Tanggal keputusan "kedaluwarsa" setelah peraturan baru SEC AS: Lima kandidat utama mana yang akan lolos ETF kripto pada Oktober?

Di antara banyak katalis dalam bull market kripto saat ini, ETF—terutama ETF Bitcoin dan Ethereum spot—sebagai alat keuangan revolusioner, secara signifikan menurunkan ambang investasi dalam mata uang kripto dan memainkan peran penting sebagai "jembatan modal". Sejak ETF Bitcoin spot disetujui pada awal 2024, seluruh industri telah menarik dana institusi bernilai ratusan miliar dolar AS, mendorong harga Bitcoin melonjak dari 60.000 dolar AS menjadi sekitar 113.500 dolar AS saat ini.

Hingga saat ini, Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat memiliki 92 ETF spot kripto (termasuk aset tunggal dan indeks) yang sedang menunggu persetujuan. Di antaranya, sekitar 69 adalah ETF aset tunggal, mencakup 24 jenis mata uang kripto yang berbeda. Permohonan ini terutama berasal dari institusi seperti Grayscale dan VanEck, dengan sebagian besar tanggal keputusan akhir jatuh pada bulan Oktober.

Dalam konteks ini, SEC Amerika Serikat baru-baru ini menyetujui sebuah proposal yang membawa perubahan mendasar pada cara ETF spot kripto terdaftar. Oleh karena itu, persetujuan pada bulan Oktober tidak hanya akan menjadi titik balik gelombang ETF kripto, tetapi juga akan mencerminkan arah masa depan bull market kali ini.

SEC Amerika Serikat Menyetujui Proposal Perubahan, Dari "Persetujuan Kasus per Kasus" ke "Standar Umum"

Pada 7 September, SEC Amerika Serikat menyetujui perubahan aturan yang diajukan oleh tiga bursa besar (Nasdaq, Cboe BZX, dan NYSE Arca), memperkenalkan standar umum pencatatan untuk "Commodity-Based Trust Shares" (Saham Kepercayaan Berbasis Komoditas). Standar ini terutama ditujukan untuk produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) yang memegang komoditas spot (termasuk aset digital), menggantikan prosedur pemeriksaan kasus per kasus yang rumit, dan bertujuan untuk menyederhanakan proses pencatatan.

Ketua SEC Amerika Serikat menyatakan bahwa perubahan ini menandai pergeseran pengawasan SEC terhadap ETP aset digital dari "hati-hati per kasus" menjadi "standarisasi yang efisien", dengan tujuan "memaksimalkan pilihan investor dan mendorong inovasi".

Isi inti dari peraturan baru adalah sebagai berikut:

Peraturan ini mengusulkan tiga jalur pencatatan:

1. Komoditas diperdagangkan di pasar anggota Intermarket Surveillance Group (ISG), dan terdapat perjanjian berbagi pengawasan pasar.
2. Futures komoditas telah terdaftar di DCM yang diawasi CFTC setidaknya selama 6 bulan, dan terdapat perjanjian berbagi pengawasan.
3. Jika ETF yang ada telah terdaftar di bursa sekuritas nasional AS, dan setidaknya 40% asetnya dialokasikan pada komoditas tersebut, ETP baru dapat dibebaskan dari beberapa persyaratan.

Sederhananya, peraturan baru ini membuka "jalur cepat" bagi ETF aset kripto yang memenuhi syarat tertentu. Berdasarkan tiga jalur di atas, bulan Oktober mungkin menjadi "periode ledakan" bagi peluncuran ETF baru pertama, terutama untuk aset yang telah memiliki kontrak futures di bawah pengawasan CFTC selama lebih dari 6 bulan.

