Cango merilis sorotan utama laporan keuangan Q2 2025: Pendapatan dan laba menunjukkan kinerja yang kuat, dengan fokus jangka panjang pada skenario bernilai tinggi "kolaborasi AI computing power dan energi".

Cango Group (CANGO) (kode saham: CANG) merilis sorotan utama laporan keuangan Q2 2025, dengan kinerja pendapatan dan laba yang kuat. Dua penyesuaian akuntansi satu kali yang menyebabkan kerugian di atas kertas bukanlah kerugian bisnis yang substansial. Perusahaan secara jangka panjang menargetkan skenario bernilai tinggi "kolaborasi daya komputasi AI dan energi".
 

I. Indikator Keuangan Inti: Kinerja Pendapatan dan Laba yang Kuat

1. Bitcoin telah menjadi bisnis inti perusahaan: Pada kuartal kedua 2025, perusahaan membukukan total pendapatan sebesar 1 miliar RMB, di mana bisnis penambangan bitcoin menyumbang pendapatan sebesar 989 juta RMB, lebih dari 98% dari total pendapatan. Setelah 9 bulan transformasi, Cango telah menjadi salah satu perusahaan penambangan dengan daya komputasi terbesar kedua di dunia.

2. Tingkat profitabilitas menonjolkan ketahanan bisnis: Laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang disesuaikan (Adjusted EBITDA) mencapai 710 juta RMB. Indikator ini secara efektif menghilangkan gangguan faktor non-operasional, secara akurat mencerminkan kemampuan profitabilitas nyata dan kesehatan operasional bisnis penambangan bitcoin.

3. Pengendalian biaya membangun keunggulan kompetitif: Pengendalian biaya komprehensif pada kuartal ini sebesar 98.636 USD. Dibandingkan dengan perusahaan sejenis di industri, keunggulan biaya sangat menonjol, memberikan dukungan kuat untuk profitabilitas berkelanjutan dan kemampuan menghadapi risiko bisnis.

4. Cadangan dana menjamin kemajuan strategi: Pada akhir periode pelaporan, perusahaan memiliki kas dan setara kas sebesar 118 juta USD. Cadangan likuiditas yang cukup memberikan fondasi keuangan yang kokoh untuk ekspansi bisnis berikutnya, investasi strategis, dan menghadapi fluktuasi pasar.

II. Peristiwa Kunci Kuartal: Terobosan Daya Komputasi dan Peningkatan Infrastruktur

1. Skala daya komputasi masuk jajaran terdepan industri: Pada kuartal ini berhasil mencapai daya komputasi sebesar 50 EH/s. Hingga 30 Juni 2025, skala daya komputasi ini sekitar 6% dari total daya komputasi jaringan bitcoin global, menandai pencapaian terobosan penting dalam kapasitas produksi inti perusahaan dan semakin memperkuat posisi industri.

2. Akuisisi strategis mengoptimalkan tata letak operasional: Pada bulan Agustus, perusahaan menyelesaikan akuisisi tambang 50 MW di Georgia, Amerika Serikat. Akuisisi ini tidak hanya secara efektif menurunkan biaya pembelian listrik dan meningkatkan stabilitas operasional, tetapi juga memperoleh infrastruktur inti yang mendukung pertumbuhan bisnis di masa depan, meletakkan dasar untuk ekspansi daya komputasi lebih lanjut.

III. Penjelasan Model Inti: Tiga Keunggulan Kompetitif "Model Aset Ringan"

Perusahaan berpegang pada strategi operasi aset ringan dengan "prioritas pembelian strategis mesin penambangan bekas yang sudah terpasang", mewujudkan ekspansi dan peningkatan daya komputasi secara cepat dan berbiaya rendah. Keunggulan inti model ini tercermin dalam tiga aspek:

(1) Keunggulan biaya: Biaya penambangan lebih rendah dari harga pasar, menciptakan nilai lebih bagi investor

Melalui operasi yang terperinci, perusahaan mengendalikan biaya komprehensif penambangan per bitcoin sekitar 98.000 RMB, jauh di bawah harga pasar bitcoin saat ini, sehingga ruang profitabilitas bisnis tetap stabil. Bagi investor, membeli saham perusahaan setara dengan secara tidak langsung memiliki aset terkait bitcoin dengan "biaya di bawah harga pasar", dan keunggulan biaya ini didukung oleh data operasional nyata. Dibandingkan dengan membeli bitcoin langsung di pasar sekunder, efisiensi biaya lebih tinggi.

(2) Keunggulan leverage: "Leverage ganda" memperbesar keuntungan, sesuai dengan permintaan elastisitas tinggi

Dalam operasi bisnis, perusahaan membangun sistem leverage ganda "leverage daya komputasi + leverage operasional": Di satu sisi, memperbesar skala daya komputasi melalui pembiayaan seperti pinjaman jangka menengah dan panjang dengan jaminan bitcoin, mewujudkan "leverage daya komputasi"; di sisi lain, dalam operasi harian, mengoptimalkan efisiensi penggunaan dana melalui utang yang wajar, mewujudkan "leverage operasional". Efek pengganda dari leverage ganda ini lebih unggul dibandingkan dengan membeli bitcoin atau bitcoin ETF secara langsung, sehingga dapat memaksimalkan elastisitas keuntungan dari kenaikan harga bitcoin, lebih sesuai dengan kebutuhan investor yang mengejar imbal hasil tinggi.

