Bank Sentral Inggris mempertahankan suku bunga tidak berubah seperti yang diharapkan, memperlambat laju pengurangan neraca.

Pada hari Kamis, Bank of England mempertahankan suku bunga kebijakan di 4,00% tanpa perubahan, sesuai dengan ekspektasi pasar. Tujuh anggota memilih untuk mempertahankan suku bunga, sementara dua anggota (Dhingra dan Taylor) memilih untuk menurunkan suku bunga. Pada saat yang sama, Bank of England menurunkan laju pengetatan kuantitatif dari 100 billions pound menjadi 70 billions pound, juga sesuai dengan ekspektasi pasar, dan ini adalah pertama kalinya sejak tahun 2022 laju pengetatan kuantitatif diperlambat sejak mulai mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah Inggris.

Setelah keputusan suku bunga Bank of England diumumkan, GBP/USD turun lebih dari 30 poin dalam waktu singkat. Para trader mempertahankan taruhan mereka terhadap suku bunga Bank of England, dan memperkirakan akan ada penurunan suku bunga sebesar 6 basis poin lagi tahun ini.

Keputusan suku bunga terbaru Bank of England sangat kontras dengan Federal Reserve, yang sebelumnya mengumumkan penurunan suku bunga dan memperkirakan akan ada beberapa penurunan suku bunga lagi ke depannya.

Sementara itu, Bank of England dalam panduannya memperingatkan bahwa penurunan suku bunga di masa depan akan dilakukan secara “bertahap dan hati-hati”, dan “tergantung pada sejauh mana tekanan disinflasi yang mendasari terus mereda”. Laporan tersebut menyatakan, “Risiko kenaikan tekanan inflasi jangka menengah masih menonjol dalam penilaian komite.”

“Meskipun kami memperkirakan inflasi akan kembali ke target 2%, kami belum keluar dari masa sulit,” kata Gubernur Bank of England Bailey dalam sebuah pernyataan.

Terkait perlambatan laju pengurangan neraca, Bailey menyatakan “target baru ini memungkinkan Komite Kebijakan Moneter untuk terus memperkecil ukuran neraca sesuai dengan tujuan kebijakan moneter mereka, sambil terus meminimalkan dampak terhadap kondisi pasar obligasi pemerintah Inggris.”

Pada periode 2009 hingga 2021, Bank of England membeli obligasi pemerintah Inggris senilai 875 billions pound untuk mendorong ekonomi. Dalam pertemuan kali ini, Kepala Ekonom Bank of England Pill memilih untuk mempertahankan laju pengurangan pada 100 billions pound, dengan alasan bahwa proses pengurangan neraca tidak terlalu berdampak pada pasar. Sementara itu, anggota Komite Kebijakan Moneter Mann menyerukan percepatan pengurangan menjadi 62 billions pound. Bank of England menyatakan bahwa dalam satu tahun ke depan, penjualan obligasi pemerintah Inggris jangka pendek, menengah, dan panjang akan didistribusikan dengan rasio 40:40:20.

Analis institusi menyatakan bahwa keputusan Bank of England hari ini untuk keluar dari “persaingan” dengan pemerintah di pasar obligasi pemerintah Inggris—secara spesifik dengan mengurangi penjualan obligasi jangka panjang yang mereka miliki—pada dasarnya mengakui bahwa operasi sebelumnya telah merugikan keuangan publik. Dengan tingkat inflasi Inggris saat ini sekitar 4%, penurunan suku bunga dalam waktu dekat tidak mungkin terjadi.

Bank of England menyatakan bahwa kemajuan dalam meredakan tekanan upah lebih besar daripada tekanan harga, namun juga mencatat bahwa kenaikan inflasi baru-baru ini dapat memberikan tekanan lebih besar pada keduanya.

Sebelumnya, data resmi minggu ini menunjukkan bahwa tingkat inflasi Inggris hampir dua kali lipat dari target 2% Bank of England, dan ada tanda-tanda bahwa pasar tenaga kerja mulai stabil.

