Investor Tiongkok meminjam jumlah rekor untuk membeli saham lokal, menandakan adanya selera risiko yang kembali di pasar global. Namun, para trader kripto berada dalam keadaan “menunggu dan melihat”, meskipun leverage di bursa saham daratan Tiongkok naik ke level yang belum pernah terlihat sejak 2015.
Menurut Bloomberg, perdagangan margin yang beredar di pasar ekuitas onshore Tiongkok naik menjadi 2,28 triliun yuan ($320 miliar) pada hari Senin. Angka ini melampaui puncak sebelumnya sebesar 2,27 triliun yuan yang tercatat selama euforia ekuitas tahun 2015.
Perdagangan margin, yang memungkinkan investor meminjam dari broker untuk membeli sekuritas, digunakan di pasar saham sebagai indikator kepercayaan dan selera risiko.
Kenaikan pasar Tiongkok didorong oleh likuiditas
Berdasarkan data dari Trading Economics, Indeks CSI 300 naik 10% pada bulan Agustus, kenaikan bulanan terkuat sejak September 2023 ketika dorongan kebijakan pemerintah sempat meningkatkan ekuitas. Performa ini juga menjadikannya salah satu tolok ukur global teratas bulan lalu.
Indeks Shanghai Composite telah naik 15% tahun ini, melampaui kenaikan S&P 500 yang sekitar 10%, sementara CSI 300 telah bertambah 14%. Ekonom Bloomberg percaya kenaikan ini disebabkan oleh suku bunga rendah, imbal hasil obligasi yang lemah, dan kurangnya alternatif investasi menarik di dalam Tiongkok.
Kenaikan pasar terlihat, namun trader kripto tetap berhati-hati
Kenaikan leverage ekuitas belum diterjemahkan ke perilaku agresif di pasar cryptocurrency. Trader sering menggunakan tingkat pendanaan perpetual sebagai proksi permintaan leverage, karena industri ini tidak memiliki ukuran standar yang jelas untuk utang margin.
Saat ini, tingkat pendanaan untuk 25 cryptocurrency teratas berkisar antara 5% hingga 10%, yang berarti ada sentimen bullish moderat. Sementara itu, indeks fear and greed kripto menunjukkan posisi netral di angka 49, dan pelaku pasar tampaknya menghindari ekses yang terlihat di ekuitas.
Faktor musiman juga mungkin menahan antusiasme atas reli bullish pasar saham yang terlihat di pasar Asia. Data dari CoinGlass menunjukkan Bitcoin turun dalam delapan dari dua belas bulan September terakhir.
Akankah ada latar belakang ekonomi?
Beberapa analis memperingatkan bahwa kondisi saat ini berbeda dengan saat lonjakan utang margin terakhir. Platform riset MacroMicro mencatat bahwa rekor baru ini terjadi di tengah pertumbuhan ekonomi yang lesu, berbeda dengan 2015 ketika ekspansi PDB lebih mendalam.
“CSI 300 di level tertinggi dekade. Uang pinjaman mengejar saham di ekonomi yang menyusut,” tulis perusahaan tersebut di X, seraya menambahkan bahwa reli kali ini tampak lebih terukur, dengan partisipasi di luar teknologi dan chip, didukung oleh basis simpanan yang besar.
Reli Tiongkok terjadi di tengah meredanya ketegangan dagang dengan Amerika Serikat, yang telah menenangkan sentimen investor. Namun bagi beberapa ekonom, terbatasnya pilihan investasi di dalam negeri memaksa rumah tangga dan institusi untuk membeli lebih banyak saham.
“Bagi rumah tangga dan institusi di Tiongkok, mereka tidak punya terlalu banyak pilihan,” kata Shujin Chen, ekonom Tiongkok di Jefferies. “A-shares telah bergabung dengan pesta global.”
Apresiasi renminbi terhadap USD ‘mengirimkan sinyal’
Menurut Financial Times, mata uang Tiongkok, renminbi, telah naik 2,3% menjadi Rmb7,14 per dolar pada 2025. Pergerakan ini mengikuti beberapa tahun kelemahan terhadap dolar AS.
Mitul Kotecha, kepala strategi valuta asing dan pasar di Barclays, mengatakan apresiasi ini mungkin membawa bobot diplomatik. “Ini mengirimkan sinyal ke AS,” katanya. “Tiongkok ingin, setidaknya dengan itikad baik, menunjukkan bahwa mereka tidak akan mendevaluasi mata uang.”
Namun, dibandingkan dengan mata uang utama lainnya, performa renminbi tertinggal. Euro naik 13,2% dan yen 6,2% terhadap dolar tahun ini.
“Tampaknya sangat mungkin bahwa [pejabat AS] telah membahas isu ini dan mendorong negara-negara untuk membiarkan mata uang mereka terapresiasi,” kata Andrew Tilton, kepala ekonom Asia-Pasifik di Goldman Sachs, kepada FT.
Para pemikir kripto paling cerdas sudah membaca buletin kami. Ingin bergabung? Bergabunglah dengan mereka .