Tanggal Keputusan Lama "Tidak Berlaku", Penerbit ETF "Berdiri di Garis Start yang Sama"

Berlakunya standar baru secara langsung memengaruhi permohonan ETF yang sebelumnya sudah dalam antrean. Pada 29 September, SEC Amerika Serikat meminta penerbit ETF spot LTC, XRP, SOL, ADA, DOGE untuk menarik dokumen pengajuan 19b-4, dan penerbit harus melanjutkan pencatatan sesuai standar baru, dengan penarikan permohonan mungkin dimulai paling cepat minggu ini. Penarikan kali ini tidak berarti permohonan ETF benar-benar ditolak, melainkan beralih ke jalur pengawasan yang lebih efisien.

Perlu dicatat bahwa setelah penarikan pengajuan 19b-4, tanggal keputusan sebelumnya (biasanya mengacu pada batas waktu keputusan akhir SEC atas pengajuan, seperti dalam 240 hari setelah pengajuan) mungkin tidak lagi relevan. Di bawah aturan baru, SEC mungkin tidak memerlukan batas waktu yang ketat, melainkan melakukan evaluasi cepat berdasarkan standar pencatatan umum.

Terkait kapan ETF dapat disetujui, meskipun penerbit perlu mengajukan ulang atau menyesuaikan permohonan sesuai aturan umum baru—yang mungkin melibatkan pekerjaan administratif tambahan dan sedikit penundaan—mayoritas pihak tetap optimis, percaya bahwa kecepatan persetujuan bisa "sangat cepat", mirip dengan ETF ETH yang hanya memerlukan beberapa minggu dari penarikan hingga persetujuan, sehingga diharapkan dapat disetujui pada bulan Oktober.

Jurnalis kripto Eleanor Terrett menulis dalam analisisnya, "Selama token memenuhi standar yang ada, SEC hanya perlu dokumen S-1 yang diajukan untuk dapat menyetujui ETF kripto kapan saja. Oleh karena itu, meskipun tanggal batas waktu ETF individu ini sudah dekat, secara teori SEC dapat membuat keputusan atas salah satu atau semua ETF tersebut kapan saja."

Namun, analis ETF Bloomberg James Seyffart mengingatkan, "Segalanya penuh ketidakpastian. Ditambah lagi dengan kemungkinan penutupan pemerintah, situasi bisa menjadi sangat tidak stabil."

Saat ini, meskipun belum jelas seberapa cepat SEC akan memproses permohonan S-1, penghapusan prediktabilitas tanggal keputusan lama telah mengoptimalkan proses, mengurangi keterlambatan bagi lebih banyak ETF kripto untuk memasuki pasar di masa mendatang.

Lima Kandidat Utama, Siapa yang Akan Memimpin Lomba ETF?

Meskipun permohonan ETF yang sebelumnya menunggu kembali ke "garis start", saat ini permintaan SEC agar penerbit menarik permohonan hanya melibatkan LTC, XRP, SOL, ADA, DOGE, yang mungkin menandakan ETF pertama yang disetujui akan berasal dari kelompok ini (atau semuanya disetujui).

1. XRP ETFs

XRP ETF adalah fokus paling menonjol di bulan Oktober, saat ini ada 7 permohonan XRP ETF, termasuk dari Bitwise, 21Shares, Canary, Grayscale, dan lainnya. Sebelumnya, 6 permohonan berada di jendela 18-25 Oktober, sementara permohonan Franklin Templeton ditunda hingga paling lambat 14 November untuk keputusan.

Permohonan ETF spot XRP diajukan pada Januari 2025, setelah litigasi Ripple mereda, SEC membuka komentar pada Juli, dan futures XRP telah terdaftar di CME selama lebih dari satu tahun, memenuhi syarat peraturan baru. Sebelumnya, analis Bloomberg James Seyffart dan Eric Balchunas meningkatkan probabilitas persetujuan ETF spot XRP menjadi 95%. Prediksi probabilitas tinggi ini berasal dari meningkatnya keterlibatan SEC terhadap dokumen permohonan, dan para analis menganggap tingkat komunikasi ini sebagai "lampu hijau yang jelas".

Selain itu, keunggulan utama XRP adalah telah dianggap sebagai komoditas oleh regulator, sangat mengurangi hambatan permohonan ETF-nya.

