Euforia Pasar Terancam Jika The Fed Menahan Suku Bunga

Pasar hampir secara bulat bertaruh pada pemotongan suku bunga pada 29 Oktober. Namun, skenario yang jauh lebih tenang mulai menimbulkan kekhawatiran: yaitu status quo dari Fed. Dalam konteks data ekonomi yang tidak lengkap dan ketidakpastian yang terus berlanjut tentang pertumbuhan, hipotesis ketidakaktifan strategis semakin mendapat perhatian. Bagaimana jika skenario ini, yang masih sangat diremehkan, memicu reaksi pasar yang paling keras?

Pasar Bertaruh pada Pelonggaran Moneter

Selama beberapa minggu terakhir, pasar telah bertindak seolah-olah pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin oleh Federal Reserve pada pertemuan FOMC tanggal 29 Oktober sudah pasti terjadi.

Mayoritas trader mengantisipasi pemotongan, yakin bahwa perlambatan inflasi dan ketegangan di pasar tenaga kerja membenarkan pelonggaran. Keyakinan ini telah diterjemahkan ke dalam kenaikan signifikan pada indeks saham utama dan reli di pasar kripto, dengan Bitcoin secara khusus melampaui 125.000.

Argumen utama yang diajukan investor bergantung pada pembacaan positif dari beberapa indikator makroekonomi terbaru. Namun, dinamika ini berdiri di atas fondasi yang rapuh karena beberapa faktor:

• Inflasi telah menunjukkan tanda-tanda perlambatan, memperkuat gagasan bahwa siklus restriktif Fed akan segera berakhir;

• Pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda moderasi, dengan penurunan relatif penciptaan lapangan kerja di beberapa sektor kunci;

• Penutupan pemerintah federal mempersulit akses ke data makroekonomi yang andal, membuat analisis menjadi lebih tidak pasti dari yang terlihat;

• Pasar keuangan tampaknya telah memperhitungkan pemotongan suku bunga, sehingga setiap potensi perbedaan menjadi semakin berisiko.

Dengan kata lain, konsensus saat ini tidak hanya didasarkan pada fakta nyata tetapi juga, dan mungkin lebih penting, pada pembacaan yang sangat optimis dari lingkungan ekonomi yang sebagian besar tidak transparan.

Bagaimana Jika Fed Memutuskan untuk Menahan Diri?

Dalam iklim di mana ekspektasi akan perubahan kebijakan moneter tampak hampir bulat, beberapa analis mulai khawatir tentang skenario alternatif yang dapat mengejutkan pasar: bahwa Fed mungkin memilih untuk tidak memangkas suku bunga pada 29 Oktober.

Skenario seperti itu tentu akan menjadi kejutan, namun tidak dapat dikesampingkan: ini akan mencerminkan strategi Fed untuk menjaga ruang gerak moneter mereka hingga 2026, dalam antisipasi kemungkinan resesi yang lebih parah. Hipotesis ini, meski masih menjadi pandangan minoritas, semakin mendapat kredibilitas seiring ketidakpastian seputar jalur pertumbuhan yang meningkat.

Berlawanan dengan antusiasme saat ini, skenario ini didasarkan pada logika kehati-hatian moneter. Menghadapi data ekonomi yang tidak lengkap akibat penutupan, Fed mungkin menganggap keputusan pemotongan suku bunga terlalu dini tanpa gambaran makroekonomi yang utuh.

Fed juga bisa khawatir memicu gelembung spekulatif baru di pasar berisiko, khususnya cryptocurrency, yang oleh beberapa analis sudah dianggap sangat overvalued.

Status quo yang tak terduga dapat memicu aksi jual langsung di saham dan kripto, dengan Bitcoin kemungkinan kehilangan beberapa ribu dolar dalam hitungan jam. Altcoin, yang lebih volatil, bisa mengalami kerugian dua digit.

Pada akhirnya, rangkaian peristiwa ini dapat menandai titik balik dalam cara pasar membaca dan menafsirkan sinyal kebijakan moneter di tengah ketidakpastian akibat penutupan. Kasus saat ini mengungkapkan ketergantungan yang kuat pada narasi dominan, tetapi juga kerapuhan sistem di mana kepercayaan bergantung pada pembacaan homogen terhadap data yang kadang-kadang hilang. Fed yang tidak terduga pada 29 Oktober tidak hanya akan mengguncang pasar tetapi juga akan menguji refleks dan ketahanan ekosistem kripto yang masih sangat dipengaruhi oleh keputusan bank sentral AS.