Sun Valley merilis sorotan utama Laporan Keuangan Q2 2025: Pendapatan dan Profitabilitas Menunjukkan Kekuatan, Fokus Jangka Panjang pada "AI Co" Bernilai Tinggi

CANGO Group (Kode Saham: CANG) telah merilis Sorotan Laporan Keuangan Q2 2025, dengan kinerja pendapatan dan laba yang kuat. Kerugian buku dari dua penyesuaian akuntansi satu kali bersifat non-operasional dan tidak mencerminkan kerugian bisnis aktual, karena perusahaan tetap fokus pada skenario bernilai tinggi "AI Hashrate and Energy Synergy".
 

1. Indikator Keuangan Inti: Kinerja Pendapatan dan Laba yang Kuat

1. Bitcoin sebagai Bisnis Inti Perusahaan: Pada Q2 2025, perusahaan mencapai total pendapatan sebesar 1 miliar RMB, dengan bisnis penambangan Bitcoin menyumbang 989 juta RMB, atau lebih dari 98% dari total pendapatan. Setelah periode transformasi selama 9 bulan, CANGO telah menjadi salah satu perusahaan penambangan terbesar kedua di dunia dalam hal hashrate.

2. Tingkat Laba Menunjukkan Ketahanan Bisnis: EBITDA yang Disesuaikan mencapai 710 juta RMB, secara efektif mengecualikan faktor non-operasional untuk mencerminkan kemampuan laba sejati dan kesehatan operasional bisnis penambangan Bitcoin.

3. Pengendalian Biaya Menciptakan Keunggulan Kompetitif: Pengendalian biaya komprehensif pada kuartal ini sebesar $98.636, menunjukkan keunggulan biaya yang signifikan dibandingkan perusahaan sejenis di industri, memberikan dukungan kuat untuk profitabilitas berkelanjutan dan mitigasi risiko.

4. Cadangan Keuangan Mendukung Kemajuan Strategis: Per akhir periode pelaporan, perusahaan memegang $118 juta dalam bentuk kas dan setara kas, menyediakan cadangan likuiditas yang cukup untuk ekspansi bisnis di masa depan, investasi strategis, dan manajemen volatilitas pasar.

2. Peristiwa Utama Kuartal Ini: Terobosan Hashrate dan Peningkatan Infrastruktur

1. Skalabilitas Hashrate ke Tingkat Terkemuka Industri: Berhasil mencapai hashrate sebesar 50 EH/s pada kuartal ini, per 30 Juni 2025, hashrate ini menyumbang sekitar 6% dari total hashrate jaringan Bitcoin global, menandai terobosan kunci dalam kapasitas produksi inti perusahaan dan semakin memperkuat posisinya di industri.

2. Akuisisi Strategis untuk Mengoptimalkan Jejak Operasional: Menyelesaikan akuisisi fasilitas penambangan 50MW di Georgia, AS pada bulan Agustus. Akuisisi ini tidak hanya secara efektif mengurangi biaya pengadaan listrik dan meningkatkan stabilitas operasional, tetapi juga memperoleh infrastruktur inti yang mendukung pertumbuhan bisnis di masa depan, meletakkan dasar untuk ekspansi hashrate lebih lanjut.

III. Interpretasi Model Inti: Tiga Keunggulan Kompetitif Utama dari "Model Aset Ringan"

Perusahaan berpegang pada strategi operasi aset ringan dengan fokus inti pada "prioritas pengadaan strategis penambang bekas yang tersedia", mencapai ekspansi dan peningkatan kekuatan penambangan yang cepat dan hemat biaya. Keunggulan inti dari model ini dapat ditunjukkan dari tiga perspektif:

(1) Keunggulan Biaya: Biaya Penambangan di Bawah Harga Pasar, Menciptakan Nilai Lebih untuk Investor

Melalui operasi yang terperinci, perusahaan mengendalikan biaya komprehensif untuk menambang satu Bitcoin sekitar RMB 98.000, jauh lebih rendah dari harga pasar Bitcoin saat ini, memastikan margin laba bisnis yang stabil. Bagi investor, membeli saham perusahaan setara dengan secara tidak langsung memegang aset terkait Bitcoin dengan biaya di bawah harga pasar. Keunggulan biaya ini didukung oleh data operasional aktual. Dibandingkan dengan membeli Bitcoin secara langsung di pasar sekunder, ini menawarkan efektivitas biaya yang lebih tinggi.

(2) Keunggulan Leverage: "Double Leverage" Memperbesar Imbal Hasil, Selaras dengan Permintaan Elastisitas Tinggi

Dalam operasi bisnis, dibangun sistem leverage ganda "Leverage Kekuatan Penambangan + Leverage Operasional": di satu sisi, melalui metode pembiayaan seperti pinjaman jangka menengah hingga panjang yang dijamin Bitcoin untuk memperluas kekuatan penambangan, mencapai "Leverage Kekuatan Penambangan"; di sisi lain, dalam operasi harian, dengan mengoptimalkan utang secara wajar untuk meningkatkan efisiensi modal, mencapai "Leverage Operasional." Efek double leverage ini lebih unggul dibandingkan dengan membeli Bitcoin atau Bitcoin ETF secara langsung, memaksimalkan elastisitas imbal hasil dari kenaikan harga Bitcoin dan lebih baik memenuhi kebutuhan investor yang mencari imbal hasil tinggi.