Meskipun Bank of England pernah menyatakan bahwa pelonggaran pasar tenaga kerja dan lemahnya ekonomi adalah dasar untuk “tekanan harga yang akan mereda di masa depan”, data terbaru menunjukkan bahwa setelah Menteri Keuangan Rachel Reeves menaikkan pajak penghasilan pemberi kerja dan upah minimum pada April tahun ini, pasar tenaga kerja telah stabil.

Pertumbuhan ekonomi Inggris juga lebih baik dari perkiraan: pada paruh pertama tahun ini, laju pertumbuhan ekonomi Inggris menempati posisi teratas di antara negara-negara G7. Bank of England kini telah menaikkan proyeksi pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal ketiga dari 0,3% menjadi 0,4%.

Di internal Bank of England, terdapat perbedaan pendapat serius mengenai “bagaimana menghadapi lonjakan inflasi baru yang dipicu oleh kenaikan harga energi dan pangan”. Saat ini, ekspektasi inflasi rumah tangga Inggris sedang meningkat, dan beberapa pejabat khawatir hal ini dapat memicu “lingkaran umpan balik”: ekspektasi inflasi mendorong tuntutan kenaikan upah, yang pada gilirannya menyebabkan harga semakin naik.

Bank of England memperkirakan, tingkat inflasi bulan ini akan naik menjadi 4%, dan data ini akan diumumkan sekitar dua minggu sebelum pertemuan Komite Kebijakan Moneter (MPC) pada bulan November. Para pejabat sangat khawatir terhadap kenaikan harga pangan yang berputar naik, karena dampaknya yang signifikan terhadap kehidupan konsumen.

Analisis Institusi

Kepala Ekonom Inggris S&P Marion Amiot mengatakan: “Tidak mengherankan, Bank of England tidak memilih untuk menurunkan suku bunga, dan kemungkinan pelonggaran kebijakan moneter lagi tahun ini sangat kecil. Semakin jelas bahwa perusahaan sedang melakukan pemutusan hubungan kerja untuk mengatasi tekanan kenaikan biaya tenaga kerja—tekanan biaya ini berasal dari kenaikan standar upah minimum dan peningkatan kontribusi asuransi nasional pemberi kerja, sementara margin keuntungan perusahaan yang tertekan dan produktivitas yang tidak meningkat secara bersamaan juga memperburuk situasi ini. Pertumbuhan upah yang kuat menunjukkan bahwa tren di atas sedang mendorong kenaikan tingkat pengangguran struktural, dan juga berarti bahwa, begitu aktivitas ekonomi meningkat, risiko inflasi tinggi yang mengakar semakin besar.”

Kepala divisi pendapatan tetap Miton Investors di London, Lloyd Harris, berpendapat bahwa Inggris saat ini telah menjadi negara maju dengan masalah ‘stagflasi’ paling parah—terjebak dalam situasi inflasi tinggi, pertumbuhan rendah, dan kenaikan tingkat pengangguran secara bersamaan. Kebijakan pemerintah saat ini bukannya menahan stagflasi, malah memperburuk masalah ini: kenaikan biaya pemberi kerja dan pajak meningkatkan tekanan inflasi dan memperlambat laju pertumbuhan ekonomi. Bagi Bank of England dan semua pasar aset GBP, titik kritis berikutnya adalah anggaran musim gugur. Jika, seperti yang diharapkan, pemerintah terus menaikkan pajak, maka Bank of England kemungkinan besar harus terus menghadapi situasi stagflasi yang sulit saat ini.

Analis Goldman Sachs Simon Dangoor dalam sebuah laporan menyatakan bahwa apakah Bank of England dapat menurunkan suku bunga lebih lanjut tahun ini tergantung pada hasil anggaran musim gugur Inggris pada bulan November. Inflasi yang tinggi (inflasi yang lengket) dan pelonggaran kondisi pasar tenaga kerja seharusnya membuat Komite Kebijakan Moneter meninggalkan kebijakan pelonggaran; namun jika anggaran kali ini dianggap akan semakin membebani prospek pertumbuhan ekonomi Inggris, hal itu mungkin mendorong (bank sentral) untuk segera mengambil tindakan (yaitu menurunkan suku bunga). Namun, ia menunjukkan bahwa secara keseluruhan, Bank of England kemungkinan besar baru akan kembali menurunkan suku bunga pada Februari 2026.