Rumor CZ-Hyperliquid Memicu FUD Pasar saat Aster Mendapatkan Keunggulan Kompetitif

Setelah kejatuhan dramatis FTX, pendiri Binance Changpeng Zhao (CZ) kembali menjadi pusat kontroversi, dengan spekulasi yang meningkat bahwa ia mungkin sedang merekayasa kejatuhan Hyperliquid, bursa terdesentralisasi di balik token HYPE.

Seiring volume perdagangan melonjak di Aster, dan kekhawatiran meningkat terkait pembukaan kunci token HYPE yang akan datang, desas-desus tentang potensi “death spiral” menyebar dengan cepat. Apakah Hyperliquid akan menjadi domino berikutnya yang jatuh, ataukah FUD ini hanya berlebihan?

Double Kills untuk HYPE

Mantan CEO Binance CZ baru-baru ini terseret dalam perdebatan panas seputar Hyperliquid (HYPE). Diskusi ini meledak karena Hyperliquid mungkin segera menghadapi tekanan suplai yang signifikan.

Sementara itu, proyek baru Aster, yang dikabarkan didukung oleh CZ, mencatat volume perdagangan 24 jam lebih dari tiga kali lipat Hyperliquid. Bersama-sama, faktor-faktor ini menimbulkan pertanyaan: Apakah Hyperliquid berisiko kehilangan posisinya dalam waktu dekat?

Volume perdagangan antara Aster & Hyperliquid. Sumber: Andy di X

Pertama, sebuah studi terbaru dari Maelstrom Fund, yang dipimpin oleh salah satu pendiri BitMEX, menyoroti cacat serius dalam tokenomics Hyperliquid.

Menurut laporan tersebut, 237,8 juta token HYPE akan mulai vesting secara linear selama 24 bulan mulai 29 November, setara dengan sekitar $500 juta per bulan. Namun, dengan buyback yang diperkirakan hanya menyerap sekitar 17% (sekitar $90 juta), pasar bisa menghadapi kelebihan suplai hampir $410 juta per bulan.

Maelstrom juga menyoroti peran DATs (Data Availability Tokens) seperti Sonnet, dengan $583 juta dalam HYPE dan $305 juta dalam bentuk tunai. Namun, mereka berpendapat bahwa jumlah ini tidak cukup untuk mengimbangi tekanan unlock.

HYPE unlock. Sumber: Maelstrom Fund

Maelstrom juga memperingatkan tentang meningkatnya persaingan. Mereka secara khusus mempertanyakan keterlibatan CZ dengan Aster dua bulan sebelum acara unlock Hyperliquid. Hal ini memicu spekulasi di komunitas bahwa CZ mungkin berusaha “menghabisi” Hyperliquid untuk membuka jalan bagi pertumbuhan Aster.

Bisakah CZ Memanipulasi HYPE?

Beberapa anggota komunitas menuduh CZ sebagai “salah satu pemegang terbesar sejak awal”. Bahkan, ada klaim bahwa ia memegang hingga 10% HYPE, belum menjual, dan sedang mempersiapkan “aksi akhir death spiral.”

Meski belum ada bukti konkret, rumor seperti ini telah menimbulkan kekhawatiran besar. Logikanya: jika pemegang besar juga mengoperasikan pasar derivatif (HYPE/USDT), mereka bisa menggerakkan harga sesuai posisi long/short mereka. Selain itu, mereka bisa membuang seluruh kepemilikan mereka dalam “full vamp attack” terhadap HYPE.

“Apakah kita benar-benar berpikir cz tidak mampu membunuh $HYPE dengan membuang seluruh spot bag-nya di pasar terbuka, short di hl/nance dan mencoba full vamp attack pada TOKEN?” tanya seorang pengguna di X.

Di sisi lain, trader Ignas berpendapat bahwa masalah sebenarnya adalah mekanisme refleksivitas pasar. Penurunan harga mengurangi nilai airdrop/akumulasi di masa depan, yang melemahkan insentif trading di Hyperliquid. Ini menciptakan lingkaran di mana partisipasi yang menurun semakin menurunkan biaya buyback dan memperburuk penurunan harga.

“Harga HYPE turun → nilai airdrop masa depan turun → trader punya alasan lebih sedikit untuk trading di HL → mereka keluar dan menarik modal → OI dan volume yang lebih rendah mengurangi biaya untuk buyback → harga HYPE turun lebih jauh,” ujar Ignas.

Meski demikian, tidak semua orang setuju dengan narasi bearish ini. Beberapa berpendapat bahwa investor yang mendapat untung (misal, dari Aster) kemungkinan akan berinvestasi kembali ke produk kuat seperti Hyperliquid, dan tidak setiap fluktuasi volume menandakan kematian sebuah platform.

“Pembicaraan tentang Hyperliquid yang mati, teori CZ sebagai pemegang terbesar yang akan membuang $HYPE ke 0, mengannualisasi pendapatan 1 minggu... Kebanyakan dari kalian yang mengatakan ini tidak tahu apa yang kalian lakukan di crypto atau hanya ingin engagement saja saat ini.” catat pengguna X lainnya.

Top chains berdasarkan biaya. Sumber: Artemis

Data dari Artemis menunjukkan bahwa Hyperliquid menghasilkan lebih banyak biaya dalam 24 jam terakhir dibandingkan Tron, Solana, BNB, Ethereum, dan Bitcoin digabungkan.