(3) Keunggulan Aset dan Ekuitas: Operasi Efisien untuk Melindungi Hak Pemegang Saham, Mengurangi Risiko Dilusi

Dibandingkan dengan perusahaan sejenis di industri (seperti MARA), sambil mempertahankan skala kekuatan penambangan yang setara sebesar 50 EH/s, perusahaan menunjukkan efisiensi alokasi aset bersih dan aset operasional yang lebih unggul dan tidak perlu menutupi biaya operasional melalui "penerbitan saham secara sering." Beberapa pesaing, karena kemampuan pengendalian biaya yang lebih lemah, bergantung pada penerbitan saham tambahan untuk mengurangi tekanan keuangan, yang mengakibatkan dilusi ekuitas pemegang saham yang signifikan. Model operasi perusahaan dapat secara efektif melindungi kepentingan pemegang saham, menghindari pelemahan imbal hasil aktual investor akibat dilusi ekuitas.

IV. Penjelasan Kerugian Bersih: Penyesuaian Akuntansi Satu Kali, Kerugian Substansial Non-operasional

Kerugian bersih yang ditampilkan dalam laporan keuangan kuartal ini terutama disebabkan oleh dua penyesuaian akuntansi satu kali. Penyesuaian ini sementara mengurangi laba yang dilaporkan tetapi meletakkan dasar yang kuat untuk ekspansi bisnis di masa depan. Mereka mewakili investasi strategis untuk pertumbuhan jangka panjang, bukan kerugian operasional aktual.

Alasan spesifiknya adalah sebagai berikut:

1. Pengiriman Penambang 18E Mengakibatkan Kerugian Non-tunai: Harga transaksi penambang ini telah dikunci hingga Oktober 2024, dengan harga penerbitan saham implisit sekitar $2 per ADS; per 30 Juni 2025, harga saham perusahaan hampir dua kali lipat, berdasarkan nilai wajar saat ini.

Setelah penilaian ulang, kerugian buku diakui, dengan bagian kerugian ini tercermin dalam laporan laba rugi di akun "Kerugian Penurunan Nilai Mesin Penambangan".

2. Kerugian Satu Kali dari Pelepasan Aset China: Selama proses pelepasan aset, nilai wajar aset terkait dinilai oleh lembaga penilai profesional pihak ketiga lebih rendah dari nilai buku asli, mengakibatkan kerugian penurunan nilai satu kali. Kerugian ini tercermin dalam laporan laba rugi di akun "Pendapatan Investasi Bersih" sebesar - $80,89 juta.

Lima, Arah Strategis Masa Depan: Transisi dari "Penambangan Tunggal" ke Platform Terintegrasi "Energi + HPC"

Perusahaan akan memajukan transformasi strategisnya secara bertahap, secara bertahap beralih dari bisnis penambangan Bitcoin murni ke platform layanan terintegrasi "Energi + HPC (High-Performance Computing)". Dalam jangka pendek (beberapa kuartal ke depan), perusahaan akan fokus pada tiga tindakan kunci berikut sambil juga meletakkan dasar untuk bisnis HPC jangka panjang:

bisnis:

(I) Tindakan Inti Jangka Pendek: Memperkuat Fondasi, Mengoptimalkan Operasi

1. Memaksimalkan Nilai Aset Hashrate yang Ada: Sepenuhnya memaksimalkan potensi kapasitas dari kluster hashrate 50 EH/s dengan meningkatkan operasi yang terperinci dan memajukan strategi seperti penerapan bertahap mesin penambangan canggih untuk terus mengoptimalkan efisiensi output.

2. Memperdalam Keunggulan Pengendalian Biaya: Memprioritaskan "Pengurangan Biaya Inti" sebagai area fokus utama, secara aktif mempromosikan akuisisi tambang penambangan dengan harga listrik rendah untuk lebih menekan biaya listrik, dan memperkuat daya saing biaya di industri.

3. Memperluas Bisnis Energi Hijau dan Penyimpanan Energi: Terus meningkatkan kemampuan operasional proyek energi hijau (listrik hijau) dan penyimpanan energi. Langkah ini tidak hanya dapat secara langsung mengurangi biaya listrik operasi penambangan tetapi juga mengakumulasi pengalaman manajemen energi terbarukan. Di masa depan, melalui penggunaan sendiri listrik hijau atau penjualan eksternal

pendapatan yang terdiversifikasi dapat dihasilkan.

(II) Tata Letak Strategis Jangka Panjang: Masuk ke Bidang HPC, Menjelajahi Jalur Pertumbuhan Baru

Dibangun di atas fondasi bisnis jangka pendek, perusahaan menargetkan skenario bernilai tinggi "AI Computing Power and Energy Collaboration." Perusahaan telah memulai rencana proyek percontohan HPC; diharapkan proyek percontohan spesifik akan diluncurkan pada paruh pertama 2026, menandai kemajuan substantif dalam transformasi perusahaan menuju platform terintegrasi "Energi + HPC".

Artikel ini merupakan konten kontribusi dan tidak mewakili pandangan BlockBeats.