeseran ini menandai redefinisi treasury tradisional, di mana aset digital tidak lagi dipandang sebagai spekulatif melainkan sebagai alat strategis untuk mempertahankan nilai.

Bagi investor, keberhasilan strategi ini bergantung pada dua faktor utama: disiplin neraca dan kemampuan beradaptasi dengan pasar. Perusahaan harus menghindari leverage berlebihan dan menjaga sumber pendapatan yang terdiversifikasi untuk bertahan dari volatilitas Bitcoin. Kemajuan awal Convano—memegang 364,93 BTC senilai $41,5 juta per Agustus 2025—menunjukkan potensi pertumbuhan, namun kelayakan jangka panjangnya akan diuji oleh siklus pasar dan perkembangan regulasi [1].

Kesimpulan: Taruhan Makro dengan Hasil Asimetris

Strategi treasury Bitcoin Convano senilai $3 miliar adalah taruhan makro berisiko tinggi, menawarkan potensi keuntungan asimetris di lingkungan yen yang lemah namun juga mengekspos perusahaan pada risiko kerugian signifikan. Meski suplai tetap Bitcoin menjadikannya lindung nilai yang menarik terhadap inflasi dan erosi mata uang, volatilitas dan risiko leverage tidak dapat diabaikan. Bagi investor, pelajaran yang lebih luas jelas: adopsi institusional terhadap aset crypto sedang membentuk ulang keuangan korporat, namun membutuhkan pemahaman yang cermat terhadap peluang dan bahayanya.

Seiring sektor korporat Jepang terus mengadopsi Bitcoin, dunia menyaksikan apakah eksperimen berani ini akan mendefinisikan ulang manajemen treasury—atau justru menjadi peringatan atas langkah berlebihan di pasar yang volatil.

Sumber:
[1] Convano's $3 Billion Bitcoin Treasury Strategy [https://www.bitget.com/news/detail/12560604942483]
[2] Metaplanet's Aggressive Bitcoin Treasury Expansion [https://www.bitget.com/news/detail/12560604934461]
[3] Metaplanet's $881M Bitcoin Play: A Strategic Hedge in ...
[4] Bitcoin: An Inflation Hedge but Not a Safe Haven
[5] Bitcoin Treasury Companies: Why Leverage Can Be a Ticking Time Bomb
[6] Mastering Risk in a Volatile Era: How Leveraged BTC Traders Survive and Thrive in 2025