Volatilitas BTC (8 September - 15 September)

Indikator Utama (Waktu Hong Kong 8 September 16:00 hingga 15 September 16:00)

• BTC/USD naik 3,8% (dari 111.300 USD ke 115.500 USD), ETH/USD naik 7,2% (dari 4.290 USD ke 4.600 USD)

• Pergerakan spot BTC sesuai dengan pandangan kami yang berkembang secara bertahap: tren kenaikan yang dimulai pada September 2024 pada dasarnya telah selesai dan kini memasuki tahap penyesuaian. Diperkirakan kali ini akan didominasi oleh pergerakan sideways, pasar sedang bersiap untuk menguji level tertinggi sebelumnya (bahkan menembus rekor tertinggi), kemudian mengalami koreksi turun yang lebih besar. Penyesuaian kali ini mungkin akan menembus level support 101.000 USD, menyebabkan harga kembali ke kisaran volatilitas tinggi 88.000–92.000 USD, dan akhirnya memicu struktur penyesuaian tiga gelombang yang berlangsung selama beberapa bulan (bahkan sepanjang tahun), dengan target turun ke kisaran 60.000–75.000 USD. Resistance atas berada di 118.000 USD dan 120.000 USD, jika menembus maka akan menantang rekor tertinggi; sejauh ini support bawah di 112.000–113.000 USD masih cukup kuat.

Tema Pasar

• Pekan lalu pasar berfokus pada data ekonomi AS dan laporan keuangan perusahaan. Dalam konteks data ketenagakerjaan non-pertanian yang lemah, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga The Fed pada September sudah tinggi, dan indeks kepercayaan konsumen University of Michigan serta data PPI yang lemah semakin memperkuat ekspektasi penurunan suku bunga — bahkan sebelum pengumuman CPI, pasar suku bunga sudah mulai memperhitungkan siklus penuh 6 kali penurunan suku bunga hingga akhir 2026. Meskipun CPI inti bulanan sebesar 0,346% merupakan yang tertinggi sejak Januari tahun ini, pasar dengan cepat mencerna dampak tersebut karena pernyataan terbaru The Fed dan fokus pada data ketenagakerjaan, sehingga saham AS dapat melanjutkan tren naik hingga akhir pekan.
• Kripto mendapat manfaat dari meningkatnya risk appetite: BTC menutup gap 116.000–110.000 USD yang terbentuk setelah pertemuan Jackson Hole. Setelah beberapa bulan performa lesu, kepercayaan pasar secara bertahap pulih, arus masuk dana ETF meningkat signifikan setelah “musim sepi” musim panas. Nilai premi NAV DATs (Bitcoin Trust) yang anjlok justru meningkatkan sentimen secara keseluruhan, karena harga koin kembali terlepas dari harga saham DAT. Selain itu, Galaxy Digital mengumumkan memimpin investasi sebesar 1,65 miliar USD untuk membangun treasury ekosistem Solana, mendorong harga SOL mendekati 250 USD.

Volatilitas Tersirat BTC

• Volatilitas riil minggu lalu turun signifikan ke kisaran 20%-25%, arus dana ETF mendukung harga spot, namun setiap kenaikan selalu dihadang oleh tekanan jual besar, membatasi volatilitas ke atas. Seiring harga mendekati resistance psikologis 120.000–124.000 USD, likuiditas penjual mungkin semakin menipis, sehingga pergerakan volatilitas riil selanjutnya perlu diperhatikan secara seksama.
• Volatilitas riil yang lesu menyeret turun volatilitas tersirat (terutama jangka pendek), namun dengan adanya pertemuan FOMC pada hari Rabu ini dan harga koin yang terus menguji batas atas kisaran, volatilitas jangka pendek telah naik secara alami. Ada kemungkinan kita akan kembali melihat strategi call spread bullish masuk, bertaruh bahwa BTC akan mengejar kenaikan mengikuti tren penurunan suku bunga di pasar lain, yang memberikan dukungan bagi kontrak opsi yang jatuh tempo setelah September.

Skew/Kurtosis BTC terhadap USD

• Indikator skew menunjukkan premi opsi put terus menyempit: arus masuk dana ETF menekan volatilitas riil di bawah, ditambah dengan lingkungan risk appetite yang membantu harga spot menembus resistance awal 113.000–114.000 USD. Namun dibandingkan siklus sebelumnya, permintaan struktural bullish masih kurang, mengingat volatilitas yang rendah, investor kas jangka panjang masih membeli proteksi downside saat harga naik.
• Kurtosis naik menjelang akhir pekan: karena secara historis performa musiman BTC di bulan September lemah, dan pasar (lainnya) telah sepenuhnya memperhitungkan risiko data The Fed, investor terus mencari proteksi di sisi sayap. Sebelumnya permintaan terutama terkonsentrasi pada sisi put (skew tetap condong ke bawah), namun rebound harga koin baru-baru ini membuat opsi call di atas rekor tertinggi mulai diminati, mendorong kurtosis naik (sekaligus skew put menyempit) — menunjukkan pasar sangat menghindari memiliki terlalu sedikit posisi opsi saat menembus rekor tertinggi.

Semoga perdagangan Anda di minggu baru berjalan lancar!