(3) Keunggulan aset dan ekuitas: Operasi efisien melindungi hak pemegang saham, menghindari risiko dilusi

Dibandingkan dengan perusahaan sejenis di industri (seperti MARA), dengan mempertahankan skala daya komputasi 50 EH/s yang sama, efisiensi alokasi aset bersih dan aset operasional perusahaan lebih unggul, serta tidak perlu "sering menerbitkan saham baru" untuk menutupi biaya operasional. Beberapa pesaing karena kemampuan pengendalian biaya yang lemah, harus bergantung pada penerbitan saham baru untuk mengurangi tekanan dana, sehingga hak pemegang saham sangat terdilusi; sedangkan model operasi perusahaan dapat secara efektif melindungi kepentingan pemegang saham dan menghindari penurunan imbal hasil investor akibat dilusi ekuitas.

IV. Penjelasan Kerugian Bersih: Penyesuaian Akuntansi Satu Kali, Bukan Kerugian Operasional Substansial

Kerugian bersih yang ditampilkan dalam laporan keuangan kuartal ini terutama berasal dari dua penyesuaian akuntansi satu kali. Penyesuaian ini menurunkan laba di atas kertas dalam jangka pendek, tetapi meletakkan dasar yang kokoh untuk ekspansi bisnis di masa depan, termasuk investasi strategis untuk pertumbuhan jangka panjang, bukan kerugian substansial pada tingkat operasional.

Alasan spesifik sebagai berikut:

1. Penyerahan mesin penambangan 18E menghasilkan kerugian non-tunai: Harga transaksi mesin penambangan ini telah dikunci pada Oktober 2024, dengan harga penerbitan saham tambahan sekitar 2 USD per ADS; hingga 30 Juni 2025, harga saham perusahaan telah naik hampir dua kali lipat. Setelah penilaian ulang berdasarkan nilai wajar saat ini, terjadi kerugian di atas kertas, yang dicatat dalam laporan laba rugi pada pos "kerugian penurunan nilai mesin penambangan" (impairment loss from mining machine).

2. Pelepasan aset di Tiongkok menghasilkan kerugian satu kali: Dalam proses pelepasan aset, setelah penilaian oleh lembaga profesional pihak ketiga, nilai wajar aset terkait lebih rendah dari nilai buku asli, sehingga terjadi kerugian satu kali, yang tercermin dalam laporan laba rugi pada pos "pendapatan investasi bersih" (Net investment income) sebesar -80,89 juta USD.

V. Arah Strategis Masa Depan: Dari "Penambangan Tunggal" ke Platform Terpadu "Energi + HPC"

Perusahaan akan secara bertahap mendorong transformasi strategis, secara bertahap memperluas bisnis dari penambangan bitcoin murni menjadi platform layanan terpadu "Energi + HPC (komputasi kinerja tinggi)". Dalam jangka pendek (beberapa kuartal ke depan), perusahaan akan fokus pada tiga tindakan kunci berikut, sambil menata bisnis HPC jangka panjang:

(1) Tindakan Inti Jangka Pendek: Memperkuat Fondasi, Mengoptimalkan Operasi

1. Memaksimalkan nilai aset daya komputasi yang ada: Mengoptimalkan potensi produksi klaster daya komputasi 50 EH/s secara maksimal, dengan meningkatkan tingkat detail pemeliharaan operasional dan mempercepat rotasi mesin penambangan canggih, terus mengoptimalkan efisiensi output.

2. Memperdalam keunggulan pengendalian biaya: Menjadikan "penurunan biaya inti" sebagai arah utama, memprioritaskan akuisisi tambang dengan harga listrik rendah, lebih lanjut menekan biaya listrik, dan memperkuat daya saing biaya di industri.

3. Mengembangkan bisnis listrik hijau dan penyimpanan energi: Terus meningkatkan kemampuan operasional proyek energi hijau (listrik hijau) dan penyimpanan energi. Langkah ini tidak hanya dapat secara langsung menurunkan biaya listrik bisnis penambangan, tetapi juga mengakumulasi pengalaman manajemen energi terbarukan. Di masa depan, listrik hijau dapat digunakan sendiri atau dijual ke pihak luar untuk menciptakan pendapatan yang beragam.

(2) Tata Strategis Jangka Panjang: Masuk ke Bidang HPC, Menjelajahi Kurva Pertumbuhan Baru

Berdasarkan fondasi bisnis jangka pendek yang kokoh, perusahaan menargetkan skenario bernilai tinggi "kolaborasi daya komputasi AI dan energi", dan telah memulai perencanaan proyek percontohan HPC. Diperkirakan pada paruh pertama 2026, proyek percontohan konkret akan terealisasi, menandai transformasi perusahaan menuju platform terpadu "Energi + HPC" memasuki tahap kemajuan substansial.

Artikel ini berasal dari kiriman, tidak mewakili pandangan BlockBeats.