2. SOL ETFs

ETF spot SOL adalah salah satu permohonan yang paling mendapat perhatian saat ini, dengan 7 institusi besar terlibat, termasuk VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton, dan lainnya.

Pada 27 September, perusahaan manajemen aset seperti Fidelity, Franklin Templeton, CoinShares, Bitwise, Grayscale, Canary Capital, dan VanEck secara berturut-turut mengajukan versi terbaru formulir S-1 ke SEC Amerika Serikat. Dokumen revisi ini berfokus pada detail operasi staking ETF Solana.

Setelah SEC meminta penerbit menarik dokumen pengajuan 19b-4, analis ETF Bloomberg Eric Balchunas meningkatkan peluang persetujuan ETF SOL dari 95% menjadi 100%. Ia menyatakan: "Sejujurnya, sekarang peluang persetujuannya benar-benar 100%... Standar pencatatan umum membuat formulir 19b-4 menjadi tidak relevan. Sekarang hanya tersisa urusan terkait formulir S-1, ETF SOL bisa disetujui kapan saja."

Namun, perlu dicatat bahwa BlackRock (penerbit ETF Bitcoin dan Ethereum terbesar) belum mengajukan permohonan ETF Solana, yang mungkin mencerminkan sikap hati-hati mereka terhadap risiko regulasi Solana.

3. LTC ETFs

Sebagai salah satu token dengan masa operasi terpanjang di pasar kripto, LTC telah mempertahankan tingkat keamanan dan desentralisasi yang tinggi sejak diluncurkan pada 2011. Saat ini ada tiga permohonan Litecoin ETF, termasuk Canary Litecoin ETF, Grayscale Litecoin Trust ETF, dan CoinShares Litecoin ETF.

Sebelumnya, tanggal batas waktu Litecoin ETF pada 10 Oktober menjadikannya kandidat "pembuka jalan". Meskipun tanggal keputusan lama kini "tidak berlaku", kemungkinan Litecoin ETF disetujui pertama kali sedikit menurun, namun stabilitas pasar LTC dalam jangka panjang, kepatuhan yang kuat, serta arsitektur teknis yang mirip dengan Bitcoin, membuatnya tetap sangat mungkin masuk dalam kelompok pertama yang terdaftar.

Selain itu, Litecoin tidak pernah dianggap sebagai sekuritas oleh SEC seperti XRP atau SOL, lebih dekat dengan sifat komoditas seperti Bitcoin, sehingga secara signifikan mengurangi hambatan regulasi.

4. Cardano (ADA) ETF

Grayscale berencana mengubah Cardano Trust menjadi ETF, dengan dokumen S-1 ETF ini didaftarkan pada bulan Agustus, dan sebelumnya tanggal batas akhirnya ditetapkan pada 26 Oktober. Cardano dikenal dengan dasar akademis dan keberlanjutannya, dan jika ETF spot ini disetujui, akan menjadi produk platform PoS non-ETH pertama. Perlu dicatat, GDLC (Digital Large Cap Fund) milik Grayscale telah disetujui pada 1 Juli, yang mencakup ADA, sehingga semakin meningkatkan peluang persetujuan ADA ETF.

5. DOGE ETFs

Saat ini ada tiga permohonan DOGE ETF, termasuk Bitwise, Grayscale, dan 21Shares. Sebelumnya, SEC paling lambat akan membuat keputusan sebelum 12 Oktober. Jika ETF spot DOGE disetujui, akan menjadi ETF Meme pertama.

Penutup

Periode jendela penting di bulan Oktober, apapun hasil akhirnya, akan menjadi titik balik penting dalam sejarah ETF kripto. Ini tidak hanya akan memengaruhi harga mata uang kripto terkait, tetapi juga akan menentukan skala dan kecepatan arus dana institusi ke mata uang kripto. Pasar kripto sedang menuju kematangan, dan keputusan ETF di bulan Oktober mungkin menjadi kunci untuk mendapatkan pengakuan arus utama lebih lanjut.