SEC dan CFTC Menjelajahi Pasar 24/7, Dapat Mempengaruhi Perdagangan Bitcoin dan Derivatif Kripto

• Regulator mengusulkan evaluasi perdagangan 24/7 untuk menyelaraskan pasar AS dengan ekonomi global yang selalu aktif.

• Area fokus meliputi derivatif kripto, perpetual futures, pengawasan FBOT, dan perlindungan tahan kuantum.

• Perluasan jam perdagangan dapat meningkatkan likuiditas namun juga meningkatkan eksposur overnight dan risiko sistemik; penilaian bervariasi menurut kelas aset.

Debat pasar 24/7: SEC dan CFTC meneliti perdagangan selalu aktif untuk derivatif kripto dan ekuitas — Baca bagaimana hal ini memengaruhi trader, regulator, dan infrastruktur pasar.

Siklus perdagangan 24/7 akan menciptakan peluang dan risiko baru bagi pasar keuangan tradisional yang tidak beroperasi pada malam hari dan akhir pekan.

Apa arti perubahan ke pasar 24/7 bagi pasar modal AS?

Pasar 24/7 akan memperluas perdagangan di luar jam tradisional untuk lebih melayani kebutuhan likuiditas global dan keuangan onchain. Regulator mengatakan bahwa perluasan jam perdagangan dapat meningkatkan kecepatan perputaran modal dan akses pasar, namun juga memerlukan aturan baru untuk derivatif, pengawasan, kliring, dan ketahanan operasional lintas zona waktu.

Bagaimana pendekatan SEC dan CFTC terhadap perdagangan 24/7?

SEC dan CFTC mengeluarkan pernyataan bersama untuk mengeksplorasi pasar modal 24/7, menekankan bahwa pendekatan satu ukuran untuk semua kemungkinan tidak cocok. Mereka memprioritaskan kejelasan regulasi untuk kontrak event dan perpetual futures — futures tanpa tanggal kedaluwarsa — dan mengisyaratkan bahwa beberapa kelas aset mungkin lebih cocok untuk jam perdagangan yang diperluas dibandingkan yang lain.

Lembaga-lembaga ini menekankan bahwa penskalaan keuangan onchain memerlukan jendela perdagangan berkelanjutan lintas kelas aset untuk mendukung model penyelesaian terdesentralisasi. Pertimbangan utama meliputi pengawasan pasar, pelaporan perdagangan, perlindungan kustodi, dan koordinasi lintas negara.

Tabel hari perdagangan yang memenuhi syarat untuk setiap bulan di New York Stock Exchange (NYSE). Sumber: NYSE

Mengapa regulator mengaitkan perdagangan 24/7 dengan derivatif kripto dan perpetual futures?

Regulator memandang derivatif kripto dan perpetual futures sebagai inti dari keuangan onchain karena instrumen ini diperdagangkan secara berkelanjutan di banyak platform saat ini. SEC dan CFTC sedang mengeksplorasi aturan yang disesuaikan untuk mengelola risiko unik seperti eksposur pihak lawan, mekanisme tingkat pendanaan, dan siklus penyelesaian berkelanjutan.

Perpetual futures menghadirkan tantangan khusus: tanpa tanggal kedaluwarsa, mereka bergantung pada mekanisme pendanaan untuk menambatkan harga, yang mempersulit margining dan manajemen default di pasar yang berkelanjutan.

Kapan dorongan regulasi ini mulai dipercepat?

Dorongan ini dipercepat setelah laporan kebijakan bulan Juli dari eksekutif AS yang merekomendasikan koordinasi antar lembaga dalam pengawasan kripto. Laporan tersebut mengarahkan SEC dan CFTC untuk bekerja sama, menyarankan bahwa CFTC memiliki otoritas yang jelas atas pasar spot kripto tertentu, dan mendorong kerangka kerja seperti FBOT untuk bursa luar negeri yang melayani klien AS.

Pada bulan Agustus, CFTC menguraikan jalur menggunakan kerangka Foreign Board of Trade (FBOT) untuk memungkinkan bursa luar negeri yang diatur melayani pelanggan AS di bawah pengawasan. Konsep FBOT dan laporan administrasi juga menyerukan arsitektur tahan kuantum untuk melindungi sistem kriptografi dari ancaman kuantum di masa depan.

Bagaimana perdagangan 24/7 akan memengaruhi trader dan struktur pasar?

Perdagangan selalu aktif dapat meningkatkan kecepatan perputaran modal dan memberikan penemuan harga yang berkelanjutan, menguntungkan partisipan global. Namun, pasar berkelanjutan meningkatkan risiko operasional dan sistemik: posisi overnight dapat terekspos pada partisipan yang memiliki informasi di zona waktu lain, dan infrastruktur harus mampu menangani penyelesaian, pengawasan, dan respons insiden sepanjang waktu.

Prioritas regulasi meliputi aturan yang jelas untuk kontrak event, kerangka kliring yang kuat untuk derivatif berkelanjutan, solusi kustodi yang tahan banting, dan kriptografi tahan kuantum untuk memastikan ketahanan sistem pasar di masa depan.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Seberapa cepat pasar 24/7 dapat diterapkan untuk derivatif kripto?

Jadwal implementasi tergantung pada pembuatan aturan, kesiapan industri, dan peningkatan infrastruktur. Regulator telah memberikan sinyal niat, namun mengharapkan perubahan bertahap, dimulai dengan program percontohan atau persetujuan khusus kelas aset daripada langsung beralih ke perdagangan sepanjang waktu.

Siapa yang akan mengawasi bursa luar negeri yang melayani klien AS?

Regulator merujuk pada jalur Foreign Board of Trade (FBOT) untuk bursa luar negeri yang diatur agar dapat melayani pelanggan AS di bawah pengawasan. Kerangka FBOT bertujuan menerapkan standar pengawasan AS pada platform luar negeri yang memenuhi syarat jika sesuai.

Poin Penting

• Tinjauan regulasi: SEC dan CFTC secara bersama-sama mengeksplorasi pasar 24/7 dengan pendekatan khusus aset.
• Risiko vs imbalan: Perdagangan selalu aktif dapat meningkatkan likuiditas dan kecepatan perputaran modal namun juga meningkatkan risiko overnight, operasional, dan sistemik.
• Prioritas teknis: Fokus pada aturan derivatif, kliring, kustodi, pengawasan, dan kriptografi tahan kuantum.

Kesimpulan

Eksplorasi bersama SEC dan CFTC terhadap pasar 24/7 merupakan respons terhadap realitas keuangan onchain dan perdagangan global, menyeimbangkan peningkatan likuiditas dengan tuntutan operasional dan manajemen risiko yang lebih tinggi. Pembuat kebijakan kemungkinan akan mengejar perubahan bertahap dan khusus aset sambil menekankan pengawasan, kliring, dan ketahanan kriptografi. Para pemangku kepentingan harus bersiap untuk program percontohan dan perubahan aturan yang terus berkembang.